据消息人士称，旧金山总部的First Republic Bank（NYSE：FRC）的股价在硅谷银行崩盘后下跌了两位数。一些接近这家银行的人担心做空者正在加剧其困境。据悉，当First Republic Bank的股票已经处于低迷时，押注该公司股票将下跌的投资者增加了空头交易，使该银行难以恢复其价值。与此同时，随着银行业动荡加剧，First Republic银行的空头利益确实增加了，尽管数据有所不同。各种数据供应商计算表明，月初借入的股份比例——空头投注的基本机制——很小，但到3月31日之间已经增加到7%至37%之间，而所有股票的平均值在3%至5%之间。在上个月倒闭的两家银行，硅谷银行（SVB）和Signature Bank（OTC：SBNY），呈现了类似的模式：随着股价开始下跌，空头利益增加，程度不同。问题是，做空者对下行螺旋带来了多大影响，这再次引发了有关所谓的空头是市场监察员还是从别人的痛苦中获利的机会主义者的争论。在银行业危机的情况下，对数据的审查和对空头卖方及其批评者的采访表明，答案可能是两者都是。

由于去年利率快速上升导致一些银行长期资产（如住房贷款和政府债券）价值下降，加上一些银行暴露于加密货币和科技公司，导致美国地区银行的问题在去年不断增加。这些潜在问题在上个月爆发，存款人纷纷撤离，导致所有地区银行的股票价格下跌。

卖空者对这一下跌往往是反应敏锐的，他们早就警告市场银行的危险，但在银行崩溃后，不同动机的卖空者开始把目标对准其他银行，这在市场上引起了争议。短做交易是一个有争议的投资行为，2008年的金融危机曾因此而加剧。虽然这种投资行为被临时禁止，但并没有什么实际影响。一些高调的卖空者后来被誉为是对美国房地产市场作出预言性判断的人。

2023年3月8日，由于计划筹集资金填补近20亿美元的证券销售亏损，SVB的股价暴跌，存款人大量撤离，美国地区银行信心危机爆发。3月10日，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉的SVB被监管机构接管，其它地区银行的股票价格也随之下跌。3月12日，纽约的Signature银行破产，到3月中旬，First Republic的市值已经下跌了80%以上。

在这一危机加速的过程中，摩根大通（NYSE：JPM）的股票分析师于3月17日写道，卖空者正在“集体努力推动银行倒闭”，风险投资家大卫萨克斯在Twitter上问“恶意的空头卖家”是否利用社交媒体加剧了存款人从SVB的撤离。

JPMorgan和Sacks没有回应评论请求。尽管如此，采访和公开发布的信息显示，至少一些做空者在危机爆发前就对地区银行下注了。这些包括：William C. Martin，在2023年1月做空SVB；Orso Partners的Nate Koppikar，在2021年初做空SVB；Argonaut Capital Partners的Barry Norris，在2022年底做空SVB；Bronte Capital Management的John Hempton，在2021年底做空Signature；以及Marc Cohodes，在2022年11月做空Silvergate Bank，根据路透社的采访。

对于预测即将到来的危机的看法，Seawolf Capital的联合创始人Porter Collins称，他看到了利率上涨可能会打击银行，因此在2022年初做空了SVB、Signature、First Republic、Silvergate和Charles Schwab（NYSE:SCHW）公司。他说：“有一些预警信号是相当容易看到的。”Schwab和Silvergate没有回应评论请求。不过，这些早期的做空者仍然只是少数。根据数据跟踪器S3 Partners的数据，截至3月1日，SVB的做空只占其流通股的约5%，First Republic约为3%，Signature约为6%。与S3的平均数据约为4.65%相比，这个数字还是比较低的。

由使用不同方法的S&P Global（NYSE:SPGI）Market Intelligence和ORTEX的数据也显示，危机前SVB、First Republic和Signature的空头仓位总体上都比较低。三家数据提供商的数据显示，短头持仓在3月份有所增加，但数据指标存在差异。在First Republic方面，股票借贷的百分比在上个月的高峰期间在7%到39%之间，而SVB在11%到19%之间达到峰值，Signature则在6%到11%之间达到峰值。尽管如此，大多数地区银行的空头仓位仍然远远没有像电动汽车制造商特斯拉（NASDAQ:TSLA）在2019年时约为25%或者游戏零售商GameStop Corp（NYSE:GME）在2020年超过100%的高空头持仓。一个例外是以加密货币为焦点的银行Silvergate，该银行的空头利益在数月内一直高于其他银行，到3月8日宣布将停业时已经超过了75%。S3的Ihor Dusaniwsky表示，3月份美国地区银行的整体做空增加是整个行业交易的“非常小”的一部分。

数据追踪机构S3 Partners的数据显示，早期做空者只是少数。截至3月1日，做空仓位只占SVB的流通股的约5%，First Republic约为3%，Signature约为6%。与S3的所有股票平均值约为4.65%相比，这些数字非常低。

S&P全球市场情报和ORTEX的数据显示，这些银行在危机前的总做空水平相对较低。3月份，做空仓位有所增加，不过三家数据提供商的测量结果不尽相同。对于First Republic，股份借贷的比例在上个月达到了7%至39%之间的峰值，而SVB则在11%至19%之间达到峰值，Signature则在6%至11%之间达到峰值。

不过，大多数地区银行的做空仓位远远低于一些高度做空的股票，比如电动汽车制造商特斯拉（NASDAQ:TSLA），其做空比例在2019年曾一度达到25%，游戏零售商GameStop Corp（NYSE:GME）在2020年的做空比例甚至超过了100%，这些数据来自Refinitiv。

但有一个例外是以加密货币为重点的银行Silvergate，它面临着与其他银行相比异常高的做空利率，到3月8日宣布停止运营时，做空比例已经超过了75%。

S3的Ihor Dusaniwsky表示，3月份美国地区银行总体做空仓位的增加只是整个行业交易中的“非常小”的一部分，下跌是由普通股票持有人出售股份所推动的。

Dusaniwsky表示：“做空者并不推动股价。”“人们说这是狗拍马屁的情况。但在这些公司中，这种情况绝大多数并不成立。”

无论如何，做空者不管如何都能得分：根据S3的数据，美国地区银行的整体做空收益在3月份上涨了47.6亿美元，较平均做空利率的134亿美元增长了35%。