中饮巴比食品股份有限公司的主营业务是中式面点食品的研发、生产与销售。公司的主要产品可以分为面点系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品，具体包括、馒头、粗粮点心等各种单品以及丰富的馅料系列产品，外部采购系列产品包括粥品、饮品、粽子、糕点等，共计近百余种产品。公司曾获“农业产业化国家重点龙头企业”，“全国主食加工工业示范企业”。

公司控股股东为刘会平(53.13%) ，实际控制人为丁仕梅;刘会平。十大流通股东中，北向资金持股25094.25万股（5.18%）；私募重阳才智持股3934.94万股（0.81%）、重阳英智持股1941.24万股（0.4%）；社保一一二组合持股1558.05万股（0.32%）；QFII挪威中央银行持股1570.43万股（0.32%）。

一、主营业务

公司自成立以来，专业从事中式面点食品的研发、生产与销售，致力于“工业化生产，全冷链配送，直营、加盟、团体供餐为一体”的经营模式，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。

公司产品可以分为面米系列产品、馅料系列产品以及外部采购系列产品，具体包括自产的、馒头、粗粮点心等各种单品以及丰富的馅料系列产品，外部采购系列产品包括饮品、粽子、糕点等，共计逾百余种产品，形成了“蒸制面点和馅料系列产品为主，水煮面点系列、烘烤面点系列等产品为辅”的产品矩阵。

根据产品的主要供应渠道不同，公司产品又分为连锁门店产品、To B 大客户产品及 To C 预包装产品。公司以客户需求及不同的消费场景为导向，持续丰富加盟门店产品，同时加强大客户产品的定制化研发能力,不断丰富全渠道 SKU，以满足不同消费者需求。

预加工食品板块中，收入排名（23Q1）分别为安井食品（31.91亿）、三全食品（23.73亿）、克明食品（14.6亿），公司排名第7（3.2亿）。毛利率分别为五芳斋（34.67%）、三全食品（28.28%）、味知香（26.2%），公司排名第5（24.2%）。

二、业绩情况

23Q1实现营业收入3.2亿元，同比+3.2%；实现归母净利润4103万元，同比+2724.4%；扣非归母净利润2016万元，同比-48.1%。

三、投资要点

1、品牌优势

经过多年的发展，“巴比”品牌在全国许多区域的消费者心目中得到了高度认可,已发展成为国内中式面点知名品牌之一。公司及公司产品获得的主要荣誉有“农业产业化国家重点龙头企业”、“全国主食加工业示范企业”等。

2、渠道优势

经过公司多年的开拓发展，形成了覆盖华东、华南、华北、华中等地几十余座城市的直营和特许加盟销售网络。公司除直营、加盟门店销售外，大力拓展团餐销售渠道，实现为数百家企事业单位、连锁餐饮、便利店等客户供餐。公司销售网络的覆盖率和门店数量居于市场领先地位，销售渠道已成为公司重要的竞争优势。

早餐龙头，23年持续拓店、单店及团餐业务恢复下营收有望稳步增长。业绩方面，公司净利润增速年报净利润增速降幅收窄，一季报净利润同比、环比大幅增长。估值方面，公司动态市盈率38倍，滚动市盈率24倍，处于相对低位。股价横盘震荡（24元-26元之间）。长线可考虑打底仓，短线可等突破箱体上沿后（26元附近）逢低关注。

风险：渠道拓展不及预期；原材料价格波动；食品安全事件。