美股银行再缴枪，JPM逞英雄

经济衰退否，谁也说不准

通胀下行，美联储说“软话”，

AI回归C位，纳指创23年新高

大厂AI搏杀，几家欢喜几家愁

战，谁与争锋；逃，逃无可逃

科技提高生产力，科技创造财富

4月标普500指数累计上涨2.93%，纳斯达克100指数累计上涨2.18%。经历了波澜壮阔的3月，美股4月在“AI监管和经济衰退预期”中度过了平平淡淡的前三周，第四周AI重回C位，引领纳指100当周上涨近2%，并且创出2023年以来新高。美股1-4月的持续上涨出乎大家意料。去年年底大家的普遍认知是：美国通胀有恶化的可能，导致未来美国超预期加息，再叠加经济很可能进入衰退，所以23年美股仍然充满挑战。但纳指今年以来上涨近15%，是全球股市中表现最好的股指之一，股市可能就是这样，当大多数人悲观时它可能上涨，乐观时它可能下跌，情绪这事很难预知，所以“美股长期投资”才是王道。

总体看，本月还是好消息多，老大当然还是AI。虽然一些国家政府表达了对AI发展的谨慎态度，但在微软、谷歌、脸书等公司爆出AI业务大幅增长的利好季报后，AI板块还是小幅上涨。有意思的是马斯克，刚刚签字要求暂停GPT-5的开发，转身就买了1万片A100GPU，让推特快马加鞭上“AI”，还成立了“X.AI公司”专注AI业务。老马“变脸和抢热点”的能力无人可及。

第二大利好通胀继续下行。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。不过，3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀依旧顽固。美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅，前值上修为4.9%。PPI环比意外下降0.5%，预期为持平。尽管由于就业数据较好，未来短期通胀仍有可能反复，但长期看，通胀下行是比较确定的。未来5-10年，随着AI的迅速发展，中国和美国企业成本会大幅降低，效率会大幅提升，美国和中国的通胀水平都会维持在较低水平。与通胀下行背离的是就业，美国3月失业率意外下降到3.5%，处于几十年来的最低位置。传统公司在扩招，而不是减员。大家有工作，消费信心自然好，逻辑比较通畅，加上ChatGPT横空出世，估计美股大厂又要重新考虑增加资本开支了。这与美国经济3季度和4季度较高的GDP相呼应，美国经济韧性较强。

另外一个比较意外的利好就是美股几家大型银行的1季报超预期：摩根大通最新财报显示，受益于净利息收入增加以及存款流入增多，摩根大通在今年一季度营收达到创纪录的383.5亿美元，同比增长25%，远超预期的361亿美元；净利润126.22亿美元，折合EPS 4.10美元，远超预期的EPS3.41美元，均较去年同期涨超50%，财报公布当日，JPM股价涨7.55%，创2020年11月份以来最大单日涨幅。除摩根大通外，花旗第一季度每股收益2.19美元，同比增长8%，市场预期1.7美元；营收214亿美元，同比增12%，市场预期199.9亿美元。富国银行第一季度营收207.3亿美元，同比增长17%，市场预期200.3亿美元；每股收益1.23美元，预期1.14美元，上年同期为0.91美元。

本月主要的利空仍旧来自经济衰退的预期和破产银行的尾部风险。第一共和银行破产，并被政府接管。其问题体现在流失了超700亿美元的存款，并且收入端的住宅按揭贷款利率低于该行为了补充流动性，向联邦住房贷款银行借钱的利率。由此大家更加担心美国经济进入衰退，因为中小银行的破产会令银行降低贷款发放，经济活动可能受到影响。与之相呼应的是投资人不断下调企业盈利预期：标普500指数EPS将继去年4季度同比下降1%后再度下降7%，但部分经济学家认为一季度的销售额与利润率有望超过此前预期。

货币政策方面，5月美联储再次加息0.25%，由于美国区域银行再次出现问题，5月加息后停止加息的可能性大幅上升，同时今年下半年开始降息的概率也在增加，对股市形成利好。

科技提高生产力，科技创造财富。$英伟达(NASDAQ|NVDA)$$建信新兴市场混合(QDII)C(OTCFUND|018147)$$建信纳斯达克100指数(QDII)人民币(OTCFUND|539001)$@天天精华君 @天天话题君 #“节衣缩食”也要砸AI？#

数据来源：Bloomberg，截至日期2023年5月4日

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