随着消费的回暖，不少白酒企业的股价接近历史高位。

得益于超高的毛利率，白酒企业这几年一直是市场关注的热点，稍有风吹草动，白酒总能先市场一步，率先上涨。

进入到2023年之后，白酒行业作为大消费最重要的一个分支，其不少酒企的股价从年初至今涨幅超过了30%，涨幅超过20%的也比比皆是。但是并非所有的酒企都能获得市场的青睐，其中山西汾酒以及水井坊则分别下跌了6.44%以及7.25%。

在消费市场回暖的当下，为什么山西汾酒以及水井坊$水井坊(SH600779)$出现了下跌？

从市场来看，尽管去年至今年山西汾酒连续下跌，但是跌幅均不算太大，走势依旧保持强势。而水井坊距高位股价已经“腰斩”，在2022年接近30%的大背景下，今年走势依旧低迷。那么，水井坊的问题究竟出在了哪？

实际上，从白酒市场来看，水井坊是一家比较“特殊”的酒企。作为川酒六朵金花之一的水井坊，其控股股东并非本土企业。此前，全球最大的洋酒企业帝亚吉欧通过对四川成都水井坊集团有限公司的收购，进入中国高档白酒市场。

作为外来的“和尚”，帝亚吉欧并没能如愿通过该品牌占据国内白酒市场的高地。对比泸州老窖、古井贡酒等白酒企业，水井坊近年来的业绩并不稳定，根据其财报显示，2020年度，水井坊实现营业收入30.06亿元，同比下滑15.06%；实现净利润7.31亿元，同比下滑11.49%。2021年水井坊全年实现营收46.32亿元，同比增长54.1%；实现净利润11.99亿元，同比增长63.96%。根据其2022业绩预告，其业绩与上年同期相比增加约1679万元，同比增长约1.4%；营收与上年同期相比增加约4091万元，同比增长约 0.9%。

从水井坊的渠道来看，帝亚吉欧已经将水井坊品牌及产品推广至亚洲、澳洲、欧洲及美国等区域的国际机场及航线的免税市场，但是这并未大幅改善水井坊的营收水平。

除此之外，频繁的人事变动也是水井坊的短板之一。

根据相关资料显示，2月25日，水井坊的前总经理朱镇豪辞去其担任的公司董事、副董事长、总经理、战略与执行委员会委员、提名委员会委员职务。

据悉，这已经是近十年以来水井坊的第六任总经理了，放眼A股的白酒企业，这样频繁的人事变动实属罕见。此外，从薪资水平来看，朱镇豪的薪资为851.3万，在整个白酒行业里，这样的薪资算是高薪，尽管这样依旧留不住人，那么原因究竟出在哪？

根据水井坊的公告，朱镇豪辞职的原因为个人身体原因，其辞任之后总经理一职暂由英国人艾恩华担任。实际上，艾恩华并非水井坊的第一任“洋高管”，而在此前的业绩表现中，水井坊也出现过“洋高管”水土不服的现象。

2020年9月，朱镇豪接任水井坊总经理一职，当时他提出了“次高端”的战略，在他的努力下，水井坊2021年业绩有了长足的进步。

而他的“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略也确实为水井坊的“突围”奠定了基础。但是，经过了两年的发展，水井坊的这种优势并未持续。有行业分析师认为，水井坊已经错过了成为白酒头部阵营的时间机会。

侃见财经认为，随着五粮液、贵州茅台牢牢地占据高端白酒市场，二线白酒企业的高端化将会越来越难。另外，随着白酒价格的不断推高，消费者对高端白酒的认知逐渐的开始“固化”，加上水井坊频繁换将，难以快速的适应市场变化，水土不服的现象依旧不能根除，所以反映在股价上，水井坊自然跑输了行业其他企业。

综合而言，未来如果水井坊不能有一个强力的掌舵者，来适应多变的白酒市场，那么其冲击高端市场仍旧会是一个美丽的“梦”。