2023 

股市月报

AI的下一个浪潮是具身智能

5月全A指数大跌3.18%，沪深300指数下跌5.72%。整体市场出现大幅走题态势，科技领域虽然分化加剧但依然精彩纷呈。

有几个比较重要的事件，5月16日，马斯克在特斯拉股东大会上展示机器人进展并宣称未来需求100亿台是未来市值主要支撑；5月17日，英伟达CEO黄仁勋称AI下一个浪潮是具身智能，人形机器人板块表现强势；5月24日，英伟达一季度财报及二季度业绩指引大超预期引发了受益算力需求的光模块、GPU相关股票整体大涨。

房地产、消费相关的产业在内需低迷情况下持续下跌，新能源板块在前景担忧下业整体偏弱。

这个月市场大幅下跌的主要原因还是在于市场对国内宏观经济的担忧。5月初以来房地产销售持续不及预期，挂牌量持续走高，但销量却持续走弱。

五一假期，虽然出行人数较多，但人均消费支出相对于2021年大幅下降了超过18%，社零增速、进口数据都低于预期，说明内需确实非常低迷。

无风险收益率持续走低，资产荒越来越明显的情况下，已经买房有房贷的人从2022年上半年开始的提前还贷情况还是在普遍持续，还没有买房的人因为高房价，也在节约开支，努力增加积蓄。招聘人员数量普遍减少甚至较多的裁员、降薪也让大众对未来收入存在较大的担忧，不太敢花钱。

人口下降趋势加剧、去年5月份出口高基数、城投平台和地方政府债务压力较大等宏观经济因素担忧也都比较严重。国内经济的疲软加上美联储经济持续超预期，加息担忧再度强化，人民币汇率出现持续走低，导致北向资金流出增加。近两年市场走势和人民币汇率走势相关度很高，往往人民币停止贬值的时候市场就会企稳。

很多人现在担心宏观经济不好，大盘走低，是不是就没啥投资机会了，其实不尽然。传统、没什么技术含量的领域在宏观面普遍需求低迷的大背景下确实普遍走的很差。

不过，TMT中的新技术领域行情其实很精彩。因为新技术领域要么是从0到1的，要么是全新技术产品去替代传统产品，都是面临很大的市场空间和机会，会有很长时间的高增长预期，估值可以给到很高，股价弹性会很大。

那么新技术中，哪些机会是比较好的呢，我们觉得应该首选具身智能，借用英伟达CEO黄仁勋的话说就是，AI下一个浪潮是具身智能。

具身智能可以简单理解为AI+硬件。看好具身智能的逻辑是什么呢？首先，具身智能未来市场空间极大，就拿人形机器人来说，马斯克认为未来人形机器人需求在100到200亿台，保守按照每年的峰值需求达到10亿台计算，2万美元一台，就是20万亿美元的超级市场，存量总规模将有望高达100万亿美元，还有MR、AR、智能助手等产品未来市场空间也是非常可观的。

同样重要的原因在于，具身智能未来将是每个国家生产力跃升的关键所在，具身智能技术领先的国家未来将占据全球主要的市场，而且本国使用大量机器人等具身智能产品将会极大的提高生产力，显著提高产品国际竞争力。

具身智能对于中国来说也是极大地历史性机遇，中国和美国的起跑线差距并不大，过去十年在光伏领域中国就做到过很好的追赶和超越，中国如果能够在未来几年内实现在具身智能领域的超越和引领全球。

例如通过平均每个人控制几台优秀且性价比全球领先的机器生产，就有望凭借生产力的极大提升，不仅增强对欧美成本优势，而且单位成本上面甚至可以显著低于印度、越南和东南亚国家（美国凭借机械化作业就做到了大豆等很多农产品成本比中国低很多），从而占据更多的全球市场份额，如果能在未来15到20年内将GDP再提高200%，在房价稳定的情况下，房价收入比就会下降到现在的三分之一水平，房地产泡沫风险能得到显著化解，GDP增长了，政府税收增加，也非常有助于化解政府债务压力。

具身智能这种普适性产品的消费扩张和升级主要依托中产带动，如果中产收入能够得到较好的提升，将会极大的促进需求，进而也会有助于具身智能在内需带动下得到加速发展，做大做强。

再谈谈6月份的布局思路和看好的领域。6月是业绩相对真空的一个过度月份，但7月就会有半年报业绩预告陆续披露，所以布局思路上需要更加注重业绩，优选业绩趋势向好的标的；看好的领域主要是新科技中的人形机器人，存储芯片，光模块，GPU。此外，适当关注黄金、中药产业。

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