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今天是2023年3月21日，周二

今天的市场出现了普涨的行情，而且整个市场风格出现了一个明显的变化。关于这次变化，我们在最近几天的节目当中一直在提示给大家，最终成型的倒不是说我们预测有多准，更多的还是基于基本的投资逻辑来得到的一个判断。

上证指数上涨0.64%，值得关注的是已经沉迷很久的创业板指数今天涨了接近两个点，前一段时间特别弱的新能源板块是全线的走强。今天市场当中几个都是前一段时间被严重的价值低估，甚至出现了一定的资金踩踏的板块，包括新能源，包括医疗，包括港股科技、恒生、中概互联等等，都出现了比较强劲的反弹，那么觉得这种反弹这背后的逻辑就是一个价值的回归。

另外一个市场热点来自军工板块，军工板块今天的上涨主要来自于消息面的一个刺激，国资部门表达的对未来央企军工企业的做大做强的一个政策表达，那么表达带动军工板块，所以军工板块能不能持续更多的是来消息面刺激，它跟我刚才提到的价值回归的逻辑还是不一样的。

好几个核心点，第一个就是周五的降准利好程度被市场低估了，昨天的冲高压根没冲高，昨天的平开低走确实有点违背常理，但过去一周到两周时间当中不只是降准，包括MLF就中期借贷便利，也一直是超量虚做，就整个货币资金供给的表达出一个非常积极的政策态度。

这个政策带头被股市去忽视，我觉得是挺难理解的，因为事实上资金的宽松跟股市之间的活跃程度应该是直接相关的，这是第一个状况。

第二状况就是市场的投资价值的评估出现了巨大的分歧，比较典型的就是市场喊出来，某家通信的龙头企业，它的市值要超过某家白酒的龙头企业，这不合理性非常明显，我们之前给大家提过，因为虽然两家公司看起来利润水平差不多，1000多亿对吧？

但是一家企业赚到的利润不需要再投入任何的新的研发，任何新的重资产的重建这些钱统统都可以去花掉的，通通都可以去用来分红的，当然分不分另外一回事。

另外一家企业虽然赚到1000多亿，但是每年的资我们叫做资产的投入，重新的设备的建设，大量的钱要花出去，花出的钱比利润还要多，赚到钱赚到了，但是留住我们也没留住。

所以从投资逻辑上来讲是完全不同的一个状况，因此给它不同的估值水平是完全合理的。当然我们说某些中字头的公司从之前严重低估回到一个合理估值，我们觉得是有它的价值和意义的。但是因为一个指引或者号召就把它的估值打到要超越不同的商业模式，我觉得这本身是不大合理的，我觉得是第二点。

第三点就是很多品种，包括我们一直给大家讲的，像新能源当中的一些光伏的品种，它的业绩一直在走好，包括上游的硅料的价格也好，包括新能源汽车的电池的上游的锂矿的价格下降也好，对于相关企业都是利好，包括最终端的放量，特别光伏这边终端的放量需求都是在增长的。在这种情况下只会让它的市盈率变得更低，我们现在看到的市盈率可能还是一个静态的市盈率，已经很低了。如果折算上未来的光伏储能等等这些需求上量之后，一个动态的市盈率的话，现在市盈率已经非常低了。

在这种情况下，我们觉得可能在两周到三周前，它的市盈率就已经相对偏低了，过去两三周还在不断的被踩踏，还在跌了更跌，市盈率变得更低，我觉得这个已经是背离的价值投资的基本原则。

换句话说第四个点，换句话说就是市场先生来给您送钱了，但是市场送钱不是让他们舒服的，不是说跌到位了就给你送钱，拿了钱之后立马就能赚钱那么舒服，送钱之后还可能抽你俩耳光，然后你觉得很痛苦，它就是不涨，甚至还会跌得更惨，这时候就要比拼你的耐力，愿不愿意在低位敢于加仓或者敢于去忍耐对吧？这其实就是我觉得又是一堂比较生动的一个价值投资课了。

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summary

所以基本结论过去一个多月时间当中相对比较畸形的这样一个市场结构，我们觉得一定会休整，不排除从今天开始修正就来临了，未来依然是看好成长跟价值齐头并进。

那么在成长当中或者这些赛道当中，我们看到这些严重的被估值偏低的这样一些品种，我们觉得如果有持有两三年以上的心态的话，现在估值真的很便宜了。只能这样说了。我们也不能点太明了，那么相信我们大家愿意用两三年时间的话，这些品种真的是比较好的一个品种。

其实对于新能源板块，大家知道我们去年六七月份冲高的时候就一直看空，但其实从去年年底开始，我们就逐步的开始建议大家关注新能源，到今年这时间点，我们是非常战略的建议大家去关注新能源这个变化，大家一定要认真的去体会和感受，才能够知道我们节目的价值和用心良苦。