1. 昨日大盘低开低走，一路震荡走低，尾盘收复部分失地，以此低点收盘并呈价跌量缩的态势。wind全A指数两个交易日抹平了之前近一个多月的上涨幅度。之前市场乐观的时候，我们曾提示基本面和资金面不支持突破上行，3400点会有明显调整压力，周末策略观点也提示接下来的调整预期，从昨日表现来看，传统上风险偏好提高的5月不一定很乐观（一般4月底业绩利空的扰动因素会消化）。

当然，目前Wind全A回调到3月中水平，短线大盘大概率将绕30日线及60日线震荡运行，若后续两个交易日能够收复60日线，则大盘有望走出反弹走势，若未能收复，则大盘短线有继续走弱的风险，昨天策略也提到3250附近有较强支撑，下行空间也有限。

2. 昨日指数继续大跌，是有一些超预期的，一方面周五下跌的主要扰动因素经过周末消化后，没有改善，反而可能进一步发酵。另一方面五一节前确实是市场要缩量的时候，那非主线板块就更容易面临流动性缺失。不过无论是创业板破位下行后的抵抗，还是ZZJ会议和5月高频数据可能对复苏产业链的修复预期（二轮疫情的影响其实有限，毕竟三年都过来了），叠加业绩披露期的结束，后续还是会有反弹，只不过延续强势的概率不大。

3. 从昨日行情来看，资金的“虹吸”效应现象越来越严重。未来结构化演绎将成为常态，只赚指数难赚钱可能逐渐成为A股的主要特征。哪怕在TMT板块中结构也在分化，具有业绩的TMT龙头股给了很强修复，多数泡沫个股跌幅较大。上周发的调研结果确实也具备一定代表性，AI应用最认可的方向是游戏，同时也具备业绩预期。而市场也有观点认为基金加仓通常滞后于行情启动，并且最大幅度加仓往往在启动后三个季度左右。再配合调研结果中仅13%认为行情结束，出现了抢跑效应。

4. 国防军工再次破位下行，创本轮调整的新低，从ETF资金流向来看，资金抄底的意愿显著趋弱。随着一季报的陆续披露，行业整体一季报的情况逐步浮出水面，绝大多数公司还是保持稳健增长，或者说显著优于此前市场悲观的预期，所以基本上一季报落地都能够带来股价一定程度的修复；少部分公司的业绩确实偏弱，但目前看来更多是公司自身的型号或者交付节奏的因素，并不具备行业代表性，而且对这部分公司后续普遍面临继续逐季改善的预期，因此一季报落地之后，市场有望解读为“利空落地”。

（仅供内部参考，不做投资建议，基金投资需谨慎）

$国防ETF(SH512670)$