观点：人民币持续贬值下，央行和外汇局出手了，这或许意味着汇率“政策底”的出现，对于汇率的稳定具有重要的作用和意义。而随着美联储加息的尾声以及国内经济整体的复苏，汇率的稳定以及阶段性的升值，也或是大势所趋。因此，一旦人民币升值，相关板块或带来受益，投资者可重点跟踪。而去年以来，人民币经历几波趋势性贬值，也对很多企业造成一定的汇兑损失，而随着人民币升值预期，对于这些外币业务的企业来说，或有利润的贡献，进而对股价带来提振。

中国人民银行、国家外汇局宣布，决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，并于2023年7月20日实施。消息一出，人民币汇率一度大涨500点，上周连续的贬值趋势得到暂时的遏制。可见，这个“措施”的效果还是很明显的。

回顾每一次跨境融资宏观审慎调节参数的调节，似乎都是人民币汇率处于关键的时刻，而调整的结果就是人民币汇率随后都有一定的稳定，达到了相关的目的。比如此前人民币持续贬值阶段进行的参数上调，随后都导致人民币出现了趋势性的升值，达到了阶段稳定的目的。而此次也是在人民币持续贬值之际，央行和外汇局开启了汇率调节工具。而“参数”的上调，意味着机构可以更多的境外融资，达到阶段稳定汇率的目的。因此，汇率“政策底”的可能性很大。

汇率的影响因素较多，但主要在于美元、国内经济预期以及全球流动性。当前看，美元已经迎来高位回落，而随着美联储加息周期的尾声，美元仍有回落趋势，人民币贬值压力或减弱；同时，随着消费的复苏以及国内政策的持续推进和落地，下半年经济继续回升的预期在加强。而一旦美联储货币收缩政策转向，全球流动性或将得到释放。因此，对于人民币汇率来说，整体的稳定或是大势所趋，而经历持续性的贬值下，后期阶段性的升值值得期待。

根据此前华泰证券的研究，人民币升值期间，部分行业收益与人民币汇率相关性较高，三类行业受益：受益于配置效应的食品饮料、家电、家居、装修建材、港股，受益于汇兑效应的航空机场、工业金属，受益于相对基本面效应的食品饮料、装修建材、传媒、计算机。与之相对，国防军工、公用事业、铁路公路等防御性行业相对收益逻辑在人民币升值环境中承压，风险偏好及相对基本面效应或为跑输主导因素。

我们认为，人民币升值理论上导致外资整体流入，而且力度可能加大，对于外资定价较高的板块来说，受益逻辑不变。同时，受人民币升值带来的汇兑受益的行业也或将有所提振。此外，其他板块或许还要结合不同时期基本面的表现以及市场整体倾向。仅就当前来看，随着消费需求的提升以及政策的持续推进，一旦人民币升值，消费相关板块的受益因素可能叠加，不妨做重点的跟踪。

总结下：人民币贬值过程中将跨境融资宏观审慎调节参数，意味着央行和外汇局开启了汇率调节工具，也或许意味着汇率的“政策底”已经显现。对于汇率的稳定，甚至人民币阶段的升值，都有正向的影响。而如果人民币汇率阶段企稳，或者在经济回升以及美联储加息周期尾声的预期提振下，人民币迎来阶段上的升值，而对于人民币升值的投资机会，投资者不妨做重点的跟踪和提前的关注。