全球半导体行业呈现明显的成长+周期特性，长期成长的动力主要由新科技带来的硅含量提升，同时由于产能与供给的错配会导致行业中短期发生周期性波动。

近年来，一方面下游需求在2020-2021年密集释放后随着经济的疲软有所下滑，另一方面中游产能扩张仍在保持较快增速，供需紧张的情况有所缓解，2022 年以来半导体销售金额增速有所下滑，行业进入下行周期。

随着下游存货的控制以及上游成本的松动，半导体行业景气底部有望在未来几个季度出现，而未来阶段性变化的关键节点需要关注AI、VR/AR、云计算、自动驾驶等各类应用渗透率的提升。半导体设备销售额与下游晶圆厂的资本开支密切相关，因此其行业景气度通常领先于半导体销售额，因此我们认为半导体设备行业有望率先实现触底反转。

长期来看：量子隧穿效应导致的物理极限和先进制程工艺成本陡增等因素致使集成电路沿摩尔定律发展的经验规律迎来瓶颈，台积电先进制程的新工艺收入占比提升速度不及前代、渗透速度或将减缓。集成电路进入后摩尔时代后，技术迭代速度放缓，中国有望通过先进封装和Chiplet等技术实现加速追赶。

中期来看：2020 年新冠疫情大流行对全球半导体市场造成了先紧后松的局面，加剧了市场需求波动，企业端产能投放节奏受到一定影响，2023年产能周期大概率进入下行阶段。

短期来看：全球晶圆厂产能利用率已经回归到正常水平，WSTS预测2023年全球半导体市场或将萎缩4.1%至5566亿美元。

区域分工上，半导体产业的安全性和韧性日益成为全球各地区竞争焦点，美国通过“对内鼓励、对外合作、对华竞争”的半导体产业政策促进先进制程回归本土，同时限制中国半导体产业的发展。中国需要推出更适合当下环境的半导体产业顶层战略规划，以在日益动荡的地缘政治格局中实现半导体乃至整个信息科技产业的国产替代和自主可控。

整体看半导体的产业趋势，我们认为全球半导体产业步入成熟阶段，技术迭代速度放缓，中期产能周期和短期市场可能进入下行阶段，中国大陆半导体产业自给率水平提升空间仍然巨大，有望在未来几年中实现全球半导体产业早期的快速增长，建议关注本土半导体产业链设备、材料、功率IC设计、EDA、IP核、先进制程、先进封装等环节的头部优秀企业。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。#ChatGPT推出新的语音和图像功能##新型工业化概念兴起##华为发布会“遥遥领先”刷屏##“星闪”概念或成市场新宠##CPO行情持续，剑桥科技一字板#