先说一组数据。

4月以来，场内交易型开放式指数基金（ETF）份额整体下滑的背景下，医药类ETF却逆势增长。其中，有6只净流入额超15亿元。

涨幅方面，今年以来，申万医药生物指数累计上涨5.36%。虽然说，整体收益率并不是太出色，但是，如果看创新药指数（886015）的话，截至4月14日累计上涨12.42%，跑赢沪深300指数差不多7个百分点。

重点看两家龙头公司的表现。

今年以来，$恒瑞医药(SH600276)$恒瑞医药（600276.SH）累计涨幅为23.85%，如果按底部计算，累计涨幅接近80%；“港股+美股”两地上市的$百济神州(HK|06160)$百济神州（6160.HK），今年以来累计涨幅为21%，不过，如果按底部起算，累计涨幅已经超过了100%。

在不知不觉中，医药尤其是创新药板块已经悄悄上涨。尤其是，以恒瑞医药、百济神州为代表龙头公司的上涨，预示着医药板块重回风口。

以恒瑞医药为例。

第一，公司股价大跌，跌有跌的道理。

大家都知道，自2021年以来，恒瑞医药经历了差不多一年半的下跌，股价足足跌去了7成，公司市值由6000亿元下降至不足2000亿元。在这个过程中，对任何医药投资者而言，都是一场噩梦。

至于说背后的原因大家也都知道，就是杀伤力极强的医药集采，让恒瑞医药惨遭业绩和估值双杀。

业绩方面，虽然2022年财报尚未披露，但从前三季度的情况来看，不出意外的话应该营收、净利润连续两年下降；估值方面，2020年下半年恒瑞医药市净率一度突破20倍、市盈率一度接近百倍，显然透支了太多的预期。

于是乎，当恒瑞医药开始下跌，一点都不含糊。

第二，自2022年下半年以来，公司股价开始上涨，涨有涨的道理。

首先，我们不认为恒瑞医药是超跌反弹，而是基于基本面的预期反转。

在集采的实施过程中，政府部门也在反思，目前集采降价力度已经减弱，预期已经相当充分；恒瑞医药之所以过去两年业绩下滑，原因是仿制药进入集采目录，但现在的情况是，恒瑞60%的仿制药都已经被集采。

其次，作为国内最大的创新药公司，恒瑞医药今明两年会有7款新药陆陆续续上市，创新药业务迎来估值重塑；最后，也是最大的催化剂，那就是在抗肿瘤新药领域，恒瑞医药所展现出来的成果目前来看也是最大的。

第三，创新药的核心逻辑并未改变。

还是老生常谈，我国即将进入深度老龄化社会，且人口基数庞大。但是，作为全球第二大医药市场，但目前创新药的占比仍很低，且人均医药支出GDP占比也很低。也就是说，疾病谱叠加消费水平提高和人们对健康的愈加重视，需求不会因集采而消失。

如果说过去两年是挤上一轮创新药的泡沫，那么2023年可能是新一轮真正能够称之为创新药公司的大年。

2022年初，中国创新药管线数量已经达4189个，全球占比21%，是全球管线数量第二大的国家。诚然，这里面的管线质量可能存在争议，但是中国创新药企业数量占比由2020年的8%提高至如今的12%，是不争的事实。

一句话，在经历过野蛮生长和市场炒作的时代之后，真正的创新药时代才刚刚开始。

回到股票层面。

很多时候，股价的上涨都是在不经意间，或者说是在被人们遗忘的时候悄悄发生的。而且，跟炙手可热的人工智能和半导体板块不同，创新药板块的上涨更加平稳，说明资金结构更好。

当然，更主要的是，跟”基本面越烂、股价涨势越好“不同，创新药板块是实实在在靠基本面驱动。

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