导语：$云铝股份(SZ000807)$  3月21日晚间披露年报，2022年公司实现营业收入484.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润45.69亿元，同比增长37.07%；基本每股收益1.32元；拟每10股派发现金红利1.6元(含税)。

年报亮点

1、 股东结构：从股东数量上看，近四个季度股东人数迅速减少。从前十大股东看，邓晓峰的两支产品-高毅晓峰2号致信基金和高毅晓峰2号致信基金新进入前十大股东，另外还有一支明星公募基金经理韩创的大成新锐产业混合型证券投资基金大幅增仓。

2、 财务指标：

单看2022年，收入和利润双双创历史新高，净利润增速达到37.07%，在铝业上市公司里面一骑绝尘。ROE22.32%，表现卓越。

现金流表现出色，现净比（扣非）1.59，利润质量很高。资产结构进一步优化，对银行存款和供应链占款做了清理，资产负债率下降至35.29%。运营效率极高，应收款周转率和存货周转率相当出色。

结合资产负债表和现金流量表看，公司利润大多数被用来偿还银行借款，短期借款和长期借款分别减少了20亿元左右。从这一点上看，公司将改善企业经营，优化资产结构落到了实处。

在年报中有一段对2023年工作的展望：“纵深推进三年降本计划2.0，强化落实“五化”成本闭环管理，实现公司单位产品制造费用、管理费用、财务费用、营销费用等持续降低”，毫不夸张的说，这才是国企改革应该有的样子。

大量的国有企业，手握优质资源，经营管理长期粗放随意，导致财务结果惨不忍睹。而只要对生产经营的过程管理稍微精细一点，对于成本费用稍加控制，就能使企业的经营业绩发生根本的变化。这一点上，云铝可以作为一个标杆。

纵向看云铝的财务指标，2018-2022年，云铝的管理费用率从5.82%下降到1.32%，研发费用率从0.126%提升到0.17%，尽管比例不高，但是绝对金额提升还是比较明显，表明公司在不断求变，寻求优化。

成本费用的控制，同时注重研发，带来了净利率和ROE的逐年提升。

延伸阅读：

从业务上看，云铝最大的亮点应该是绿色铝材产业链。公司生产用电结构中绿电比例达到约 85%。公司依托绿色能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放仅为煤电铝的约 20%左右。

公司是国内最大的绿色铝供应商，铝锭、铝合金、铝箔等7种产品通过碳足迹认证，是国内企业中首批获得产品碳足迹认证的企业之一，也是中西部地区工业企业中唯一一家“国家环境友好企业”，主要产品碳足迹水平处于全球领先。

依托绿色铝品牌优势，公司与宁德时代、蔚来、宝马、沃尔沃、戴尔等国际知名企业建立稳固的上下游关系，成为马可迅（巴西车轮巨头）在国内唯一合格供应商。从长远来看，在国家双碳战略的大背景下，公司绿色铝的品牌价值和经济价值将进一步提升。

同时，云铝拥有从铝土矿、氧化铝、电解铝到终端产品绿色铝材完整产业链，可减少中间原材料加工费用，控制上游原料成本，有利于挖掘降本，协同效应更加凸显、发展基础更加厚实。

云铝目前产品铝合金化率保持在50%以上，铸件用铝合金市占率26%，全国第一，公司产品结构高端化倾向明显。

从铝行业上看，供给侧改革和能源变革对电解铝行业供需两端带来深远影响。中长期来看，受中国电解铝产能天花板影响，国内很快触及产能上限，海外电解铝新增产能进展缓慢，全球电解铝供给弹性减弱，整体行业的竞争格局友好。

需求端上，建筑用铝占电解铝需求比重约31%。电解铝建筑领域消费主要集中在房屋门窗、幕墙和装饰板等与房屋竣工端相关的环节。自2022年下半年，地产刺激政策频出：地产政策“三支箭”齐发，在信贷层面、债券层面和股权层面均推出相关利好政策，同时销售端的刺激政策也在不断加码，中央经济工作会议表示“支持住房刚性和改善性需求”。受地产政策提振，房屋竣工面积自2022年年底率先反弹，竣工面积累计同比已于2023年2月快速转正至8%。而新能源领域新能源汽车以及光伏用铝量有望贡献新的增量。