上证指数

平均市盈12.85（估值适中）百分位15.87%（虽位置较低，但在经济放缓背景下，也就合理了），平均市净1.28（适中，如果经济高速增长，估值低了，但现在是经济放缓）百分位2.54%，净资产收益率9.26%，净益率换算成1倍市净率9.26%/1.28=7.23%，这个可能进一步下降。股息率2.15%（吸引力一般）。上证指数估值合理，不存在低估。

深证指数

平均市盈22.26（估值偏高）百分位36.71%

平均市净率2.33（估值偏高）百分位22.18%

净资产收益率10.18%，换算成1位市净率10.18%/2.33=4.37%

股息率1.48%（吸引力不够）

创业板

平均市盈30.19（高估）百分位2.05%，虽说的分位低，但历史上的高价发行和炒作使股价虚高。

平均市净率4.19（高估）百分位21.38%

净资产收益率13.86%，换算成1倍市净率13.86%/4.19=3.31%

股息率0.77%

通过上述三个指数指标比较，净资产收益率皆换成1倍市净计算，可以看出上证指数相对合理。

创业板所以不断创新低。

如果结合红利指数走势，会更明白其中的道理。

上证红利指数（000015）

平均市盈5.35，百分位7.2%

平均市净0.6，百分位3.4%

净资产收益率10.08%，（换算成1倍10.08%/0.6=16.8%）

股息率4.38%（吸引力很大）