虽说近期下跌的行情有点“温水煮青蛙”般难熬，但是6 月以来港股恒生科技指数涨幅依然优于全球市场重要指数，部分投资者将港股的超额收益归结为前期跌幅更大、估值更低，因而弹性更大，但仅此可能无法完全解释港股的超额收益。那么港股上涨真实的原因是什么？让我们一探究竟。

图1：6 月以来港股领涨全球股市

6 月以来全球市场表现分化，港股市场涨幅大于全球多数市场，尤其是恒生科技指数领涨全球主要股市。截至9月21日，港股恒生科技指数累计涨幅达6.14%，高于美股标普 500 的 5.32%、纳斯达克指数的 4.13%，同期 A 股创业板指、上证指数、沪深 300均逊色于港股的表现。

从结构看，是互联网和高股息两大主线轮动上涨，共同推动港股行情的发展。

个人还是相对更看好本轮港股的阶段性反弹，且港股或有望具备更高的弹性。

究其原因：一方面，国内经济基本面有望对港股的分子端形成支撑，这些迹象包括：A股月度外资大量流出，而过去在如此大规模的月度流出后的三个月内，A股平均回报率为8%；人民币汇率和10年期国债收益率均处于极端水平；A股交易量较低，H股卖空交易量较高；制造业PMI、信贷脉冲等经济基本面呈改善趋势等。

图2：CME 预计不会加息且降息后推

另一方面，港股将会更加受益于海外及本土流动性的边际回升。美联储持续加息导致外资流出，不过美国经济韧性较强，随着加息进程走向终结，港股资金压力有望缓解。

潜在复苏下，应该布局哪些行业？

国内外的宏观经济和经济政策走势均对港股市场较为有利，叠加当前港股估值水平再度位于历史低位，尤其利好科技成长风格。继续聚焦科技成长主题，持续关注新格局下具有竞争优势的平台经济主体，并适时增配受益于经济常态化的可选消费领域投资机会。中邮沪港深精选混合(006477)就是一款重仓小鹏、美团、理想、腾讯、比亚迪等港股科技龙头的产品，前10大重仓持仓占比超70%，一旦港股有行情，这款基金定有出色表现。先加入自选跟踪着，等回调到合适位置找机会。

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