煤电一体化之淮河能源（600575）

淮河能源(集团)股份有限公司主营业务包括铁路运输业务、煤炭贸易业务、火力发电业务以及售电业务。公司是国家AAAA级物流企业、国家级物流服务业标准化试点单位。其主要产品为物流贸易、电力业务、煤炭销售和铁路运输。

一、主营业务

公司主要业务为：火力发电业务、售电业务、铁路运输业务及煤炭贸易业务。

（1） 火力发电业务+售电（营收占比17.85%）

主要由公司全资电厂、控股子公司淮沪煤电及参股公司淮沪电力开展，主要从事火力发电业务。其中全资电厂包括顾桥电厂、潘三电厂和新庄孜电厂，均为资源综合利用电厂；淮沪煤电和淮沪电力采取的是煤矿和电厂共属同一主体的煤电联营模式，产业实体包括田集电厂一期项目和二期项目以及配套的丁集煤矿，淮沪煤电下属的丁集煤矿作为淮沪煤电煤电一体化项目配套煤矿，主要产品是动力煤，用于田集电厂一期和二期项目发电用煤。

售电业务由公司全资子公司淮矿售电公司和江苏售电公司。现阶段主要依托公司火力发电资源优势，开展与发电企业、电力用户、售电企业之间的双边交易以及向大用户销售电力或代理中小用户参与市场交易，主要利润来源为电量交易的价差。同时，售电公司积极开展电能管理、碳资产管理业务以及投资建设与售电业务关联紧密的分布式光伏发电项目。

（2） 铁路运输业务（营收占比8.14%）

由公司所属铁运分公司开展，铁路货物运输总设计能力达到 7,000 万吨/年，所辖铁路线路长为 272.5 公里。目前，运输货源煤炭大部分来源于淮南矿区，铁运分公司主要根据过轨运量向运输服务委托方收取过轨费，并直接与委托方客户结算，由发送站向客户一次性核收铁路线全程货物运输费用。

（3） 煤炭贸易业务（营收占比70.53%）

主要由公司全资子公司淮矿电燃公司和电燃（芜湖）公司开展，业务主要包括煤炭的加工、批发、零售；主要利润来源为煤炭贸易价差。

二、业绩情况

2023年第一季度报告，该公司营业收入为57.56亿元，同比下降1.5%。归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，同比下降22.03%。

三、投资要点

1、火力发电业务

公司火力发电业务在经营模式上具有较大优势。淮沪煤电依托煤电联营模式，在煤炭原料的采购、运输、储藏等固定成本支出方面拥有明显比较优势，火电燃料供应可靠性高，电厂存货压力较小，一定程度上提升了电厂的运行效率和机组盈利能力，平抑煤炭价格波动对盈利带来的影响。

2、煤炭贸易业务

淮矿电燃公司和电燃（芜湖）公司围绕打造成安徽省最大煤炭贸易商定位，以实体贸易为立足点，统筹抓好上游资源采购和下游销售市场的衔接，扩大市场规模。同时，维持好传统重点用户的发运，加大新用户开发，积极拓展精煤销售业务，煤炭贸易市场格局进一步完善，规模效益实现同步提升。

公司以实体煤炭购销为立足点，通过积极拓展资源采购渠道，实现了规模效益创新高。业绩方面，公司年报、一季报净利润同比下降。股价近期在60日均线上方震荡，可逢低关注。

风险：业绩不及预期。