上周一（5月8日），银行板块出现集体大涨，引发市场对于“中特估”行情讨论的进一步升温。5月15日，首批3只央企回报ETF发行，有望成为“中特估”行情进一步延伸的催化剂。

探索建立中国特色估值体系，是证监会易会满主席在2022年11月底的北京金融街论坛上首次提出，市场随后将其演化成以中字头央国企为代表的“中特估”板块。易主席在讲话中提到，“我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系”。随后，又着重指出，“上市公司尤其是国有上市公司，一方面要‘练好内功’，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值”。

从易主席的讲话中我们可以看出，对“中特估”的深刻把握不应局限于国有上市公司，而是针对我国的全体上市公司，这与我国的宏观经济和上市公司结构都是密不可分的。“两个毫不动摇”，即“毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持和引导非公有制经济发展”是我们党和国家的大政方针，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大。目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占比超过三分之二，近几年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比约4%。多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，是我国资本市场与海外成熟市场的一大区别。

今年以来，中央和地方国企上市公司的股价表现明显跑赢同期民营上市公司。全市场5000家上市公司中，央国企的只数超过1300家，其涨幅中位数为5.59%，优于3000多家民营上市公司的1.08%的中位数涨幅。从央国企的内部结构来看，100多家中字头央企实现了17.84%的中位数涨幅，而同期，400多家央企和800多家地方国企，分别实现了9.79%和3.96%的中位数涨幅。由此可见，今年以来，国有上市公司股价表现较好的主要板块来自于中央企业，特别是中字头央企的贡献。

综上所述，“中特估”的提出，不是仅仅针对国有上市公司，而是希望广大投资者能够深刻认识中国资本市场的内在特征，在深入研究成熟市场估值理论的基础上，探索建立中国特色的估值体系；上市公司特别是国有上市公司也应该提升自身的核心竞争力，做好与市场的沟通，而不是简单地针对中字头央企拔估值。

数据来源：Wind，统计时间截至20230512。

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