“中特估”，也不知道什么时候被谁发明出来的一个词儿，即中国特色估值体系。是在2022年11月份，证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

老实说我当时粗俗的理解：中国资本市场有特殊的使命，我们有一些企业不是能不能做大做强，而是必须做大做强。所以必须慷慨地给估值，让企业融资烧钱，像高端芯片、像生物医药、像航天航空，都是不得不烧钱，我们不能只羡慕腾讯的南非大股东，羡慕阿里的日本大股东，人家现如今挣钱的背后是曾经慷慨的给腾讯阿里融资烧估值……

易主席想表达的是，成熟市场估值体系并不能很好地与我国资本市场的特征相匹配，需要综合考量我国市场体制机制、产业结构、主体持续发展能力等因素，把握好不同类型企业的估值逻辑，更好发挥资本市场“定价之锚”。

大半年过去了，这个概念就不断被市场解读，认为“中特估”更重视国家战略、政策导向和社会贡献等综合评价维度，尤其是作为国民经济重要支柱的国企央企，价值长期被低估，与其市值占比和基本面表现不符。

就这个话吧，不能一传十、十传百，传着传着就变味儿了。我们的国企央企在过去这些年里，估值确实偏低，而且一低再低，7倍的基建、5倍的银行、3倍的地产，反正都是概念不性感的传统板块。当然另一方面国企得益于近几年来改革持续推进，经营效率提升、结构布局优化是事实。$中国建筑(SH601668)$$招商银行(SH600036)$

一方面是极低的估值，另一方面是难得的“确定性”，市场好像开始慷慨地放弃稀缺性和壁垒了，五一假期过后的几个交易日，中字头概念股票开始大幅异动，你能想象万亿银行直接拉涨停吗？当游资猖狂到这个地步，我们也听说是被更大的资本精准收割了。

可怜的是跟风的散户，我上周末参与券商组织的一场中特估投资策略会，坐在我旁边的一个阿姨，是一位退休的西城区高中数学老师，跟我说她最近半个月回撤了20%，真是让人后背发凉的幅度。

刚过去的周末，《经济日报》评论指出，探索建立中国特色估值体系，不能简单地理解为直接拔高国企估值水平，引导资金推动股价短期、快速上涨，这既不符合资本市场一般规律，也不利于国企持续健康发展，更与中央“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的要求相悖。

结合大首席刘煜辉在周末的社交媒体更新，应该能解读出“降温”的旨意了，特别提示一下刘大佬说的那个“另一个市场可以自己收拾”，妥妥是AI炒作，真是没谁了。#“利空”突袭人工智能赛道#

回到“中特估”概念，以银行为例吧：银行是金融业的根基，估值是很低，也确实低得过分了，虽然没啥壁垒也不稀缺，但真实的数据是：银行贡献了沪深近5成的利润总额，但几乎全部破净（市净率1）。

另一方银行的基本面也很扎实，近十年都是营收利润双增长，净资产收益率跑赢70%的上市公司；分红占全市场近4成，股息率4%以上，且超过十年都有延续这种表现，这么好的基本面，匹配这样市场表现？

市场应该是可以引导的，跟欧美银行比，近十年美国400家上市银行PB中枢1.04倍，不足三成银行破净。那当下包括推动银行估值回归，促进金融行业估值提升已经是上交所的重要任务之一。标准说法叫“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。

中特估理应是一个长期回归的路程，阶段性的大幅向上或向下都会被这其中的资本影响而做均值回归。背后归根结底要靠国企练好内功，充分运用资本市场工具，推动专业化、产业化战略重组，提质增效。同时主动加强投资者关系管理，让市场更好认识企业内在价值。

落实在具体的筹码结构，机构投资者应更有作为，在引导市场进行资源配置过程中，既不能简单套用西方市场估值理论，也不能搞短期炒作，不断完善契合不同类型上市公司的估值逻辑，更好服务经济高质量发展。

最后说一下结论吧：所谓“中特估”肯定没结束，金融业估值提升已经是明牌但路途长远，我们就以简单的市净率作为估值锚的话，大家自己算一笔账吧。#中特估后续或仍存较大空间##消费板块反弹，茅五泸领涨#$中国交建(SH601800)$@东方财富创作小助手