#博时金姐机构观点#

$黄金ETF基金(SZ159937)$ $中国黄金(SH600916)$ $深证成指(SZ399001)$

【后市展望】在7月美联储加息后将进入1个多月的政策空窗期，期间经济数据对市场扰动将增加，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济在信贷收紧和高利率水平背景下加速走弱概率较大。美联储货币政策仍偏鹰，通胀放缓但未能明确支持其彻底结束加息周期，预期扰动使美债收益率和美元指数走势反复且利多因素减弱的情况下贵金属价格承压，短期金价在1880美元附近寻求支撑等待企稳信号，而人民币贬值使国内金价更具韧性但需谨防汇率企稳后的补跌，长线投资者建议在金价波动区间下沿择机配置。

【宏观经济面】美国陆续公布7月经济数据显示制造业生产和消费等均有反弹，而服务业和就业市场呈现进一步放缓，经济韧性仍较强。逻辑上，由于美联储持续加息使居民的消费贷款意愿受到压抑，企业招聘困难情况随着求职人数增加而缓解，职位空缺数下降，工资增长亦有放缓，总体上因融资成本高企随着居民超额储蓄耗尽叠加信贷收紧，未来经济下行压力将会增加。

【美联储货币政策】7月美联储会议纪要公布显现基调偏鹰派，大多数参会官员认为通胀仍有上行的风险，因此可能需进一步加息，另外多人认为即使未来降息也未必会停止缩表，整体上对于美国经济前景则较为乐观；尽管美联储暗示未来仍可能加息且7月美国通胀有所反弹，但会议纪要和近期官员的态度出现分歧，市场预测年内再度加息的可能不足1次，9月维持按兵不动的概况较高。

【技术面】国际黄金价格持续回调情况下短周期均线呈现空头排列，跌破1900美元后将有进一步下跌测试1880美元支撑可能，MACD绿柱持续扩散。

【资金面】黄金和白银ETF持仓仍有下降维持在相对低位，散户投资者和长期资金未有入场，近期市场风险偏好上升投资者青睐美股和商品压抑了避险需求。