1. 昨日大盘企稳，主要为保险、中字头基建股贡献，有助于稳定场内资金；TMT继续调整，成交占比降至33%，从历史上看，成交占比大多在15%~40%之间波动，目前仍是偏高水平。

非AI线延续反弹，只不过从新能源轮动到其他行业，也符合昨天早上解盘的预期，各种轮番修复一下。连续比较强势的细分有中药、造船、眼科、新冠药、一带一路、医药国企重估、医疗器械、电力等。新能源里认可度比较高的是电池龙头以及Q1有盈利见底预期的一些细分龙头，其他一般，这些板块都有一个特点，就是景气稳定或好于预期，要不就是盘子小有独立行情，如果节后继续朝着基本面因子走，这些细分的轮动还是有空间。

2. 今天是节前最后一天， AI昨天继续普跌后，大多数细分都跌了15%，今天还有博弈反包的概率，但仍然还是预期放低，反弹对大多数边缘票还是卖点。应用和版权方向仍然是调整后的重点，后续应用端创新会增出不穷。算力端也有一定悲观情绪，比较纯的增量AI算力的核心还是寒武纪，新出来逻辑的鸿博作为英伟达代言人讲的逻辑和其他算力还是不一样，给半导体有支撑。

关于5月的结构现在也说不清楚，相信资金假期都会思考。一季报基本全披露了，看看市场怎么解读，节前最后一天很多资金躺平了，节后一般活跃资金回归也需要时间，拿先手的意义也不大。

3. 中药#159647 的独立行情意义不用强调太多了，简单理解就是医药的“信创”，今天更大概率机会是留给创新药的，看看香港医药#513700。

4. 国防军工收出第二根阳线，当然离“改变信仰”还差一根。关于修复的空间，第一阶段，我们建议先以3月6日的位置为参考，因为那个位置是对国防预算超预期的合理反应，而之后的调整更多是基于对一季报及全年业绩的悲观预期，而一季报落地之后，如果确实股价被错杀，那么理论上股价应该能修复到错杀之前的位置。

从指数的角度，确实有些公司的基本面是偏弱，其股价下跌也有一定的合理性，典型的如MLCC三剑客，一季报基本上都是“暴雷”的业绩。理论上，指数的预期要适当低些。当然，如果行业有增量的逻辑，比如新的订单落地，中期规划调整的明朗等，那么整个幅度可以拔得更高些。

（仅供内部参考，不做投资建议，基金投资需谨慎）

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