对未来九安医疗走势的基本判断   

   一、九安医疗半年报预告符合预期     在半年业绩预告出来之前，大家的普遍预期是九安的疫情检测类产品市场大幅萎缩甚至消失，业绩会出现至少90%以上的下滑，这完全是预料中的事，所以才出现1.91亿美元（13.67亿RMB）订单合同履行完毕收到全部货款后不仅没有刺激股价，反而走出杀跌态势，即便是高额的分红也只带来一天的行情并再次开启一波高达10%的调整行情，这符合目前大多数关注九安股民的基本观点，也是目前新冠检测类公司股价一蹶不振的根本原因，这样的预期在短时间内依然难以消除。另外一个预期是对于这13.67亿有多少计入了二季度收入，按照2022 年 11 月 22 日签订合同规定（自合同生效日起 10 天内累计交货 10%，90 天内累计交货 40%，140 天完成全部交货），即在2月22日前须交付40%，在4月13日前须全部交付完毕，所以计入二季度的时间只有13天，大部分计入了1季度，按上述规则推算22年计入销售为2.85亿，23年1季度计入9.18亿，23年2季度只有1.64亿，只占12%，所以1季度14.97营收中除去该大单后依然有5.79的营业收入，而且占比高达38.68%，说明在美国市场疫情消退后九安的非试剂盒产品（从合同内容看九安在美国签订的大单全是试剂盒）还是有前景的，但到底有多大目前没有可供分析的数据。第三种预期是暴雷，担心九安主业市场极度萎缩，或市场投资巨亏损，特别是近期市场走势给人以一种深不见底的感觉，让抄底写有一些畏惧。至于我个人预期的业绩完全赞同股友“信号不好大声点”的推断，和我的模型数据相差不大，即取中值8.5亿。    

 二、对未来九安医疗走势的基本预判  

     （一）短期走势（1-3个月）：由不悲观转为谨慎乐观，先止跌再企稳。由于上述第一种预期在短期内难以消除，大家对九安的基本认知依然停留在九安是“中彩”，疫情不会再有，这种看法具有较大的普遍性，在短期内会压制九安的反弹幅度和延长构筑底部的时间。第二种完全可以视为一种利好，计入1季度的比例越大，二季度的担忧就越小，疫情的干扰因素也会变小，因为计入1季度比计入2季度多7个多亿，但二季度利润也只比1季度少2-3个亿。第三种预期现在完全可以消除，在很大程度上会打消抄底者的顾虑。由于本周末业绩（大幅变动）预告结束，该暴的雷都已经暴了，所以下周就是利空彻底出清的时段，触雷的有可能在一两天内探底后开始企稳甚至反弹，业绩好的有可能开启一波新的行情，关键看大盘和板块（特别是跌幅较大的个股如英科等），同时需要在盘中关注汇率、成交量的变化。对九安来说，个人认为目前任何的放量（不管是涨还是跌）都是底部的特征，大跌大买完全可以作为操盘的选项，运行区间大致在32-38之间，明日最好的走势是早盘短暂杀跌然后拉起来形成金针探底。风险是涨出来的，机会是跌出来的。  

  （二）中期走势（3-6个月）：彻底脱离底部开始反弹。进入这个阶段大体在8月中下旬即中报业绩批露接近尾声时段。从市场情绪看，目前市场一致的预期是美联储再有一次最后加息（7月下旬），但今年不会开启降息，既然是最后一次，那也意味着紧缩阶段将结束，美国的通胀也会减缓，美元就会完全停止上涨甚至开启长达数年的下跌，这就为国内出台更为宽松的刺激政策特别是宽松的货币政策提供条件。而医药医疗板块调整时间接近3年了，目前具备估值优势，医疗器械板块也会在风险持续释放后随市场的走势企稳反弹，进入巩固阶段。    

（三）长期走势（6个月以上）：具备重塑辉煌的条件。目前我国经济已经处在结构转型的深水区，以前赖以生存的房地产、基础设施（铁公机）投资拉动型经济增长模式难以为继，出口也面临严峻挑战，消费在任何环境下都是拉动经济增长不可或缺的一环，国家正在逐步出台有效刺激消费的政策措施，医药医疗属于消费的传统板块，属于永远都不会退出的产业，糖尿病是三大慢性病之一，九安糖尿病O+O医疗照护中心与国家创导的医疗服务进社区、进家庭政策一致，九安完全可以充分利用其资金、渠道、品牌优势推进两大核心战略目标的实现。目前几乎所有抗疫类医疗器械个股都在积极寻找投资转型机会，都在拓展投资领域，估计要不了多久，这个板块中成功转型的个股也会产生一些明星，不知道九安会不会成为其中一员。  

   三、两点体会     

（一）关于九安的底部。底部有政策底、市场底、情绪底、技术底、估值底之分，但任何底部都是以估值底为基础的。九安目前接近90%的资产属于金融类资产，其中0风险的货币资金和低风险的固收类资产（如国债等）占绝大多数，这部分资产虽然不能带来较高的收益，但却能够抵御极端的市场风险，属于天然的孳息资产，有这部分资产托底，配之以能够带来权益收益、风险收益组合的投资组合，其市场价值已经远远低于低风险组合价值，对于投资者来说是比较安全的，即使再度下跌也跌不到哪儿去，我个人认为在目前投资组合条件下即使在非常恶劣的市场环境下也不会破30。那些看到30以下甚至20以下的不外乎有以下理由：一是哪儿涨起来就会跌到哪儿去，这是完全忽视九安一年赚取160亿并对其资产组合缺乏认知的表现。二是与英科、明德等新冠同类标的比较，认为九安一定会跌到他们那样的调整幅度才会罢休，但如果你与那些标的进行比较，你会发现九安和他们的根本区别是资产质量的区别，也就是说你赚的钱没有变成现金而是赊账和那些很难卖出去的手套、口罩、防护服等及生产设备等。三是错误地与银行类金融机构的估值匹配，贩卖低市盈率陷阱的谬论。九安目前其主业资产占比很小，金融资产占比很大，所以其金融特征也比明显，但和银行的区别就是资金来源不同，一个是自己的钱，一个是借来的钱（客户的存款），存款是要支付利息的，而且贷款是风险很大的资产，一旦形成不良贷款，那是要亏老本的。四是板块因素，医疗器械板块都在筑底，随着前期涨幅较大热点的调整，医疗板块从资金面上会迎来布局的机会，九安也一样会受到公募基金、ETF、港资的关注，如板块继续大幅探底，九安也料难快速走出底部。

（二）关于九安的出路。一是关于传统业务即两大核心战略，建议九安高层要有将主营业务向国内转移的思想准备，强势美元随着美联储加息周期的结束也将告一段落，照护中心是否能够得到患者的认可以及市场竞争因素将是决定其成败的关键，通过并购、举牌方式加速布局并与大医院合作的进程需要加快步伐。二是如何运用好手握的巨额资金促进、拓展投资业务会成为九安的生死局，目前的投资组合属于安全型、保稳型，但充分利用自身的资金优势引入高端人才和前沿技术才是最好的出路。

(三)  建议公司回购。无论回购对股价影响是否持续，在目前公司资金宽裕、股价持续低迷的情况下都可以开展适量回购，以稳定投资者的信心。