金融期货

【股指】周四大盘低开震荡，午后拉升。大盘股指涨幅靠前，其中IH2308合约上涨0.95%，IF2308合约上涨0.83%；IC2308合约上涨0.37%；IM2308合约上涨0.15%。7月制造业PMI继续略好于预期，但仍在荣枯线之下，经济复苏仍然比较弱。从PMI分项数据来看，需求出现了小幅回升，其中外需仍然较弱；供应与上月相比略有回落；此外库存仍在低位。特别注意的是出厂价格和原材料价格连续大幅回升，并且涨幅扩大，说明顺周期商品价格仍在上涨，仍然预计PPI会触底反弹，利好周期股，对中证500指数上涨有推动作用。中央政治局会议对资本市场关注、房住不炒没有提及、提出制定化债方案要求以及扩大内需，提振市场信心。中期来看，今年看经济复苏的逻辑不变。技术上，之前判断基本多数指数形成底部结构符合预期，市场拉权重股使得大盘脱离底部区域，预计后续其他股票也会跟随上涨，从而带动小盘股指也会上涨。大盘连续大幅上涨，基本已确定二浪已结束，三浪主升浪开启。预计大盘和四大指数后续有望继续呈现震荡攀升态势。操作上建议中期多单IF2312/IH2312持有，继续加仓期指IC2312/IF2312；期权方面，买入看涨期权IO2308-C-4100，供参考。

贵金属

【黄金】周四夜盘黄金主力合约低开震荡收红。一季度在央行增持、SVB破产影响下，市场出现了避险，黄金出现了一轮拉升。近期美联储加息预期较强，黄金价格震荡调整。中长期逻辑主要看实际利率，实际利率高位震荡。后续来看，随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位，而加息周期进入尾声甚至停止加息，实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负，经济进入衰退。在实际利率终会转向和经济周期终会衰退下，黄金在上述这两个因素下才会进入中期震荡攀升格局。6月CPI通胀超预期下行，7月以后加息概率减小，短期利好黄金已消化，中期仍需关注实际利率拐点。惠誉下调美国主权评级从AAA降至AA+,此事件并没有发酵，预计黄金仍保持原弱势震荡为主，操作上建议谨慎持有多单，供参考。

工业品

【原油】周四晚原油价格上涨，消息面上，沙特将把自愿减产100万桶/日的措施延长至9月，沙特称自愿减产措施可以延长或扩大。逻辑上，供应端利多原油，在OPEC+减产166万桶/日的基础上，俄罗斯8月追加减产50万桶，沙特宣布额外减产石油100万桶/日，叠加去年同意的200万桶/日自愿减产，至此OPEC+的减产总量达到518万桶/日，相当于全球需求的5.2%左右，另外美国计划在2023年购买大约1200万桶石油，以重新补充战略储备库存，目前正在寻求为战略石油储备(SPR)再购买600万桶原油，因为在去年创纪录的缩减后，该部门继续寻求重新填充库存，此前美国能源部已经宣布了为战略储备购买630万桶原油的交易；需求端，国内旅客出行需求日益增长，目前出行数据远超疫情前水平；库存方面，美国正式进入驾驶旺季，库存有下降趋势，同时OECD库存水平低于去年同期，同时也低于五年均值，总体库存处于中低位。操作上，多单持有SC2309，止损位580。

【铜】周四晚沪铜主力2309合约上涨0.52%报69350元/吨。昨夜伦铜小幅反弹。现货方面，周四我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为69405元/吨，下跌650。消息方面，智利国家铜业公司（Codelco）董事长表示，预计铜产量将从2024年开始上升；与智利矿业化工公司（SQM）相关的谈判进展快于预期，有望比预期的2023年底更早就达成协议。行业方面，供应端：精矿加工费持续小幅增加，鼓舞国内铜产量延续稳定增长，6月国内铜产量同比增长13.6%，精铜供应增速放缓，预计今年全球供应大概率延续稳定增加。需求端：当前国内需求侧呈现淡季不淡的格局，预计今年国内汽车产销可能下降，但不会拖累铜需求，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体延续良好，供求略有缺口。由于政策利好支持，加上库存处于长期低位，预计后期铜价震荡偏强。操作上建议再度少量买入做多，短期沪铜2309参考支撑位68000元/吨。

【铝】周四晚沪铝主力合约2309上涨0.16%报18480元/吨。昨夜伦铝小幅反弹。现货方面，周四无锡电解铝报价18460元/吨，下跌60。消息方面，铜川1-6月生产电解铝15.22万吨，同比增长1.2%；铝及铝合金产业链完成增加值同比增长7.1%。行业方面，近期国内政策端持续释放提振经济信号，宏观预期不断回温，氧化铝反弹节奏在成本端给予铝价近期上行支撑。电解铝西南高温影响将为丰水期复产带来扰动，叠加淡季周期下各版块需求回落态势明确，供强需弱格局难改，对价格形成压制。短期多空博弈下、价格僵持盘整仍将持续。不过考虑到新能源需求总体旺盛，且库存处于长期低位，预计铝价维持区间震荡偏强走势。操作上建议多单进一步减仓，沪铝2309参考支撑位18000元/吨。

【甲醇】周四晚，MA2401上涨走势。江苏太仓现货价格为2335。数据方面：本周(20230728-0803)中国甲醇产量为161.62万吨，较上周减少0.37万吨，环比跌0.23%，本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降；本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.71%，环比增3.87%，中天合创两套烯烃装置恢复满负荷运行。煤制甲醇依然亏损，企业库存偏低，下游利润尚可，甲醇下方存支撑，但是甲醇进口量或重回高位，供应端面临国产与进口齐增加的双重压力，而现实需求不佳，三季度为需求淡季节，预计8 月甲醇需求恢复难言乐观，甲醇继续上行的阻力较大，关注台风天气对甲醇进口的影响。技术上，高位偏强运行。操作上，短线，观望或逢高做空；中长线，观望或空单轻仓持有；期权方面，卖出宽跨式期权。

【聚烯烃】周四晚，小幅反弹。油制烯烃依然亏损，成本端存支撑，但是聚乙烯及聚丙烯装置或集中重启，开工率与产量将回升，另外，PP新增装置扩能较大，聚烯烃供应压力仍存，聚烯烃下游开工率处于偏低水平，淡季需求恢复缓慢，聚烯烃供需面一般。技术上，高位震荡。操作上，短线，逢高做空；中长线，观望或空单轻仓持有；期权方面，卖出宽跨式期权。

【PVC】周四晚盘面企稳反弹。昨日现货市场价格下调，华东主流价报6080。基本面来看，上游开工率继续回升，8月企业检修不大预计供应有继续回升预期。需求方面国内季节性淡季延续，但近期政策面刺激密集出台，市场重燃对后期需求向好的预期。而出口方面美国减产及印度等地接货量增加，短期利多出口订单。社会库存依旧高位。成本端电石价格稳定。隔夜原油重回涨势，盘面支撑仍偏强。激进型投资者可做多V2401，支撑参考6000。

【PTA】周四晚盘面偏弱震荡。昨日现货市场价格下调，华东价格报5875。基本面来看，PTA装置开工率延续回升，产量创新高，预计短期维持高位。需求方面聚酯开工小幅降低，终端织造由于订单情况还未有改善而偏弱，等待新订单落地。社库小幅累库，上下游工厂小幅去库。原油重回反弹，估值驱动偏强。技术面短线偏弱，场外暂观望为主，2401中线支撑参考5450。

【橡胶】ru2309周四晚依然弱势，收11990元/吨，9-1价差-960。山东老全乳现货11925（-150），上期所仓单17.574万吨。橡胶走势仍然疲态尽显，尽管宏观预期走强。库存高企和需求弱势持续制约胶价，7月重卡销量如期疲弱；而成本因素、收储等支撑胶价。供应方面，产地物候问题不大，供应季节性增加，但产量低于去年，偏低的价格也打击全球天然橡胶产出意愿。需求方面，重卡销量依然低迷，全钢胎开工率中枢下移，房地产新开工仍然处于极低位置，有待修复。国际上全球经济在美元高利率下仍将持续承压而且面临衰退陆风险。库存方面，交割品库存低位而且可能面临收储，青岛库存高位停止累库。操作上，建议暂时离场观望，后期留意中线支撑位11850。

【液化气】PG2309周四晚弱势震荡，收3949元/吨。昨日现货延续强势，华南广石化出厂4358（+50），山东4530，华东4500。上游方面，原油短线回调，中线震荡反弹，库存偏低和消费旺季支撑价格。原油供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，“沙俄”连续加码。美国石油生产此前资本投入低迷产量弹性不足。需求方面国内出行需求仍处于爆发期带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料承压。原油中期支撑因素包括OPEC+挺价和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。LPG产业方面，7月进口依然增长，打击市场信心。目前燃烧需求处于淡季,PDH有增量。仓单量高位。现货“气/油”比价处于低位，远月期货比价也偏低。操作上，09合约留意3800支撑。

【铁矿石】周四晚铁矿震荡偏强运行，收821.5，涨0.18%。云南压减文件出炉后，带动黑色炉料下行，网传江苏也陆续施行压减。基本面方面，多空消息交织，澳巴供应环比增加，铁水方面，240.69万吨/天，降3.58万吨/天。唐山限产结束，短期或对炉料有小幅补库预期在，此外四川地区因大运会部分高炉停产检修，预计下周铁水大概率仍会小幅回落。粗钢压减情绪启势，短期震荡偏弱，操作上01合约，回调后750以上逢高空。

【煤焦】周四晚煤焦震荡运行，焦煤收1478，跌0.2%，焦炭收2255，跌1.2%。云南压减文件出炉，带动黑色炉料下行，无实际有效政策出台与现实背离显现。焦煤方面，产地库存受到无论是投机需求还刚需采购，都呈现出结构性短缺的情况。投机需求大，跨区域采购屡见不鲜，但同样抛货压力也高。焦炭四轮落地，多半是由天气导致的运输堵塞所致。当前震荡偏弱看待，关注现货交投氛围和全国各地压减相应政策，操作上，焦煤远月01合约1425以上逢高空。

【螺纹钢】周四晚10合约小幅反弹，收盘3760平。8月3日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢价格明显下跌，上海3720跌60，广州3940跌30，天津3720跌50；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为11.67万吨，环比上一日增加0.09万吨。受到海外因素对大宗商品带来冲击，以及现实需求依旧偏弱的影响，黑色系高位大幅回落，夜盘官方连续释放积极信号，市场情绪有所改善，关注国内政策落地情况。近期螺纹钢维持低产量、缓累库状态，随之宏观氛围回暖，平控政策逐渐明朗将减缓下半年的供应压力，需求亦存在政策改善空间，供减需增预期下钢价有望延续偏强震荡。操作上，RB2401多单关注3700附近支撑。

【玻璃】周四晚09合约偏强震荡，收盘1853涨1.87%。3日全国均价1939元/吨，环比上一交易日涨17。本周浮法产线开工率略有上升，但产能利用率下降，周熔量环比减少；行业库存延续去库，但区域间分化较大，部分地区仍有累库。从基本面来看，玻璃供应在逐步回升，终端需求尚未回暖，中下游的备货补库心态趋向谨慎，但传统旺季即将到来，需求预期向好。短期盘面大幅上涨，期现基差明显收窄，建议09合约不宜追高，关注01合约的做多机会。操作上，关注2401合约1480附近支撑做多。

【锌】周四晚沪锌2309涨1.08%，收于21025元/吨。现货方面，据WIND，长江有色锌0#报价21020元/吨。昨夜盘面高开后下走。供应端，据SMM调研，北方部分锌冶炼厂8月检修计划可能会延后，而另一部分冶炼厂可能提前结束检修，因此预计8月北方锌冶炼厂减量不及预期。后期炼厂利润修复后进口窗口可能会逐渐关闭，但不改供应宽松格局。下游端，国内政策利好频出，市场对消费预期向好，不过难言明显好转。同时市场对“金九银十”旺季有期待，下游维持韧性。由于供需矛盾不突出，操作上，建议zn2309区间操作为主，参考区间（20500,21500）。

【工业硅】周四硅2309跌3.87%，收于13290元/吨；硅2312跌3.47%，收于13915元/吨。现货方面，据WIND，广州si553报价12950元/吨。目前底部形态基本形成。供应端，四川区域受大运会影响，供应略有下降，云南地区生产积极；需求端，目前需求端维持韧性。硅料价格触底，当前组件报价变化快，国内外市场需求回升；有机硅业者对后市“金九银十”存看好预期，心态积极，单体厂对亏损有主动减产，挺价意愿较强；硅铝合金终端需求汽车行业略有起色。成本端，12月至次年5月处于枯水期，成本昂贵抬升硅价。库存端，目前整体库存高位，三大港口库存高位稳定。考虑12月份枯水期电价上行，操作上，长线si2312多单继续持有，参考13000支撑位。

农产品

【白糖】周四晚郑糖2401收盘下跌0.36%报6639元/吨。昨夜ICE原糖下跌0.87%。现货方面，周四广西南华新糖报价7090-7130元/吨，持稳。江苏镇江南华场内车板加工糖报价7150元/吨，维持稳定。消息方面，1-6月乌兹别克斯坦食糖产量增长7.9%，达到33.26万吨。行业方面，目前国内处于纯销售期，因配额外进口持续处于亏损状态，进口糖对国内冲击不大。不过由于前期价格大幅上涨以后，尽管市场已经进入夏天消费旺季，但现货成交依然一般。总体国内基本面没有发生实际性改变，现货依然坚挺，国外美原糖没有跌到进口窗口位置的前提下，预计郑糖低位仍有很强支撑。短期外糖下跌对国内市场有所压制，操作上建议少量持有多单，郑糖2401参考支撑位6500元/吨。

【鸡蛋】周四鸡蛋主力合约收盘价报4415千克，涨跌幅-0.65%。主产区区均价报4.6-4.8元/斤。8月各地区大码鸡蛋货源偏紧，养殖单位低价惜售，蛋价仍存上涨趋势，但考虑各地区新开产蛋鸡数量逐渐增多，供应面宽松或制约蛋价上涨速度。不过目前下游各环节库存低位，季节性旺季对蛋价仍有有提振作用，预计8月鸡蛋价格延续上行走势。09合约大幅贴水，短期受情绪性拉涨主导，多空分歧较大，操作上建议暂时观望。二季度饲料价格走高，养殖户利润微薄，加之天气不佳，育雏难度加大，鸡苗补栏热情下降，后续新开产无连续增加动能，远月蛋价预期较好。01合约多单谨慎持有，支撑位参考4100。

【生猪】周四生猪主力合约收盘价报16865元/吨，涨跌幅-1.23%。今日生猪出栏均价17.53元/公斤，较昨日下跌0.08元/公斤。短期中大猪供应短缺，养殖端盼涨情绪集体爆发，加之散户普遍压栏惜售，推动猪价不断走高。随着价格的不断上涨，市场惜售情绪越发高涨，进一步导致屠企收猪难度越高，快速拉涨过后回调压力较大。现阶段压栏带来的价格波动空间难以预测，09合约操作上建议暂时观望。01合约升水较多，建议逢高做空参与套保为主，压力位参考18000。

【油脂】周四晚国内油脂小幅下跌。豆油2309收跌1.13%，报8058元/吨；棕榈油2309收跌1.56%，报7452元/吨；菜油2309收跌0.88%，报9210元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+200。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏弱，马来西亚棕榈油震荡偏弱。SPPOMA数据显示7月1-31日马棕产量增7.4%。船运机构数据显示7月1-31日马棕油出口环比增加7%-14%。产量符合预期加之出口高于预期利多马棕。前期利多已有所消化，预计油脂宽幅震荡为主，建议豆油09压力位参考8250。

【饲料】周四晚国内饲料震荡偏强。豆粕2309收涨0.37%，报4329元/吨；菜粕2309收涨2.53%，报3767元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货报价+740。7月USDA报告并未如预期一样地下调单产，利空美豆。预报显示，8月上旬美豆主产区降雨情况好于7月下旬，且持续性高温天气已接近结束，天气炒作或难再推动行情持续大涨，当然后续降雨情况还需继续关注。预计豆粕震荡偏弱为主，建议豆粕11压力位参考4300。