序言：

信息技术产业是我国经济转型和产业升级的支柱和先导，是信息化和工业化“两化融合”的核心，软件产业是信息技术产业的核心组成部分。信息技术产业作为推动我国新一轮科技革命和产业变革的关键力量之一，在政策推动下将表现出强劲的发展态势。近年来，我国软件和信息技术服务产业规模迅速扩大，技术水平显著提升，已发展成为战略性新兴产业的重要组成部分。工业和信息化部公布2022年上半年软件和信息技术服务业主要指标显示，2022年上半年，我国软件和信息技术服务业(以下简称软件业)运行态势持续向好，软件业务收入连续保持两位数增长，利润总额增势明显，软件业务出口增长加快。上半年，软件业务收入46,266亿元，同比增长10.9%,利润总额4,891亿元，同比增长7.3%。

国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》中指出：到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立，产业数字化转型迈上新台阶，数字产业化水平显著提升，数字化公共服务更加普惠均等，数字经济治理体系更加完善。提出了四项细分目标，分别为数据要素市场体系初步建立；数字产业化水平显著提升；数字化公共服务更加普惠均等；数字经济治理体系更加完善。展望2035年，力争形成统一公平、竞争有序、成熟完备的数字经济现代市场体系，数字经济发展水平位居世界前列。从八方面对“十四五”时期我国数字经济发展作出总体部署：一是优化升级数字基础设施，二是充分发挥数据要素作用，三是大力推进产业数字化转型，四是加快推动数字产业化，五是提升数字化公共服务水平，六是完善数字经济治理体系，七是强化数字经济安全体系，八是拓展数字经济国际合作。

国家高度重视数字经济发展，多次对数字经济作出政策支持，2022年下半年工信部将着力在以下五方面持续发力，努力构建数字经济发展的良好产业政策环境：一是加强核心技术攻关，推动数字产业创新发展；二是持续优化网络布局，加快新型数字基础设施建设；三是面向行业应用需求，推动数字经济与实体经济融合；四是激发数据要素的活力和潜力，增强经济发展的新动能；五是加强数字经济治理，营造良好的产业发展生态。

十四五规划纲要提出要实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式，壮大数字创意、网络视听、数字出版、数字娱乐、线上演播等产业，数字创意产业正蓬勃发展。从长远价值来看，作为我国战略性新兴产业之一，数字创意产业以科学技术与文化艺术为输入，通过对数字技术和文化艺术资源的创新性转化，将打破现有的产业边界，催生高效的内容创作方式、传播渠道和消费形式，以经济价值和文化影响为输出，有力推动国家经济和社会发展，支撑文化强国战略落地。

随着互联网技术的发展，用户场景的延伸，数字化、无纸化办公趋势加剧，电子文档阅读、编辑、转换等处理需求快速增长，办公场景也逐渐从电脑延伸至各种移动硬件设备，企业数字化转型驶入“快车道”，协同办公市场持续稳步增长。据艾媒咨询数据显示，全球协同办公市场规模预计将在2024年达到481亿美元，未来三年年均复合增长率约为10%；中国协同办公市场规模预计将在2023年达到330.1亿元，2022-2023年将保持10%以上的同比增长率。文档、绘图等办公软件将成为未来数字化转型发展的产品底座，帮助工作向更高效、更直观的方向发展，有效优化工作流程，提升工作效率，相关产品的市场规模有望持续提升。

近年，人工智能、AIOT、云计算等技术快速发展，智能电子设备用于移动办公、图片/视频拍摄、制作、存储及分享等的场景快速扩充，通过智能电子设备生产、存储的数据越来越多。据IDC预测，2025年全球数据量将增长至175ZB。数据作为数字经济的关键生产要素，其数据资产的重要性日益凸显，数据的高效管理和数据信息安全已成为智能电子设备用户的主要需求之一。在硬件设备质量稳步提升的基础上，用户对数据管理及恢复产品的要求也逐步提升，相应的对智能电子设备数据管理软件与服务的需求也将持续增长。

具体的行业数据，我就不拿出来了，毕竟我不是专门去分析软件开发行业的发展，也不需要过度深入分析，只需要一个大概就可以了。

一、转债情况：

软件开发类转债，已上市的一共有10支，下面就具体分析一下（按价格高低）：

A.多伦转债：

1.转债到期赎回价为110元（以下简称为赎回价），还有3.595年，加上利息，到期保本价为113元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息。

发行规模为6.4亿（以下简称规模），未转股，占流通市值比例一般（以下简称为占比），为12.48%，转股动力一般。

2.转股价值为79元，价格为112元，持有到期则盈利1元，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。

3.之前12个月不下修，下次触发下修条件需要等到9月下旬，转债到期时间较久，公司在等待反转，考虑转债是中高位发行的，我认为目前相对低位，所以公司还不甘心在这个价格下修。

4.正股从高位回撤达77.5%，当然是这16年的高点，意义不大，我认为如果回撤达80%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤87%的时候，在我看来，回撤达80%以上，甚至85%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我暂时并不看好转债，高溢价率转债，也就是这样；当然，我认为公司很可能长期不下修。

5.公司的资产负债率为41%、有息负债率仅为30%、有息负债为18亿，而货币资金为11亿，除了转债没有其他大额有息负债，所以根本不着急。

6.公司的主要业务智能交通及机动车驾驶人智能化考试管理平台，天花板不高，且技术含量较低，不太可能有非常好的发展空间，且这段时间炒作过度，近一年翻了一倍，接下来很可能面临漫长的回调，而转债不下修就失去了意义。

7.我个人会相当长的时间里不会考虑多伦转债，这也许就是烂股烂债吧。

B.卫宁转债：

1.赎回价为120元，还有4年，保本价为123元。

2.发行规模为9.7亿，未转股，占比极小，为5.25%，转股动力极小。

3.转股价值为56元，而转债价格为115.55元，持有到期则盈利7.5元。

4.长期满足了下修条件，但公司不肯下修，转债到期时间较久，我估计公司还在观察，看看市场走势。

5.正股从高位回撤达65%，当然是这15年的高点，意义不大，20年的高点到现在回撤为63%，如果回撤达77%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤77%的时候，在我看来，回撤达70%以上，甚至75%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我暂时并不看好转债。

6.公司的资产负债率为31%，有息负债率仅为17%，账上有10亿现金，除了转债外，没有其他大额有息负债，资金压力非常小，考虑转债的利息非常低且时间还很长，公司不急于下修。

7.我个人会相当长的时间里不会考虑卫宁转债，这也许就是好股烂债吧。

C.科蓝转债：

1.赎回价为115元，还有5.479年，保本价为118.4元。

2.发行规模为4.95亿，未转股，占比较小，为8.13%，转股动力较小。

3.转股价值为99元，而转债价格为126.7元，持有到期则亏损8元。

4.公司的资产负债率为57%，有息负债率为51%，账上有4.3亿现金（预计理财金额为3.4亿，三季报未公开明细），除了转债4.6亿外，短期借款5亿、长期借款4亿，说明公司资金是非常紧张的，我认为未来极可能下修。

5.正股从高位回撤54%，我认为如果回撤达60%，就很可能会反转；上次的大反转在13元的时候，银行业逐渐衰落，作为金融系统软件，在我看来，回撤达60%以上，甚至65%以上，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率不算太高，正股上涨转债也能有一定幅度的上涨。

6.考虑政策一直强调国产软件替代，未来公司还是有一定的发展空间，同时还是可以向其他行业发展，考虑公司资金压力大，还有可能进行下修。

7.当然，目前转债溢价率为29%，正股随便一个反转，都能带动转债的上涨，目前来看，消费板块将会在长时间炒作，届时很可能也会带动科蓝的上涨，同时转债规模不算大，等回落至114元就可以建仓，从转债和正股的历史就知道，科蓝的波动性较好，只要有波动性，那么就可以套利。

D.丝路转债：

1.赎回价为115元，还有4.984年，保本价为119.36元。

2.发行规模为2.4亿，未转股，占比较一般，为11.86%，转股动力一般。

3.转股价值为80元，而转债价格为127元，持有到期亏损8元。

4.满足下修条件很久了，但不下修，公司的资产负债率为54%，有息负债率为29%，账上有4.4亿现金，除了转债没有其他大额有息负债，说明公司资金压力不大，考虑转债的利息非常低且时间还很长，公司不急于下修。

5.正股从高位回撤达75%，当然是这16年的高点，意义不大，上次的大反转在回撤80%的时候，目前大幅炒作软件版块，我认为暂时很难调整，只有正股跌至16元附近，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率较高，正股上涨也很难带动转债上涨。

6.当然，以上是正常的判断，但是历史上，正股及转债极度活跃，股价算是低位，转债也是较低位，转债规模极小，溢价率为59%，这个时候的转债下跌空间有限，但正股上涨则能跟随上涨，整体来说，还是有性价比的，当然，如果转债价格能跌至118元，将非常完美。

8.目前来看，软件板块将会长时间炒作，正股有计算机应用、数字孪生、智慧城市、云计算、阿里巴巴、虚拟现实、虚拟数字人、国产软件、元宇宙、信创等诸多概念，这些概念炒作都相对活跃，届时很可能也会带动丝路的上涨，事实上，如果价格回落至118左右，我将入场。

E.新致转债：

1.赎回价为112元，还有5.553年，保本价为115.56元。

2.发行规模为4.85亿，未转股，占比较高，为24.13%，转股动力较强。

3.转股价值为117元，而转债价格为135.55元，持有到期亏损20元。

4.公司的资产负债率仅为40%，有息负债率为35%，账上有3.6亿现金，除了转债4.85亿外，短期借款6.44亿、长期借款0.3亿，说明公司资金还是紧张的，公司资金无法完全覆盖有息负债，考虑转债的利息非常低，且时间不算特别紧张，就算后面触发了下修条件公司也不急于下修。

5.转债溢价率为16%，目前股价处于中位，目前溢价率并不算特别高，正股上涨转债也能有一定幅度的上涨，当然2个多月内，已经涨了35%，有一定的回调压力。

6.新致历史市盈率百分位为50%，单纯按百分位历史中高位，考虑政策引导，未来国产软件大有可为，我认为是相对合理。

7.考虑转债的价格，我认为暂时不适合投资，目前正股有回调压力，只有等正股回调到位，比如股价跌至10元时，届时转债的价格很可能跌至118元，那时便有了一定的投资价值，考虑新政策会一直鼓励国产软件，估计届时又会有一波炒作，我们就可以做一定的价差。

F.万兴转债：

1.赎回价为115元，还有4.249年，保本价为119.1元。

2.发行规模为3.788亿，未转股，占比很低，为6.18%，转股动力较低。

3.转股价值为109元，而转债价格为135.75元，持有到期则亏损16.6元。

4.转债溢价率为24%，正股股价目前也处于中高位，从高位回撤43%，当然是这18年的高点，意义不大，从21年高点回撤36%，我认为如果回撤达60%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，而去年9月份最低25.59元，还有53%的下跌空间，在我看来，回撤达55%以上，甚至60%以上，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率并不算高，如果转债跌至115元，则往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑此时转债处于到期收益为正，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。

5.公司的资产负债率为42%，有息负债率为31%，账上有5.3亿现金，除了转债没有其他大额有息负债，考虑转债的利息非常低，且时间还很长，后期触发了下修条件公司也不急于下修。

6.万兴历史市盈率百分位为83%，单纯按百分位为超高估，考虑经济环境和竞争格局，且国内推广国产软件，我认为未来有较好的发展。

7.目前转债的价格略有些贵了，如果后期跌至120元，可以按3%仓位持有，正股概念较好，有计算机应用、云办公、国产软件、人工智能、虚拟现实、虚拟数字人、元宇宙、信创、物联网、鸿蒙等诸多概念，未来炒作的可能性较高，同时转债规模较小，也非常容易受到炒作。

G.山石转债：

1.赎回价为114元，还有5.038年，保本价为118.72元。

2.发行规模为2.674亿，未转股，占比较小，为6.11%，转股动力较小。

3.转股价值为99元，而转债价格为136元，持有到期则亏损17.3元。

4.转债溢价率为37%，正股股价目前也处于中低位，从高位回撤达到了62%，如果回撤达70%，就很可能会反转，所以暂时不看好正股的反转，而去年10月份最低21.32元，还有27%的下跌空间，在我看来，回撤达65%以上，甚至70%以上，才可能是回调到位，而后反转，目前溢价率并不算高，如果转债跌至115元，则往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑此时转债处于到期收益为正，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。

5.公司的资产负债率仅为29%，有息负债率仅为15%，账上躺着5.1亿现金，除了转债外没有其他大额有息负债，没有资金压力，考虑转债的利息非常低，且时间还很长，所以公司根本不急于下修，我认为未来就算触发了下修条件长期也不会下修。

6.山石历史市盈率百分位为37%，单纯按百分位算低估，考虑经济环境和竞争格局，目前只是相对来说是困境，有困境反转的预期，我认为是价格偏合理。

7.目前转债的价格略有些贵了，如果后期跌至120元，可以按3%仓位持有，正股概念较好，有计算机应用、网络安全、国产软件、云计算、华为、信创等诸多概念，正股及转债都较为活跃，且转债规模较小，未来炒作的可能性较高。

H.思特转债：

1.赎回价为115元，还有3.252年，保本价为118.8元。

2.发行规模为2.71亿，2.07亿未转股，占比较低，为9.55%，转股动力较小。

3.转股价值为112元，而转债价格为142.3元，持有到期则亏损23.5元。

4.转债溢价率为27%，正股股价目前处于中高位，目前溢价率并不算高，如果转债跌至113元，则往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑此时转债处于到期收益为正，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。

5.公司的资产负债率为53%，有息负债率为46%，账上有3.2亿现金，转债为2.1亿，短期借款4.2亿、长期借款1亿，长期应付款0.3亿，合计7.6亿，无法覆盖有息负债，考虑转债的利息非常低，且时间还很长，就算触发了下修条件，公司也不急于下修。

6.思特历史市盈率百分位为100%，单纯按百分位算是历史最高点，考虑经济环境和政策导向，我认为是价格偏高估。

7.目前转债的价格略有些贵了，如果后期跌至118元，可以按8%仓位持有，正股概念较好，有计算机应用、华为欧拉、云办公、人脸识别、电子身份证、富媒体、智慧政务、疫情监测、工业互联、信创、人工智能、云服务、物联网等概念加持，正股及转债都非常活跃，同时转债规模非常小，未来炒作的可能性较高。

I.法本转债、恒锋转债：

如果法本转债回落至120元，恒锋转债回落至124元，还是非常值得参与的。

当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。

二、总结：

整体来说，软件开发行业有炒作的基因在，目前处于行业低谷期，有政策的导向和加持，同时业绩可期，股价也有反转的预期，所以软件开发转债值得期待，综上所述，我认为可按下图进行操作。

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。        

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，欢迎喜欢的朋友转发分享。

本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

祝投资愉快。