六.牧原股份

1.护城河：公司主要经营生猪养殖，生猪育种，饲料加工，屠宰一体化业务，其中生猪养殖为自繁自养，成本大幅降低，有着好的盈利能力，形成较深的护城河。公司最近两年大幅扩建生猪出栏量持续提升，公司市占率在5％左右，未来随着规模化养殖，公司成长空间还是比较大。

2.公司地位：生猪养殖龙头企业。

3.ROE：受猪周期影响，公司ROE不稳定，随着公司发展ROE应保持20％以上。

4.受猪周期影响，毛利率应保持30％，净利率保持20％

5.控股股东：私企，秦英林夫妇持股40％ 公司经营好坏与管理层的利益密切相关。

6.公司成立1992年，上市2014年。上市五年复合投资收益53.49％，上市以来复合投资收益50.27％。

7.分红与融资：股利支付率20％，近五年频繁融资，共计三次。

8.高管持股：近三年高管增持。

9.公司受猪周期影响较大，利润起伏较大，但是公司处于扩建状态，2021年期货市场猪价基本见底，再往下跌空间不大，这个价位个体户养殖基本不赚钱。

10.公司利润情况，2020年扣非净利润273.3亿，同比增长360％。2021上半年94.36亿，同比增长—12.72％，近十年扣非利润复合增长62.33％

11.净现比：净现比不算稳定，基本等于1

12.估值与买卖点：12倍左右，可以布局。