行业观点

1、尽管一些其他消费领域的表现不佳，宏观经济预期也不乐观，但汽车消费的数据和终端市场非常景气。

2、汽车作为GDP第二大产业的地位汽车作为 GDP第二大产业，不太可能出现大幅下滑。因此，一季度汽车终端市场数据低于市场预期的原因并非汽车需求不好，而是由于去年年底购置税透支导致一季度需求较低。

3、汽车终端市场韧性较强

中国汽车行业的终端市场在2,000万的水平上具有较强的韧性，一季度终端市场数据为30万，较去年年底的50万有所下降，是由于去年年底购置税透支导致的阶段性透支。预计后续会有 70万的需求回补。

4、1~4月份持续演绎的价格战和存量车型价格战企稳，加上6月份车型密集上市，有效推动了需求。

$文灿股份(SH603348)$一体化压铸龙：

1、上半年受到客户结构的影响，但下半年产品节奏加强，包括蔚来es6、es8的换代等，订单处于较好状态。

2、6月12日，下游蔚来公司宣布全系车型降价， 7月11日后，出现了明确的边际改善信号。验证到降价换来了更多的销量订单，持续保持较好水平。

3、行业发包重启和中报消化。行业发包重启，近期出现了多个车型的发包。公司中报已经消化，因此，预计下半年公司基本面会反转，叠加行业加速向上的商机。

4、业绩受影响但有反转空间。今年上半年公司业绩受到多个核心客户产销低于预期的影响，利润受压，本部净利率只有1%。但从6月12日开始，订单和交付超过预期，7月份销量有望突破2万辆。订单和产销的大幅提升和反转奠定了公司基本面反转的基础。

5、一体压铸产业趋势明确，行业发包重启且维持头部化。虽然阶段性渗透率可能低于市场预期，但与新车型定点和上市时间节奏有关。近期发包公司斩获某头部新势力的项目，验证了行业发包重启。

6、从5月底过来，我们看到理想这边有多个纯电的新车也陆续启动了。作为工艺领先、前瞻布局以及全产业链优势的一体压铸制造环节的龙头，这次再度获得大客户的一体压铸相关产品的一个定点，也是体现了主机厂对公司在一体压铸领域的一个认可。

7、目前来看，文灿在手的一体压机订单仍然是非常饱满的，蔚来这边已经有三个车型已经投产了，后面还会有一些新车，理想这边目前是拿了三个车型，今年底开始小批量，明年开始大规模的一个放量。

8、当前绝大部分订单和主要走量车型的份额都聚焦在像文灿这样的头部公司手上。

9、再度获得了大客户的一体压铸前后底板的定点，这一点持续验证了文灿作为头部公司的地位。

10、一体压铸件是一个ASP很高的大单品，未来足够容纳大概3~5家左右的核心供应商。主机厂会培养2~3家供应商，但商业模式决定了只有龙头公司能够盈利并持续投入。文灿的基本面的低点已经过去了。

11、下半年核心客户未来起量之后会迎来一个比较大的盈利反转，同时，一体压铸行业发包已经重启，公司在客户突破的进度方面有望超过市场预期。

12、中信预测文灿股份23年的盈利约为6亿元，乐观情况下可能达到7~8亿元，一年期维度的市值空间为 200 亿元，还有向上 50%的空间。