成长重于周期，期待供需格局优化盈利回升。

市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。东吴证券则认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属性凸显。

近期金属波动周期性不强，锂价维持高位，废电池折扣系数持续回落，盈利企稳提升。期待行业出清产能供需平衡，龙头优势凸显。

行业动态跟踪：欧盟《电池法规》敲定，规定废电池回收再生&电池再生材料利用目标。《电池法规》是欧盟“循环经济行动计划”下的一项重要立法，提高电池产品绿色门槛。

《法规》对电池的碳足迹、使用再生原材料的比例、产品标识、电池健康状况与寿命的信息开放、回收和再利用等做出严格规定，包括

1）为生产商设定废电池回收目标：便携式（2027年底63%，2030年底73%）与轻型交通工具（2028年底51%，2031年底31%）；

2）锂回收率目标：2027年50%2031年80%，根据市场和技术可修改；

3）使用再生材料比例：初步设定不低于钴16%、铅85%、锂6%、镍6%；

4）对电池厂进行严格尽调验证原材料来源等等。

盈利跟踪：废电池折扣系数持续回落，盈利能力企稳提升。

根据模型测算，上周（2023/3/27~2023/3/31）项目平均单位碳酸锂毛利为1.26万元/吨（上周为2.32万元/吨），平均单位废料毛利为0.20万元/吨（上周为0.37万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.035万元/吨。废电池折扣系数持续回落，锂电回收盈利回升。当前锂电回收行业经历一轮行业出清，龙头优势凸显格局改善盈利回升。

金属价格跟踪：截至2023/3/31，

1）碳酸锂价格下降。金属锂价格为229.50万元/吨，上周同比变动-0.9%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为23.8万元/吨，上周同比变动-13.5%。

2）硫酸钴价格微降。金属钴价格为29.80万元/吨，上周同比变动-2.9%；前驱体：硫酸钴价格为4.00万元/吨，上周同比变动-2.4%。

3）硫酸镍价格微降。金属镍价格为18.35万元/吨，上周同比变动+0.1%；前驱体：硫酸镍价格为3.70万元/吨，上周同比变动-1.3%。

4）硫酸锰价格维持，低于2021年水平。金属锰价格为1.63万元/吨，上周同比变动-0.6%；前驱体：硫酸锰价格为0.64万元/吨，上周同比变动-1.5%。

折扣系数持续回落。截至2023/3/31，折扣系数上周继续回落。锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。

$新能源主题ETF(SH516580)$ $天齐锂业(SZ002466)$ $捷佳伟创(SZ300724)$

来源：东吴证券