蒙牛乳业(02319.HK)

建 议：吸纳($26.50以下)

止 蚀：$24.30

目 标：$30.20

理 由：

蒙牛乳业(02319.HK)的业务涵盖行业的上、中和下游，具行业领先优势。今年上半年，集团收入511.19亿元(人民币，下同)，按年增加7.1%，惟纯利倒退19.5%至30.2亿元，EBITDA下跌5.6%至51.78亿元。不过，受益于降本增效、产品结构持续提升，经营利润率由去年同期的5.3%上升1.1个百分点至6.4%，而毛利率扩阔1.8个百分点至38.4%。

液态奶为主要收入来源，分部收入增加5%至416.4亿元，占总收入的81.5%。展望下半年，消费市场有望逐步回暖，内地整体乳制品消费需求和终端销售复苏。另外，去年11月完成收购妙可蓝多(沪:600882)，目前已纳入蒙牛并表范围；今年上半年，奶酪收入大增3.1倍至22.56亿元，占总收入的4.4%，分部转亏为盈，录得盈利7,567万元。

走势上，8月24日跌至24.3元(港元，下同)止跌回升，10天线走高于20天线，今早重上50天线，惟STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，可考虑26.5元以下吸纳，反弹阻力30.2元，不跌穿24.3元续持有。

金利丰证券研究部经理黄智慧

笔者无持有上述股份任何权益