今年自从5月份以来就一直忙于参加股东会，行业峰会，外出学习，很久没有发文了，目前的股市，从口罩刚结束后的短暂兴奋中逐渐回归到疫后经济复苏的艰难现实中，经济复苏进展缓慢，是正常的，股市进三退二匍匐前进，也是正常的，毕竟经济停滞断断续续也有三年了，疫后经济就像一个刚经历过一场重病的病人一样，元气大伤，恢复元气需要时间和耐心，我们对经济复苏要有信心，毕竟人类追求美好生活的愿望永远存在，社会发展的脚步不会停止。

其实我一般不预测底部，因为底部是一个区间，不是一个点，在底部区间会反复震荡一段时间，底部是走出来的，不是预测出来的，在最低点还没走出来时，一切皆有可能，只有当底部形态走出来时，才能确认是否是底部。

最近看到投资者们太痛苦了，如果割在解放前，太可惜太不幸。去年10月底正值上次股市底部我发了一篇文《3000点以下历史大底，当金矿被以石头价甩卖时，你该做什么？》，很多人说发文很及时，底部很准。

不知不觉中，A股又晃悠到3000点附近，熟悉的3000点，又恨又爱的3000点，已经步入底部区间，也有可能再次下探一点点，不过再下探也不会有很大空间了。

我们还是来看一下近期的数据，股债收益比，也称“格雷厄姆指数”，格雷厄姆（1894-1976）是美国投资鼻祖，被称为“华尔街教父”，也是股神巴菲特的老师。格雷厄姆曾在访谈中谈到：“一般来说，我买入股票的时点是在股票盈利收益率将会达到AAA评级债券利率两倍的时候，最高市盈率倍数在7倍到10倍之间”。

股票和债券作为投资者最重要的两大大类资产投资品种，投资者通常通过配置股票和债券的比例使得投资组合收益最大化。当股债收益比>1说明股票收益相对于长期国债收益更具吸引力，数值越高时，说明配置股票性价比越高，股市整体处于相对历史低位，股票配置成本越低、反弹可能性越大；相反，当股债收益比<1时，说明股票收益相对于长期国债收益不具吸引力，数值越低，说明配置债券性价比较股票高，股市整体处于相对历史高位，股票配置成本高，未来下跌的可能性越大。

所以当股票债券收益比高到长期的历史高点时，说明投资股票的性价比达到最高，可以说，股债收益比是一个衡量股市高低的最佳指标之一。

上图分别显示上次A股大底是在2022年10月31日，股债收益比为3.68，截止2023年8月25日，股债收益比为3.45，已经非常接近。而对应的指数点位也与去年非常接近。

再看最近的政策面

7月24日中央政治局会议强调“活跃资本市场，提振市场活力”；

8月初，国家发改委发布《恢复和扩大消费的措施》，提到“让居民通过股票基金等渠道赚到钱，从而化消费意愿为消费能力”。发挥好资本市场的作用，是恢复和扩大消费的必要之举。

上周：“中国结算拟自10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排，据专业人士估测，预计向市场释放300多亿资金。”

财政部发布多个股市相关税收优惠政策，8月22日，财政部 、税务总局 及证监会 公告，自2023年9月21日至2025年12月31日，对个人投资者转让创新企业CDR取得的差价所得，暂免征收个人所得税；对取得的股息红利所得，实施股息红利差别化个人所得税政策。对公募基金管理人、个人投资者、QFII、RQFII转让创新企业CDR取得的差价收入，暂免征收增值税 。在沪深交易所转让创新企业CDR，按照实际成交金额，由出让方按1‰的税率缴纳证券交易印花税 。

近期政策呵护市场信号明确，公募和券商资管纷纷抛出自购计划。据不完全统计，8月21日共有17家机构公告自购计划，涉及金额合计10.5亿元。与此同时，A股市场持续掀起回购潮，民营石化巨头荣盛石化 拟斥资不超20亿元回购股份，广联达 拟斥资3亿-5亿元回购股份。

一直占据居民理财“C位”的银行理财规模首度被公募基金超越。截至2023年6月底，银行理财市场存续规模为25.34万亿元，公募基金总规模为27.69万亿元，公募基金规模实现历史性首次超越，这一历史性的反超反映出居民财富结构的根本性变迁，即通过资本市场实现财富保值增值已成为投资者选择的重要方向。

最近是中报发布期，相当多的企业业绩靓丽，盈利企稳， 利率已经新低， 股票资产性价比格外凸显。 以央行最近一揽子政策来看，以外资最近两周恐 慌失望的程度来看，这显然 就是送给大A投资者一个买便宜货的好机会。

经验表明每次大底过后，A股毫无例外地会绝地反弹，走一波上涨行情。

经常读我公众号的投资者应该都知道该怎么做。

做投资很重要的一点是学会逆向投资，也就是在市场极度悲观的时候去布局被错杀的业绩优良的好公司或者好基金，然后等到市场情绪亢奋的时候再考虑获利了结。

芒格曾经幽默的表示投资其实很简单，就是要从那些悲观的人手中买过来股票，然后卖给那些亢奋的人，精辟的概括了投资的真谛。但是大多数人很难克服人性，往往是在市场低迷的时候没有信心，甚至底部割肉，然后等到市场亢奋的时候加仓，这是最糟糕最愚蠢的事。

在这两年内忧外患、波诡云谲的大环境下，我们始终坚持向有成功结果的投资大师学习，走价值成长投资的康庄大道。

在今年五月北京还没有完全开放国外航班的情况下，星池投研团队不惜绕道半个地球的路程，千里迢迢追随全球最成功的投资大师巴菲特和芒格的脚步，聆听大师的投资智慧，我们时刻牢记巴菲特的投资警言：“投资的第一原则是不亏损，第二原则是记住第一条”，我们一直坚持在稳健安全的前提条件下进行投资决策，坚持做正确的事，虽然正确的事道阻且长且慢；我们杜绝沾染哪怕一丁点错误的事，比如加杠杆，比如投机，比如炒垃圾题材妖股，我们均避而远之，也没有被市场中各色各样的妖魔鬼怪诱惑。

在这两年中市场上涌现出各色大佬大V网红基金的投资惨状，相较之下，星池投资的基金很稳健，波动不大，是为数不多的连续7年都跑赢沪深300指数的私募基金（全国不超过50家），即使有些时间净值波动下跌，我们确信我们的选择是正确的，大浪淘沙过后，金块依旧会发出璀璨的光芒，时间是好公司的朋友，时间也站在我们这一边证明了这一切。

北京星池投资基金，这样一个没有营销部门、没有营销人员、不和券商、银行等机构渠道合作，也没有刻意推广产品、基金规模增长几乎全部依赖内生性增长以及朋友们的口口相传的私募基金公司，7月份星池投资基金在漫不经心的刻意中进入“粤管家”杯私募实盘大赛月度榜单十强。

当你释放出一种没有欲望的欲望，处于一种不想得到的得到，处于一种漫不经心的刻意时，最后你一无所求地得到了。

所有的财富不是对辛苦的犒赏，而是对认知的补偿，投资是对认知的变现，永远赚不到认知之外的钱，让你赚钱的是你对股市波动的态度。

好机会往往是在市场的恐慌失望中产生——耐得住寂寞，经得住考验，方能守得住繁华。

祝好运！！