近期，旅游板块开始反复出现在涨停排行榜上，两市炒作情绪开始升温，伴随着5月PMI等数据开始向好，经济恢复预期继续增强。

旅游板4月中炒作过一波，经过一个多月的调整，已经处于估值优势区间，波段超跌+估值优势共振下，可以适当精选板块中业绩稳定，且能受益经济复苏的相关优质公司。

基于此，今天，策略哥就来梳理下旅游板块的投资逻辑，以及对应的个股机遇，大家感兴趣的可以自行做进一步的跟踪与挖掘。

一、投资逻辑

1）五一旅游数据折射强劲复苏动力

随着疫情影响消退和经济稳步复苏，五一假期旅游火爆程度已超过疫情前水平，旅游人数和收入均超过2019年。五一假期旅游的亮眼数据，折居民消费复苏动力，也为旅游板块的业绩改善提供了基本面支撑。

根据支付宝发布的数据，2023年1-3月国民整体出境游消费力已恢复至2019年同期的3成，人均消费金额增加了一倍。随着出境游相关政策陆续恢复，出境旅游有望迎来持续恢复期。

2）旅游细分行业景气度维持，估值处低位，人均消费金额增加了一倍

随着出境游相关政策陆续恢复，出境旅游有望迎来持续恢复期。国内头部景区客流同比增长明显；航空业显著改善，同比回暖明显。酒店价格上升明显，驱动酒店业绩改善；继离岛免税政策后，海南离岛免税市场在“乙类乙管”新政后再度表现出强劲增长。

以中证旅游主题指数为例，截至2023年5月25日，该指数市净率为3.03，市销率为2.67，均位于2023年初以来数据的1%分位，估值压缩明显，处于性价比较高的配置区间。

二、相关优质公司

整体来看，2023年对于中国旅游行业来说，过去的三年即是一次终结，也是一次新生，过去三年在线旅游行业头部平台间的竞争力差距被快速压缩，再加上新的竞争者的入局，在线旅游上半场的竞争以一种“黑天鹅”方式终结，旅游业的竞争格局没有盖棺定论，甚至没有赢家。

2023年中国旅游市场处于大复苏的关键时间节点，在线旅游平台处于更加公平、开放及多元的竞争环境中，谁抓住旅游业大复苏的机遇，在线旅游市场的竞争格局将会被重塑，在线旅游市场竞争的上半场已经结束，一个旅游大复苏背景下的在线旅游平台竞争时代已经快速展开，适应时代背景的在线旅游平台将获得新生，获得持续的竞争优势，并改写重塑行业竞争格局。

基于此，建议可以适当找寻相关优质公司，这里，我们以宋城演艺、天目湖为例，来给大家做简要分析。

1）宋城演艺

基本面来看，2023年以来公司主要项目陆续复园，春节黄金周期间旗下景区演出场次较2022年同期增70%。

同时，23Q1，公司演艺主业实现营收2.3亿元，同比增长174.8%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长256.3%。其中，三亚、丽江、桂林千古情景区于春节期间率先开业运营，杭州、西安、张家界、九寨景区于3月相继复园，上海、佛山项目或将分别于暑期及年内开放。

2）天目湖

基本面来看，2022年景区行业经营环境行至冰点，天目湖收入同比下滑仅12%，且实现了2116万元净利润（对应净利率5.7%），充分证明了自身的运营水平与行竞争力。

同时，受益于疫后旅游市场持续火热，2023Q1，公司业务呈现出强劲复苏态势，营收与归母净利润均创历史同期新高。其中，营收同比增长114.3%，较2019年同期增长35.3%；归母净利润同比扭亏为盈，较2019年增长27.6%。

客流方面，截至3月20日，天目湖山水园、南山竹海两大景区累计接待游客约50万人次，恢复至2019年同期的194%。一季度的强势开局为全年业绩同比高增奠定良好基础，随着五一假期及出游旺季来临，公司凭借区位及产品优势，有望迎来客流高峰。

风险提示：市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。

参考资料：

1.20230509-西南证券-宋城演艺-2022年年报2023年一季报点评：文化演艺龙头企业，23Q1业绩改善明显

2.20230509-西南证券-天目湖-长三角优质休闲游目的地，23Q1强劲复苏

3.20230605-国海证券-旅游ETF（159766）投资价值分析：旅游行业复苏强劲，估值回落性价比提升迎来配置窗口 

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