— A 股 —

6月19日，大盘全天维持低位震荡走势，三大指数均小幅收跌，上证50指数跌超1.5%。盘面上，AI概念股继续活跃，CPO概念方向领涨，液冷服务器方向股价再创新高，应用软件方向全线大涨。数据要素、消费电子、半导体芯片股异动拉升；房地产、大金融等权重板块走弱，白酒、零售、免税等大消费板块全线低迷。总体来看，个股跌多涨少，两市超3000股处于下跌状态，成交额连续第四个交易日突破万亿，北向资金净卖出14.47亿元。

截止收盘，沪指跌0.54%，报3255.81点；深成指跌0.29%，报11274.05点；创指跌0.21%，报2265.18点。

板块上，电脑硬件、通信设备、软件等板块涨幅居前，酒类、交通、保险等板块跌幅居前。

今日大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌。北向资金呈现净流出的态势，对市场做多热情有所扰动，经济弱复苏预期也对市场做多意愿一度抑制，叠加目前假期将至，A股节前效应逐步显现，资金观望情绪升温，或对指数形成短期波动。但值得注意的是，市场日均成交额重回万亿元以上，短期来看，随着央行降息及海外流动性改善，压制市场情绪因素预计有所缓和，市场有望走出修复行情。

经济的复苏进程正在向前推进，在相对宽松的货币环境下有利于股债的表现，但是受到价格回落，库存周转趋缓，以及企业利润滞后确认等因素影响，A股盈利底部仍然需要进一步夯实。在市场风格切换上，前期沉寂较久的新能源板块伴随业绩的披露出现反弹行情，但仍难以看清板块向上的持续性，而交易拥挤度较高的TMT行业则出现走势的分化，较为拥挤的交易方面风险进一步加剧。我们建议，关注具备管理效率提升潜质的国央企标的，并继续深入挖掘科技及高端制造领域的长期投资机会，包括高端制造、TMT、创新药、国防军工等。

— 港 股 —

6月19日，香港恒生指数跌0.64%报19912.89点，失守2万点大关。盘面上，科技股跌幅居前，原材料板块下挫，地产股疲软。截至收盘，恒生科技指数跌1.3%报4178.25点，恒生国企指数跌0.83%报6776.55点，恒生红筹指数跌0.08%报3836.12点，大市成交1029.92亿港元。南向资金净买入额为71.06亿港元。

板块上，仅电信和运输板块出现涨幅，其他板块均翻绿，其中媒体、食品、软件行业跌幅居前。

今日港股全天维持低位震荡，做多动能仍然不足。展望后续，我们认为市场在这一位置存在较好的下行保护。虽然短期来看国内政策层面急于推出新一轮大规模刺激性措施的迫切性并不是很高，但是政策预计延续其过往防范下行风险的托底做法叠加美联储货币政策鹰派预期已较充分，这两个因素仍然足以为市场提供下行保护。另一方面，我们认为市场打开更大上行空间的前提依然是更为积极的增长前景，这也是吸引海外资金回流的主要动力。因此如果市场新的驱动力显现（例如关键性刺激政策推出），市场的上涨空间有望更大，进而吸引海外资金回流与人民币升值。

中期维度来看，中国经济温和复苏和美联储政策转向均较为确定，且当前估值水平和利好政策有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。

— 债 市 —

6月19日，国债期货全线收跌，连续3日回调。10年期国债期货主力合约跌0.08%，5年期国债期货主力合约跌0.08%，2年期国债期货主力合约跌0.05%。

公开市场方面，6月19日，央行公开市场开展890亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放870亿元。本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周三均到期20亿元，因周四和周五恰逢端午假期，因此两天累计到期的440亿元逆回购顺延到6月25日到期。

资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行30.8bp报2.228%，7天期上行5.9bp报1.984%，14天期上行15.4bp报2.011%，1个月期上行1.7bp报2.021%。

今日债市延续调整，在充分消化获利压力的同时，也已基本反映宽信用的释放空间。降息大概率是后续稳增长的开始，预计后续将有宽信用、稳增长、提振经济的措施接续，拉动内需仍将是后续政策的发力点。在银行体系负债成本下降后，有望进一步向实体经济传导，预计5年期LPR大概率将下调。基本面偏弱的情况下，长端利率中枢回升的风险不大，短期内下行空间也有限。

数据来源：Wind，截至2023年6月19日。