GUIDE

摘要

1、3200点在历史上是个怎样的位置？那些在大盘3200点买基金的人，取得的收益怎么样？

2、有哪些好用的择时指标？这些指标最近有什么信号？

3、投资大师彼得林奇如何应对股市下跌？

真话白话说财经，理财不说违心话
--这是第947篇白话财经--

本周最后一个交易日，A股今天上演紧张刺激的3200点保卫战。关口在早间一度失守，还好中午有一波神秘的直线拉升，3200点失而复得。

个股涨多跌少，两市成交额8205亿元，北向资金今日休市。

尽管3200点保卫战暂时取得胜利，但行情依旧“清汤寡水”。今天白酒医疗小幅调整，新能源、中概互联跌幅较大。

涨幅榜方面，半导体是主流赛道的唯一一棵独苗。国证芯片(980017）上涨1.27%。昨晚，美股芯片龙头英伟达一夜暴涨24%，刷新股价新高。

接下来我们聊聊3200点的投资机会。

01

3200点是个怎样的位置？

纵观2005年至今的A股，3200点其实是一个说低不低、说高不高的位置。

说它低吧，A股过去曾长期被它压制。直到2007年，上证指数才首次攻到这个关口。而在2010年初失守3200点之后，收复之路用了整整5年时间。

说它高吧，最近几年，A股成为了3200点的常客。围绕着3200点，我们经历过无数的攻坚战、拉锯战、保卫战......

所以说，随着时间的推移，A股的位置慢慢抬高，我们对3200点的态度也在慢慢变化。曾经需要仰望，如今已是日常。

（数据来源：东方财富Choice数据，偏股混合型基金指数为东财系列指数，截至2023/5/25，不作投资推荐。）

不过，跟还在跟3200点缠绵的上证指数相比，代表权益基金的偏股混合型基金指数则是“轻舟已过万重山”了。

在2007年大牛市之后，偏股混合型基金指数和上证指数开始“分道扬镳”，前者不断创造出超额收益。

所以，上证指数每次的3200点，对应偏股基金们的位置并不相同。

我们整理了历史上部分大盘跌破3200的日子及之后偏股混合型基金指数的表现。

（数据来源：东方财富Choice数据，偏股混合型基金指数为东财系列指数，截至2023/5/25，不做投资推荐。）

历史数据显示，对偏股基金来说，3200点关口的争夺并不是什么大事儿。

从历次失守的次日起算，偏股混合型基金指数至今有着还不错的年化收益率。

3200点附近，先不要慌。

02

当下的市场值得投资吗？

接下来我们结合一些具体的择时指标，看一下当下的市场到底处在怎样的位置。

指标一：主要指数估值

（数据来源：东方财富Choice数据，截至2023/5/26，百分位数据统计区间为指数基期至今，ROE数据为最新一期。过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）

目前，除了代表小盘股的国证2000外，表中其他指数的市盈率百分位都降到了50%以下。

也就是说，跟自己的过去相比，这些指数目前已经处在一个相对偏低的位置了。

PS：如果市盈率百分位为30%，意思是目前的估值只比过去30%的时间高，比70%的时间低。这项数据越小，说明当下相对历史的估值水平越低，可能越有投资价值。

当下的市场，跟“贵”这个词应该是不太沾边了。

指标二：股债利差

（数据来源：10年期国债收益率数据来自中证指数公司，沪深300点位及市盈率数据来自东方财富Choice数据，截至2023/5/26，不作投资推荐。）

股债利差是反映股市与债市之间相对性价比的指标。数值越高，说明相比债券，股票的投资价值更高。

最近几年，沪深300指数的股债利差大部分时间在3%-6%之间震荡。低于3%的几次，基本都对应了行情的顶部。而高于6%的几次，股市都有着不错的投资机会。

对这个指标比较陌生的朋友可以翻阅一下我们之前的文章：时隔两年，这个抄底信号终于出现了？

今天的股债利差是5.77%，距离6%又不远了。

指标三：新基金发行规模

（数据来源：东方财富Choice数据，偏股混合型基金指数为东财系列指数，截至2023/5/25，不做投资推荐。）

这张图是自2005年1月以来，股票型和混合型基金的发行份额，与偏股基金指数的走势情况。

不难看出，两者存在一定的相关性。在2007年、2015年和2020年，基金发行份额与基金指数“携手共进”。

这也很好理解，行情好的时候，大家入市的热情高涨，基金就买得多。而新发基金带着源源不断资金进场，再给行情“添柴加薪”。

不过事后看，这种时候买基金可能并不是明智之举。行情往往在触顶后回落，陷入调整。

反过来，在行情寡淡的时节，新基金的发行也会降温。在A股历史上的几次黄金坑里，无一例外，新基金的发行额也都跌入了冰点。

最近一段时间，股+混基金的月发行份额来到了200亿上下 。看来，又到了一个天寒地冻的大冬天。

而冬天，还没有过不去的。

指标四：指数的神秘规律

（数据来源：东方财富Choice数据，偏股混合型基金指数为东财系列指数，截至2022/12/31，不作投资推荐。）

自2005年至今，沪深300指数还没有出现过连续3年下跌，偏股混合型基金指数还没有出现过连续2年下跌的案例。

而由于前两年的行情，这两条规律在今年再次面临考验。

截至到2023年5月25日，沪深300年内下跌0.55%，偏股混合型基金指数年内下跌3.39%。

如果规律此番还能应验的话，那今年之后的行情应该还是值得期待的。

03

彼得林奇如何应对股市下跌？

投资大师彼得林奇曾对下跌行情有过深入的思考，这里我们节选了其中经典的两段：

“股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，早就预计到会有气温下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己——冬天来了，夏天还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！”

“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

莫在巅峰慕名而来,莫在低谷转身而去。

专业的证券服务信息，欢迎关注东方财富证券！

免责声明

以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性和完整性做任何保证。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。转引的相关观点均来自相关机构或公开媒体渠道，不代表天天基金的观点。天天基金不对观点的准确性和完整性做任何保证，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，定投有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，文中涉及个股的，不构成股票推荐和投资建议，股票市场波动大，购买前请审慎操作。我国基金运作时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低，不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金产品存在收益波动风险，投资者在做出基金投资决策时，应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征及相关风险，具备相应的风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。

戳阅读原文，立即开通“天天基金账户”

分享、点赞、在看 顺手三连越来越有钱