河北养元智汇饮品股份有限公司始建于1997年,是中国植物蛋白饮品龙头企业。在过去20余年,养元饮品一直保持高速增长,远超行业平均水平。养元饮品是中国集研发、生产、销售于一体的核桃饮品企业,是核桃乳行业标准和国家标准的主导起草者。

一、主营业务

公司的主营业务是主要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售。公司产品主要包括六个核桃系列和植物奶产品，其中六个核桃系列分为精品系列、养生系列、五星系列、六个核桃 2430，以及针对细分人群推出的高钙产品和儿童型产品。

（1）六个核桃精品系列

公司主打产品，有 240ML 罐装产品、250ML 利乐装产品、1L 利乐装产品，并有 1*12、1*20等多种规格。作为公司主打产品，运用独创的【5328】核桃乳生产工艺、独创的“全核桃 CET冷萃工艺”和“五重细化研磨”工艺，实现了核桃仁种皮苦涩物质的靶向去除，核桃乳研磨颗粒的平均直径达到纳米级别，营养成分利用率提高至 97%以上。

（2）六个核桃养生系列

六个核桃养生系列针对中老年及追求健康人群研发，有 240ML、180ML 罐装产品，产品通过低糖配方、添加益生元，适合中老年及追求健康人群饮用，目前已经成长为公司主要产品系列。

（3）六个核桃五星级系列

六个核桃五星级系列作为主打高端市场的核心产品，有 240ML 罐装产品，且有 1*12、1*20两种规格。五星级六个核桃采用无糖配方，蛋白含量较国家标准高 45%、并特别添加磷脂，品质全面提升，能更好的满足追求品质生活的高端消费者消费需求。

（4）六个核桃 2430

该产品是面向学生、白领等消费群体的全新产品，可有效满足消费者高品质需求。

（5）六个核桃无糖高钙

针对中老年消费群体进行开发，钙含量 144mg/罐，将钙等营养成进行科学配比，同时无糖配方也迎合了健康消费需求。

（6）六个核桃易智成长

针对儿童消费特点研发，特别添加葡萄糖酸锌，145ml 适宜儿童饮用。自然果香与核桃完美融合，符合儿童口感特点。

（7）养元植物奶

养元植物奶产品采用全豆生产工艺，现有养元有机植物奶、植物奶苗条砖等产品。植物奶品类属于近年来飞速发展的品类，能够有效减少碳排放、节约水资源，符合“碳达峰、碳中和”的国家发展核心战略。目前植物奶赛道已经涌现众多品牌，品类的市场规模不断扩大。

二、业绩情况

公司发布2023年第一季度报告，实现营业收入22.29亿元，同比增长8.82%；归属于上市公司股东的净利润7.33亿元，同比增长39.92%；基本每股收益0.5790元。

三、投资要点

1、技术优势

公司核桃乳的生产工艺是“5328”工艺，即“5 项专利、3 项独特技术、28 道工序”组成。全核桃 CET 冷萃技术通过独创的靶向脱离工艺，有效去除了核桃仁种皮的苦涩物质，在解决核桃乳涩、腻的同时，最大程度保留了核桃仁的全部营养，还原了核桃乳最本真的味道。

公司作为主要单位参与制定了国家标准《植物蛋白饮料核桃露（乳）》（GB/T 31325—2014），该国家标准提高了核桃乳生产行业的准入门槛，净化了核桃乳产品市场，维护了消费者权益。

2、覆盖全国的立体销售网络

近年来，公司在坚持“分区域定渠道独家经销模式”的基础上，积极拓展电商、直播、社区、O2O 等新兴消费渠道，统筹、协同各销售渠道营销节奏，稳定了现有市场经销合作体系。报告期内，已经与国内主流电商平台、直播平台、社群平台形成了稳固的战略合作关系，基本覆盖了国内主流平台，并初步建立了专业的直销、经销网络。

公司为核桃露龙头，核桃乳基本盘稳固，期待新品植物奶表现。业绩方面，一季报净利润增长39.92%。公司近期在60日均线附近震荡，可逢低关注。

风险提示：宏观经济下行风险、 核桃露增长不及预期、 成本上涨风险等。