【板块走势】整体走势随大流，板块内分化严重

2023年年初以来，医药生物相对沪深300走势相仿，截止至今整体来看，整体表现略弱于沪深300。

但医药细分板块来看，板块内细分行业表现差异巨大，行业内板块轮动较快，年初至今表现最好的三个子行业分别为医药流通、创新药、中药板块，表现较差的行业分别为CXO、连锁药店、生命科学上游、疫苗。

【中药】中特估在医药板块的体现+业绩兑现

从政策面来看：国企改革为国家发展重点，结构调整和战略性重组有利于调整盘活存量资产，优化增量资本配置，同时中药行业持续受政策支持。

从业绩面来看：中药国企收入稳健增长同时，利润改善空间大。国资中药企业利润率提升空间大，渠道改善和增强仍有优化空间。

【院端复苏——药】集采影响逐步出清，新单品带来利好信号

（1）业绩改善：过去三年受集采降价及疫情影响，相关公司迎来业绩阵痛。随着集采影响边际递减，新品密集上市放量，叠加疫后复苏+ICU扩建推动的围手术期产品获益，2022-2023Q1业绩逐季改善。

（2）集采影响出清：随着集采影响逐步出清，增量创新品种贡献；

（3）新品催化：部分公司重磅在研创新产品有望近期落地。

（4）下游延迟修复：制剂下游原料药受原材料成本及运费上涨、终端产品价格压力等影响，随着下游改善H2业绩有望改善。

【院端复苏——械】集采和机遇并存（传统IVD复苏，低渗透高值耗材）

（1）短期有望受益于检测需求恢复：2022年受疫情客观影响，Q2和Q4常规诊断诊疗量和检验需求有所回落；2023年以来，医疗终端诊疗量恢复带动试剂恢复上量，Q1终端恢复显著但低于预期，Q2预计持续恢复；

（2）中长期看国产替代+竞争格局：目前国产低渗透的化学发光等细分领域国产提升空间大，凝血等产品竞争格局较好，设备销售占比提升，带来试剂销量的提升。

（3）高值耗材集采和机遇并存：电生理、外周介入为代表的创新耗材渗透率低、增速快，疫情期间仍实现较好增长，预计2023年疫情影响消退后有望加速。

【医疗服务】医美＆眼科服务淡季不淡

（1）医疗服务复苏：2023年春节后，医疗服务复苏明显，部分前期积压的需求释放，2023年Q1增速环比回升，体检、眼科恢复显著，口腔待4月种植牙价格调控全面落地后，有望实现以价换量；

（2）短期来看，眼科医院诊疗量恢复较好，中长期角度下，新产能或收购储备+运营管理能力是服务的核心竞争力；

（3）低基数下，淡季不淡，医美＆眼科服务都反馈5月需求并不淡，优质供给相对受限下(如医生择期手术和延后消费)促进Q2持续恢复亮眼。

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