记者 丰凤鸣

近日，李子园发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入7.01亿元，同比增长0.06%；实现归属净利润1.35亿元，同比增长30.55%。

“李子园”牌甜牛奶作为销售20多年的经典产品，在含乳饮料这一细分市场知名度较高。不过，去年李子园含乳饮料销量及收入有所下滑，当年交出了一份营收、净利润双双下滑的业绩成绩单。

李子园表示，今年上半年公司业绩转为正增长，主要受益于去年7月开始对部分产品提价和报告期内原材料成本下降，使产品销售毛利率提升。同时报告期内销售费用同比有所下降。

公开信息显示，去年三季度起，李子园曾对“李子园”牌甜牛奶等相关产品进行了从6%到9%不等的提价。2022年公司的含乳饮料销售均价随之升至5.33元/公斤。

不过，从整个行业来看，随着国内乳制品产量的上升以及消费弱复苏，主要乳业品牌都加大了促销的力度，整体价格下行。在此背景下，李子园的动销是否将受影响？

含乳饮料营收依赖度进一步提高

作为一家成立于1994年的老牌乳企，浙江李子园食品股份有限公司（下称“李子园”）主要从事甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售，主要产品包括含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料及其他等。2021年，李子园在上交所A股成功上市，成为“甜牛奶第一股”。

记者了解到，该公司含乳饮料以“李子园”品牌甜牛奶为主，采用“以销定产”、自主生产为主的生产模式，同时，为保证公司供货的及时性和生产效率最大化，公司将适量甜牛奶乳饮料系列及其他小品类产品由委托加工企业生产。

东方金诚在相关评级报告中指出，李子园的营业收入对含乳饮料产品依赖度较高。

数据显示，2020年至2022年，李子园的含乳饮料收入分别为10.45亿元、14.27亿元、13.59亿元，占总营收的比重分别为96.05%、97.12%、96.79%。即受市场环境影响，2022年公司含乳饮料销量及收入有所下滑。

2022年李子园的营业收入为14.04 亿元，同比下降4.50%。 今年上半年，公司的营收仍未见明显的起色，实现营业收入7.01亿元，同比仅微增0.06%。

分产品类别来看，上半年公司含乳饮料的营业收入为6.9亿元，较上年同期的6.8亿元同比增长1.45%。同期，“其他”这一项的收入下滑幅度较大，同比减少53.21%至841.18万元。

这使得含乳饮料的营收占比进一步提升，截至2023年6月底这一指标为98.8%，达到了近三年的新高。

记者注意到，李子园方面相关高管近日曾向媒体表示，上半年公司含乳饮料产品的产销量的确有所下滑，主要是江浙地区。

经营数据显示，江浙所在的华东区域作为李子园的主要市场，今年上半年实现营收3.48亿元，同比减少6.36%。

值得一提的是，报告期内，公司的销售费用合计6809.63万元，同比减少了26.61%。主要是本报告期减少广告费投入所致。李子园上半年的广告投入从上年同期的3781.23万元减少至1380.04万元，同比下降63.5%。

公司相关产品的销售收入下滑是否与广告投入减少等因素有关？就相关问题记者向李子园发去采访函，截至发稿尚未收到回复。

老牌乳企的创新之路

记者注意到，相比于将钱花在打广告方面，李子园似乎越发重视新产品的研发。报告期内，公司研发费用同比增加了16.39%。

财报称，公司注重产品研发和创新，在保证经典口味传承的同时，根据消费者需求的变化不断研发新产品。

2023年，公司向市场推出了胶原蛋白肽乳酸菌饮品（西柚茉莉味），零蔗糖甜牛奶乳饮品、双柚汁复合果汁饮品、零蔗糖甜牛奶乳饮品、260g甜牛奶饮品（原味）及 260g 甜牛奶饮品（草莓味）等新型产品。

实际上，加快新品研发也是应对单一产品依赖程度较高风险的措施之一。李子园在财报中直言，公司实施大单品销售拓展策略，从中短期看，将有助于公司树立品牌形象，快速拓展新市场，提高市场占有率；然而从长期看，如消费者偏好、市场竞争环境、法律法规等市场因素发生重大变化，将对公司的经营业绩产生较大影响。

与此同时，记者注意到，随着李子园自有产能获得较大的提升，其产能利用率下降幅度较大。为消化产能公司也需要加快研发新的大单品。

据悉，近年来，为了及时满足不断扩大的市场需求，李子园在全国范围内多点布局生产基地。截至2022年末，公司在浙江金华、江西上高、浙江龙游、云南曲靖、河南鹤壁拥有五大生产基地。2020年至2022年，公司自有产能分别为17.58万吨、26.2万吨、32.32万吨。

不过，随着公司自有产能的增长，2022年公司的自有产量却有所下降，从上年的26.31万吨降至25.38万吨。2022年，公司自有产能利用率从上年的100.43%降至78.52%，下降21.91个百分点。

对此，李子园解释称，主要原因一方面是2021年下半年公司河南鹤壁生产基地产能大量释放，产能爬升较快；另一方面，2022年以来，受不利外部环境影响，公司调整销售预期的同时对产品产量有所控制。

第三方评级公司预计，未来李子园含乳饮料产能将进一步提升，“若下游客户需求增速不能匹配公司产能的快速增加，新增产能或将面临无法及时消化的风险。”

从经销商数据来看，截至今年上半年底，李子园共有经销商2568家，较上年同期净增加了18家，数量较为稳定。其中公司经销商数量出现净减少的情况多发生在北部地区，报告期内东北、西北以及华北地区的经销商分别减少了10家、9家和5家。

券商研报分析指出，去年以来原奶价格下行，乳品促销活动较多，这一情况在奶源丰富的北方市场体现得更加明显。而此时李子园含乳饮料却逆势提价，或对公司动销有所冲击。

今年7月20日，李子园在杭州举办了以“青春万岁”为主题的“2023李子园超级品牌发布会”，全新升级品牌战略及形象。下半年该公司的产品动销将是何情况，我们将继续关注。