我们在上一篇文章中提到，中海油有一个较大的风险点是地缘风险，那国外资产和国内资产的占比是什么情况呢？未来，国内项目和国外项目又是一个什么样的发展呢？公司未来新的增长点在哪儿呢？

在前期文章分析中，我们可以知道我们石油资源的对外依存度在逐年提升，因此在政策驱动增储上产的背景下，从2018年开始，石油公司相应国家号召，纷纷制定“七年行动计划”，大概在2025年计划结束。意味着到2025年前资本支出会不断加大投入。对于海油来说，我们通过这几年的新项目投产可以看到，国内和国外是并驾齐驱的，国外重点项目在圭亚那和巴西。

同时，在2022年年报中，管理层提到：未来，公司将充分利用Libra项目和Buzios项目的发展契机，为产量寻找新的增长点。也就是说，海外是一个发展重点。

由于2018-2025年的七年行动计划，从目前圭亚那和巴西的几个大型油田项目开发的情况看，基本上到2025年，日产量每年都有近8万桶油气增量。

下面是2022年的数据，从数据上来看，国外资产占比为45%，国内资产占比55%，二者算是旗鼓相当。不过在利润贡献上，国内ROA为22.48%，而国外是6.24%，差的比较多。同时，国内油气产量和国外油气产量比例为7:3。

主要是2012年底溢价61%收购的加拿大尼克森公司项下油砂资产，之后国际油价－直低位运行，国外资产ROA在4%左右。国外资产长期低盈利能力和国际油价低位运行，国外资产长期处于盈利困难时期，随着2022年圭亚那Liza二期项目和巴西Mero项目的建设，2023年国外资产的ROA应该会逐步提升。

而国内资产随着2018-2025年的七年行动计划，逐年提高资本支出后，在2021年开始见效，国内油气产量提升，国内资产ROA也随之提升。

最后，再来看看圭亚那项目、巴西Libra项目以及国内原油的ROA以及收回投资需要的年数。

注意哦，下面的计算隐含了很多假设，以及还有些因素未考虑进来，只是计算一个大概，没有那么精确。圭亚那和巴西Libra项目都是国外石油公司主导，中海油作为参与方加入，圭亚那权益为25%，巴西Libra项目权益为10%，表格里的数据为全部项目投资额。

假设油价为70美元/桶，盈亏平衡价为各个项目的测算出来的，圭亚那项目取前三期的平均值（分别是35美元，32美元和25美元）。其中，圭亚那项目产量的85.5%归油企，巴西Libra项目产量的61%归油企。圭亚那考虑的是Payara项目和圭亚那Liza二期项目的数据，因为没有找到圭亚那Liza一期项目的投资额数据。虽然桶油作业费每个项目都不一样，但因为不太好找各个项目的数据，为了方便计算，就暂时都用7.5美元/桶计算。

1）圭亚那项目的ROA和收回投资时间计算

ROA=44*（70-30）*85.5%*9/4.45*10^（-4）=30.4%

年回收现金=（44*85.5%*365*70-44*365*7.5）*10^（-4）=84.07亿美元

年回收时间=196/84.07=2.33年

2）巴西Libra项目的ROA和收回投资时间计算

ROA=20*（70-17）*61%*12/4*10^（-4）=19.4%

年回收现金=（20*61%*365*70-20*365*7.5）*10^（-4）=25.7亿美元

年回收时间=80/25.7=2.33年

3）国内原油的ROA和收回投资时间计算

ROA=30*（70-30）*100%*8/6*10^（-4）=16%

年回收现金=（30*100%*365*70-30*365*7.5）*10^（-4）=68.44亿美元

年回收时间=180/68.44=2.63年

从数据上看，国外的2个项目无论从ROA还是从收回投资时间看，均要好于国内原油项目。尤其是圭亚那项目。

不过，这里没有考虑税收问题，暂时没有查到圭亚那和巴西项目的适用税率，如有知道的小伙伴，欢迎留言告诉我呀。

以上，如果不当之处，还请各位看官不吝赐教~

风险提示：股市有风险，入市需谨慎。文中提及的标的仅做展示，据此进行买入卖出的，盈亏自负。切记切记。 

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