出品｜氢媒体
作者｜巴哈迪尔原榭
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中国在新能源汽车的弯道超车让市场感到惊艳，而比亚迪更是其中的佼佼者。

比亚迪曾长期获得股神巴菲特的青睐，十多年前，巴菲特就通过其伯克希尔哈撒韦公司大幅买入当时还名不见经传的比亚迪。

历经中国新能源产业的高速发展，比亚迪已经成为中国最大的电动汽车制造商。比亚迪的股票目前在A股、港股均可交易，股票代码分别为：002594、1211；在美股的粉单市场也可以交易，股票代码为BYDDY。

比亚迪的新能源车体系包括纯电动车、混合动力汽车及动力电池组件。

目前，比亚迪的纯电动产品越来越知名。根据中国乘用车协会的统计，仅在2023年4月份，比亚迪就交付了75.4万辆汽车，超过了同期的特斯拉。这一数字包括了纯电动车和混合动力汽车。

仅就纯电动汽车交付量的增长率而言，比亚迪也是碾压特斯拉的，是特斯拉同期交付量的2.5倍。

而聚焦在比亚迪的主场——中国市场上，这种对比甚至更加鲜明。在中国，比亚迪的市场份额为28%，而特斯拉则为8%，在中国的广大下沉市场，比亚迪的各种车系广受欢迎。

这显示，比亚迪正在以强势的姿态正面硬刚特斯拉，特别是在中国市场。

目前，特斯拉在营收的财务指标上仍领先于比亚迪。

根据氢媒体查询，特斯拉在过去12个月的营收状况对比如下：

按GAAP的利润和营业收入来看，特斯拉是一家更大的公司。然而，如果换个角度来看，比亚迪实际上在自由现金流（FCF）上击败了特斯拉，而在每股FCF方面也距离特斯拉不远。比亚迪的收入增长率几乎是特斯拉的三倍，所以不难想象，比亚迪的每股FCF收益领先于特斯拉。

此外，比亚迪的股票比特斯拉的股票要便宜得多。根据氢媒体查询，比亚迪的市销率为1.25倍，按预定量计为5.17倍，而特斯拉的市销率为7倍，按预订量计为11倍。

比亚迪的自由现金流收益率约为4.5%，而特斯拉的自由现金流收益率约为0.9%。

所以，从这个指标上看，投资者在比亚迪股票上获得的美元自由现金流比在特斯拉股票上获得的更多。

如果单纯从自由现金流指标上去衡量比亚迪比特斯拉更值得投资，或许会遭到反驳。

有人可能会提出：特斯拉的净利润率仍然远高于比亚迪，而看一家公司的盈利能力是一个非常重要的指标。

诚然，特斯拉在盈利能力上，是优于比亚迪的。然而，熟悉中国市场的投资者应该明白，中国市场有其特殊性，在比亚迪的主场——中国，比亚迪的竞争地位优于特斯拉，而中国市场又是全球最大的机动车销售市场，由于比亚迪占有这一优势，它将保持比特斯拉更高的多的增长率，并最终超过特斯拉的总收益。

用中国的一句话来形容这种现象：“薄利多销”。

当然，这并不是主张投资者选择比亚迪而不是特斯拉，特斯拉也是一家非常优质且盈利能力很高的科技企业。将特斯拉与比亚迪做比较，是为了强调比亚迪作为一家中国创新公司的实力，以及在中美竞争格局下，中国硬科技企业的上升空间。

比亚迪的盈利良好，增长极快，并在中国市场拥有内在优势。随着时间的推移，这些优势应该会持续下去，并将最终导致比亚迪可能成为全球最赚钱的电动汽车公司。

比亚迪生产的车型繁多，拥有非常强大的全方位竞争优势。

与只销售轿车、SUV的公司不同，比亚迪还生产一些只用于工业环境的机动车。生产这类汽车的公司，如Deere&Co （股票代码：DE），与竞争激烈的家用车相比，往往享有更高利润，因为工业环境的机动车竞争要比家用车小得多。虽然它们的销量不能和家用轿车制造商一样大，但它们的利润率往往非常高。

氢媒体查询了比亚迪的网站，可以看到他们生产的这类机动车包括：公交车、大巴、摆渡车、卡车、叉车、云轨、云巴等，产品矩阵非常强大。

而放眼全球，有一家公司可以在这些领域与比亚迪竞争，即德国大众汽车（股票代码：VWAGY）。这家公司在中国仅次于比亚迪，原因并不奇怪。大众汽车生产电动公共汽车、卡车、叉车和中国重型制造业所需要的其他东西。不过，在中国，也只是有这么一个竞争对手——其他的竞争对手与比亚迪相比还不构成竞争优势。

很少有公司能在比亚迪提供的所有产品和服务方面与它竞争。

中国是世界历史上工业发展速度最快的国家之一，2023年前4月，中国的汽车出口量已经超过日本，成为全球第一。当然，不可否认的是，日本的很多汽车品牌会在全球布局工厂，并不太需要靠在日本本土生产，然后出口到海外进行销售。

直到今天，制造业仍然占据中国的经济较大比重。中国公司需要大量的汽车、卡车和叉车来运营，而比亚迪正好可以提供全矩阵产品。同时，比亚迪的不同产品类别之间存在着“协同效应”，这使得比亚迪的产品可以扩充整体价值。

财务数据方面，过去12个月里，比亚迪主要财务指标非常亮眼：

稍微逊色的是自由现金流指标，同比发生下降。不过，如果看看比亚迪的现金流量表，会看到营运现金流正在快速增长——就像所有的盈利指标一样。比亚迪似乎增加了其资本支出，今年很可能只是为未来的增长部署现金，以应对订单的快速增长。

比亚迪拥有强大的竞争地位、盈利增幅及业绩增速，但在考虑是否买入比亚迪的股票前，氢媒体数研团队提醒投资者需要留意如下两个风险点：

第一，中美的竞争态势。

中美之间的竞争格局目前仍不明朗，而美国对中国科技企业的打压和出口禁令可能会成为一个问题。这类贸易战自特朗普时代以来就一直在进行，通常都伴随着股市波动。

第二，全球地缘局势紧张。

俄乌冲突进入五月后，越发扑朔迷离。西方支持下的乌克兰正在筹划进行“大反攻”。而俄罗斯最终会将纷争引向何处，是全球都无法预见的。如果最终导致全球供应链中断，甚至导致更加严重的逆全球化，会严重影响比亚迪的全球战略布局。

回过头来聚焦比亚迪这家公司，与竞争对手相比，比亚迪具有令人钦佩的优势。但这并不能改变新能源车赛道是一个竞争日益激烈的行业的事实。在大众、通用和福特这样的大公司，以及特斯拉、蔚来、Lucid和Rivian这样的新势力之间，这个领域存在着大量的竞争。由于竞争激烈，利润率的潜力可能受到挤压。

因此，投资者需要关注比亚迪如何面对竞争，以及在竞争中如何表现。

而截止目前，综合来看，盈利能力、业绩增幅、股票估值等，都让比亚迪处于有利地位——它看起来是当今电动汽车领域最具吸引力的香饽饽之一。