人口的分析

近期彭博新闻报道印度将在2023年中超越中国成为人口第一大国，我们就中国人口趋势提供一些长期的投资启示。大约在公元1700年之后，中国一直是世界第一人口大国，印度紧随其后。2022年，中国人口自然增长率开始负增长，出生人口减亡人口的净出生人口（不考虑移民人口）减少了0.6‰，65岁及以上人口占比约为14.9%。国际上通常将老龄化率超过7%视为老龄化社会的标志，超过14%称为深度老龄社会，超过21%称为超老龄社会。日本是超老龄社会，老龄化率达28%-29%。预计2030年以后，我国老龄化率也会超过21%。

根据货币政策委员会委员蔡昉的预测，中国的人口增长率会随着时间的推移不断降低。潜在增长率会降低长期的GDP增长水平，GDP增长同时会影响我们对于中国上市公司营收增长的预测。从长期视角来看，中国的上市公司若想实现长期的股价高增，恐怕无法通过单纯搭GDP增长顺风车来实现。需要通过提升市占率、拓展国际业务，创造新供给来实现。

另外，在2022年-2035年，中国的抚养比会快速提升，这部分可能会带来养老服务的投资机会，比如医药、养老院等。

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数据来源：彭博；WIND

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