就今天这个行情，让我想到了昨晚看到的一篇文章，题目叫作：船到江心补漏迟。 当前经济形势有三个主要现象：一是口红效应，体现消费在分化、指向内需疲软； 二是穷忙，体现在企业利润与投资出现矛盾，指向产能过剩； 三是内卷，体现在失业率的高企，指向萧条显性化。 当前内需不足、产能过剩已经比较严重，经济的下行压力已超许多人的预期。今天上午公布的5月制造业PMI是48.8， 当然乐观的人也可以理解为：企业信心总体稳定、降幅较上月收窄。

目前，今年已有近一半的个股收益是负的了，收益为正主要在三个方向：一是AI； 二是中特估，中特估主要是指电信、三桶油、金融、大基建和中药； 三是公用事业，即路桥港、水电气。

当前市场下跌的原因可以分为长期和短期的。短期的利空有：一、二波疫情抬头，影响复苏及消费；二、美国6月是否需要加息还没有定论，但是市场已经计价，同时美债危机接触之后，美财政部需要突击发债找钱，这其实是相当于变现加息了，所以最近美元指数一直走强，而人民币汇率一跌再跌； 三、一季度乐观预期的证伪

长期的利空就是通胀，无他。 2020年开始的赛道，最先是上游资源价格暴涨，过渡投机后现在一地鸡毛。本来沙特方面警告原油做空者之后，油价有所反弹，但现在一个欧佩克国家因为自身财政问题不愿意再减产，同时进口大国中国的需求量始终不及预期，所以WTI原油再次跌破70美元/桶，基础能源价格的下跌，导致上游价格下跌的传导横向扩散，传的越远、跌的越多。

之后，中游的制造业开始走量价齐升的景气周期，现在的结果就是产能过剩。 以光伏硅料为例， 2023年硅料产量可满足超过600GW的组件，而实际所需组件仅400GW，而2024年、2025年的落地产能要比今年的量更大，行业压力可想而知，所以我们看到上个月隆基绿能的P型硅片才降价3%，仅过一个月就直接打7折，这和今年年初东风汽车的大甩卖如出一辙。 整个光伏行业跌的是找不到北，其他赛道也好不到哪儿去。

最后，疫情放开之后，通胀总算传导到了消费。 可以看到，不管是上游、中游还是下游，一开始价格上涨的原因都是供需矛盾，通胀只是起到了推波助澜的作用。 机票、酒店价格大涨是事实，接下来消费的复苏那就是纯“预判”了。 涨先涨完了，但是消费不但没有起来，反而连最硬的白酒都深陷高库存的麻烦，那现在自然就要跌了。

大家现在都骂量化基金，没有用。很多事情，我们最多站在道德的角度谴责一下，但远不至于需要抓起来，甚至推倒重来，法律是对人性的最低要求，而不是最高要求。 从基本面讲，除了弱周期行业的政策引导，和层出不穷的AI概念，资金能去哪儿？

最后，还是那句：不要去抄底单边下跌、不断新低的板块。 当你凝视深渊的时候，深渊也在凝视着你。 你不理解为何深渊的天空一直是黑色的，那是因为你的背影已经成了怪兽，而不自知。 一旦成了怪兽，一开始就输了大半了。