我国作为全球第二大债市，对境外投资者的开放力度在不断加大，各市场参与者日益活跃，吸引着越来越多的境外投资者参与进来，今年以来的政策红利也在不断落地，提升境外投资者投资境内金融市场的便利化水平。

01

此规定对债券市场的好处

TranzVision

TranzVision

迅世环球

一、优化外汇风险管理，进一步扩大境外机构投资者外汇套保渠道。

境外机构投资者可按套期保值原则开展境内人民币对外汇衍生产品交易，管理投资中国债券市场所产生的外汇风险敞口。新规明确，境外银行类机构投资者可选择下列一种渠道开展即期结售汇和外汇衍生产品交易：

（一）作为客户与托管人、结算代理人或境内其他金融机构直接交易。

（二）申请成为中国外汇交易中心（以下简称外汇交易中心）会员直接进入银行间外汇市场交易。

（三）申请成为外汇交易中心会员通过主经纪业务进入银行间外汇市场交易。

而境外非银行类机构投资者则可选择以上第（一）或（二）的渠道开展即期结售汇和外汇衍生产品交易。

新规还取消了境外投资者在柜台交易的3家对手方数量限制，进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场。

二、优化汇出入币种匹配管理，提升境外机构投资者投资资金汇出便利性。

境外机构投资者投资中国债券市场汇出与汇入资金币种原则上应保持一致，不得进行人民币与外币之间的跨币种套利。同时汇入“人民币+外币”进行投资的，累计汇出外币金额不得超过累计汇入外币金额的1.2倍（投资清盘汇出除外）。（长期投资中国债券市场的，这个比例可适当放宽）　。

新规还有一项重要改革，就是允许同一境外机构投资者QFII/RQFII项下及直接入市项下的专户资金相互划转、放宽外币汇出比例限制等政策，这将进一步便利和优化境外投资者的资金汇兑、风险对冲等资金管理，有助于提升中国债市对外资的吸引。

02

政策问答

TranzVision

TranzVision

迅世环球

一、问：根据《规定》第11条，境外机构投资者投资中国债 券市场，同时汇入 “人民币+外币”进行投资的，累计汇出外币 金额不得超过累计汇入外币金额的1.2倍 (投资清盘汇出除外)， 长期投资中国债券市场的，上述比例可适当放宽。在实际操作中， 上述比例如何放宽？

答：人民银行和外汇局一贯鼓励和支持境外机构投资者长期 投资中国债券市场。境外机构投资者同时汇入 “人民币+外币” 进行投资的，以境外机构投资者获得全国银行间债券市场准入备 案通知书之日起计算，1年及以下，上述比例不得超过1.2倍；1 至3年 (含)，不得超过1.3倍；3至5年 (含)，不得超过1.4倍；5 年以上，不得超过1.5倍。

二、 问：通过托管人或结算代理人 (商业银行) 投资中国债 券市场的境外央行或货币当局、其他官方储备管理机构、国际金 融组织以及主权财富基金( 以下简称境外中央银行类机构)是否 仍可按《中国人民银行办公厅关于境外中央银行类机构在境内银行业机构开立人民币银行结算账户有关事项的通知》(银办发 〔2015〕227 号 ) 开立相应账户投资中国债券市场？

答：境外中央银行类机构通过托管人或结算代理人 (商业银 行 ) 投资中国债券市场，既可选择按银办发〔2015〕227 号文开 立人民币银行结算账户，也可选择按银发〔2022〕258 号文开立 债券市场资金专户。上述账户收支范围等按人民银行和外汇局现 有规定执行。境外中央银行类机构通过托管人或结算代理人 (商 业银行) 投资中国债券市场的，在开立上述账户前应在资本项目 信息系统办理登记。境外中央银行类机构投资中国债券市场，还 应遵守人民银行相关规定。

三、问：境外机构投资者投资中国债券市场产生的外汇风险 敞口是指什么？

答：外汇风险敞口 (也称汇率风险敞口) 是指境外机构投资 者以境外汇入资金在中国债券市场因投资人民币债券而承受人 民币汇率波动风险的头寸，包括债券投资的本金、利息以及市值 变化。外汇风险敞口是境外机构投资者在境内外汇市场建立外汇 衍生品敞口的基础。

四、问：境外机构投资者如果是以从境外汇入的人民币资金 投资中国债券市场，是否可以在境内市场管理外汇风险？

答：境外机构投资者无论是从境外汇入外汇或人民币资金投 资中国债券市场，债券投资项下产生的外汇风险敞口都可以在境 内市场开展外汇衍生品交易管理外汇风险。

五、 问：境外机构投资者是否可以变更外汇对冲渠道？

答：境外机构投资者可以根据自身业务需要选择《规定》第 十三条、第十四条所列外汇对冲渠道，或变更已选择的外汇对冲 渠道，但“进入银行间外汇市场交易”与“作为客户与托管人、结 算代理人或境内其他金融机构直接交易”只能使用一种。

原文件链接：中国人民银行 国家外汇管理局关于印发《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》的通知_银行_中国政府网 (www.gov.cn)