各位股友大家好啊，今天给大家带来的是关于新股炒作策略在医药行业中的运用实例研究报告。

2020年开始，创业板和科创板都开始了注册制，新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制（但是有盘中临时停牌的限制），这就给了游资和主力资金很大的炒作空间，很多刚上市的新股会经历一阵爆炒，把股价拉的很高，一开始新股中签和第一个交易日就杀进去的投资者会获批颇丰，后入者只能被迫接盘，高位站岗。

2023年开始，主板也要全面实施注册制，新股上市新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制，从第6交易日开始恢复10%的涨跌幅限制。过去的首日44%涨幅将成为历史，由于主板容纳的中小投资者（散户）更多，所以到时候主板的新股炒作效应会更剧烈一些。

2019年及以前，创业板和主板一样，都是首日44%的涨跌幅限制，从第二个交易日开始10%的涨跌幅限制。所以经常会看到创业板个股能走出10连板的走势。现在的创业板和科创板一样，都是20CM玩法，并且新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制，很多个股都是上市首日就是巅峰，后面可以在低位盘整3年之久（中芯国际）……

现在，让我们回顾历史，看看那些曾经被爆炒过的新股。

1 康龙化成（2019年上市）

康龙化成与2019年1月28日登陆创业板，那时候的A股处于牛市初期，整个市场都在春季躁动的氛围中，中证全指都从底部反弹了30%多，80%的股票都处于上涨状态，在这种情况下，头顶着CRO第二股（第一股是药明康德）光环的康龙化成自然吸引了众多投资人的目光。新股炒作的重要逻辑在于标的本身具有稀缺性，整个大市场环境好，赚钱效应浓厚。

尽管2020年和2021年才是CXO板块的炒作大年，但在2019年的医药股投资逻辑中，稀缺的、业绩优良的、可以给未来讲故事的公司，都是值得被炒作的。康龙化成上市初期，净利润刚刚突破3亿大关，处于高速成长期刚开始的阶段，未来的营收和利润有很大的想象空间。在加上那时候的存量优质CRO公司并不多——药明康德、泰格医药、昭衍新药、药石科技……就这么几家公司（睿智医药在那时候已经掉队了）CDMO的炒作还没开始——凯莱英、九洲药业、博腾股份、普洛药业……，康龙化成自然成为了炒作的香饽饽。

康龙化成在2019年全年上涨300%多，基本上没有怎么跌过，涨了一整年，一开始的连板阶段确实没有好的介入机会，后续开板后的低点介入并且持有至年底，也可以获得50%以上的收益。

接下来让我们了解一下康龙化成的基本面情况。

康龙化成成立于2004年，2019年实现A股和H股的上市，开启发展新篇章。历时十七年的发展，公司通过内生增长和外延并购不断发展壮大，现已成为全球领先的医药研发服务平台，可以为全球客户提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。

不断拓展创新药外包服务全产业链业务，全流程服务药品研发：公司以药品研发的最前端—实验室服务为起点，伴随客户在研项目向后推进，纵向一体化布局CMC（小分子CDMO）业务。除了为客户提供中间体、原料药及制剂的定制化产品服务，公司进一步横向拓展临床研究服务，加强不同学科在新药研发同一阶段的协同合作，提升一体化服务的客户黏性。此外，公司积极打造前景更为广阔的生物大分子和CGT药物研发服务平台，满足客户小分子、大分子和CGT在内的多疗法药物外包需求，为客户多样化的需求提供全方面的服务能力。

整合全球资源，医药研发热点领域全覆盖：公司国际化战略稳步推进，康龙化成在中、英、美设有18个运营实体（海外10个），在全球医药研发热点领域均有布局。属地化的运营有助于及时响应客户的需求，深刻理解客户需求，并且满足客户在多地区战略布局的需求，整合全球优质资源，进一步提升服务效率。

关于CRO公司的投资逻辑，不少股友都很熟悉了，这里为大家简单总结一下——CRO公司全流程参与药品开发，分享创新大潮高收益：医药外包公司通过搭建自身的研发和生产平台，在药品开发的不同阶段赋能客户，助力客户更快更好的进行新药研发。随着新药研发推进，医药外包服务公司可以充分分享创新药带来的高收益，而又不需要承担新药研发的高风险，商业模式佳。药品研发企业的研发投入为医药外包公司的发展的源头活水，持续高增长的研发投入和外包率的提升也奠定了外包服务公司增长的基础。

本质上，CRO公司是帮助创新药公司“降本增效”，降低研发成本，提高研发效率，扩充研发管线，缩短研发时间，甚至会在商业化环节帮助创新药企业开拓市场——实现全流程服务。

当然，近些年来康龙化成也在不断扩张。关注CRO公司的底层投资逻辑就是——研发人员数量、订单数量、产能布局（传统的小分子化学药、新兴的CGT业务、ADC业务）、全球化业务布局、国内产能、国际产能、主要合作客户（有没有大型MNC公司的订单）等关键指标。

站在过去的时间点来说，2019年的康龙化成投资性价比很高，是一个事业蒸蒸日上处于快速上升期的优质CRO公司。但站在2023年的当下时间点来说，康龙化成的投资性价比较为一般，增速放缓、新兴业务（大分子药及CGT业务）竞争逐渐掉队、大订单较为缺失、全球化布局尚有提升空间……

2 万泰生物（2020年上市）

2020年的超级大牛股（新股），上市之初就开始疯狂拉涨停板，就没有怎么跌过。尽管经历了2021年的震荡市和2022年的熊市调整，万泰生物的股价依然维持在100元之上，可以做一个大胆的预言，万泰生物在3年内的总市值会突破2000亿。

左手疫苗，右手新冠检测，万泰生物依靠这两大核心业务赚得盆满钵溢。背后的实控人钟睒睒虽然低调，但坐拥农夫山泉（港股）和万泰生物两大上市公司，个人资产突飞猛进，瞬间跃升到胡润中国富豪榜前十的位置。

万泰生物之所以上市遭到爆炒，主要原因在于其主营业务和2020年的医药股炒作逻辑高度契合。由于万泰生物本身业绩优良，处于高速成长期，2020年的医药股炒作核心是围绕着新冠疫情开展。万泰生物既有新冠检测的试剂盒，又有处于研发阶段的新冠疫苗，非常完美匹配了那个时间点的医药股炒作逻辑。即使万泰生物不做新冠检测和新冠疫苗业务，仅看主营业务的HPV二价疫苗，就是一个非常广阔的市场。同时生化诊断、免疫诊断、分子诊断等传统IVD业务也是公司的强竞争力体现。

万泰生物主要有以下5个核心竞争优势。

核心竞争优势一：养生堂为公司控股股东，公司技术实力雄厚，产品布局广泛。公司拥有数百名不同专业技术人才及酶免、化学发光、快诊、核酸诊断、病毒分离及规模化培养、基因工程、单抗及多抗制备以及大规模纯化等技术平台。公司凭借雄厚的技术实力及敏锐快速的市场反应能力，在国家历次重大传染病爆发时，及时提供灵敏度高、特异性好的体外诊断试剂产品，满足临床及疾病监控需求，同时还与厦门大学共同组建了国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术研究中心（NIDVD），在疫苗研发方面公司开发了全球首个戊肝疫苗，管线中也有多个产品在研。

核心竞争优势二：公司IVD板块布局全面，核心原料自给自足保证稳定供应。万泰生物已拥有酶联免疫诊断试剂、胶体金快速诊断试剂、化学发光诊断试剂、生化诊断试剂、核酸诊断试剂产品线，已成为体外诊断行业产品种类最丰富的企业之一，公司具备了完整的抗原、抗体、酶等生物活性原料的研制和生产能力，可以生产出高质量、高特异性的体外诊断产品和疫苗产品，能够充分保障公司开展创新诊断试剂和病毒疫苗的研发和现有产品的原料稳定供应。

核心竞争优势三：高景气疫苗赛道，HPV疫苗处于爆发期。公司国产二价HPV疫苗上市，高速放量，带动公司业绩迅速增长，2021年二价HPV销量突破1000万支，2022年有望突破2000万支。同时公司二价HPV疫苗仅329元/支，具有明显价格优势。公司二价HPV疫苗的一个独特优势是在9-14岁女性中的接种程序仅为2针次（进口二价疫苗在国内使用时需3针次），进一步降低了接种成本并提高了接种的便利性。二价HPV覆盖年龄在9-45岁，根据国家统计局数据，总覆盖人群在3.5-4亿女性，潜在市场规模超千亿，公司二价HPV疫苗处于高速爆发期，未来有望带动公司业绩持续高速增长。

核心竞争优势四：公司研发管线布局丰富，多款产品有望成为新增长点。多款疫苗在研发过程中，万泰生物还有多款处于临床试验阶段的在研疫苗，包括水痘疫苗、新型水痘疫苗(VZV-7D)以及九价HPV疫苗、鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗等：九价HPV疫苗:目前已经进入III期临床，未来有望在众多国产疫苗中处于第一梯队，未来有望凭借公司在二价HPV疫苗上的积累，上市后快速占领市场。国内潜在空间巨大，未来值得期待。V-Oka株水痘减毒活疫苗：目前已经完成III临床数据统计。该减毒活疫苗采用40层细胞工厂生产，具有低成本、制备效率高的特点。VZV-7D毒株水痘疫苗：V-Oka株水痘疫苗存在再次激活引发带状疱疹的安全隐患，VZV-7D毒株水痘减毒活疫苗为全球第一个去除毒力基因（ORF7）的新型疫苗，公司拥有核心专利技术，通过反向遗传学技术去除关键毒力基因，使该疫苗病毒不感染人上皮的皮肤组织和神经细胞，在预防水痘的同时又不会引发带状疱疹，更加安全。VZV-7D毒株疫苗目前正在开展IIb期临床。鼻喷流感病毒载体新冠疫苗：由厦门大学、香港大学、北京万泰生物共同研制，是在流感病毒载体内插入新冠病毒基因片段，制成活病毒载体疫苗。区别于传统肌肉注射接种方式，该疫苗通过鼻喷方式接种，通过鼻腔中粘膜细胞进入肺部，诱导保护性T细胞应答，具有非常高的安全性。目前处于临床III期。

核心竞争优势五：研发优势积累获得世界医药巨头认可，公司是疫苗企业中为数不多实现“Licence-out”的公司。万泰生物凭借着其在疫苗制备领域的领先技术优势得到了GSK和赛诺菲等海外多个制药巨头认可，成为国内为数不多在疫苗领域“Licence-out”的公司。国内疫苗企业未来将向三化发展（标准化、集中化、国际化）的大背景下，公司同国际巨头的合作，在提高自身技术储备的同时，未来也有望不断提高自身知名度，打开全球化布局空间。

3 拓新药业（2021年上市）

拓新药业在上市的前5个交易日没怎么被爆炒，处于较为冷清的状态，反而是在进入2021年11月之后，开始了疯狂20CM拉板的炒作之路。因为在2021年11月，市场传来了国产新冠口服药有可能要获批的消息（真实生物阿兹夫定），由于真实生物本身没有上市，那么作为真实生物的合作方，就是最大的受益者。

根据投资者调研纪要显示，拓新药业子公司是阿兹夫定的原料药供应商。市场就是抓住了这个炒作逻辑，一阵狂炒。

作为真实生物首家原料药供应商，再加上2021年底市场对于阿兹夫定的期待与预期，给了拓新药业很高的估值预期，各路资金轮番点火，把拓新药业炒到了229元的历史最高价。随后便开始了漫长的阴跌之路。毕竟，从中长线的投资逻辑来说，拓新药业给人的想象力远不如康龙化成和万泰生物。

4 合富中国（2022年上市）

合富中国能被爆炒的原因很简单——便宜。首日发行价为4.19元，总流通股不足1亿，对于游资而言是一个非常好的炒作机会。由于2022年开年A股就处于下跌的熊市状态，作为没有老庄家和套牢盘的便宜新股就是非常好的炒作对象。

合富中国在上市初的2个月被爆炒至27元后，开始了漫长的阴跌之路。毕竟作为传统的医药商业公司，合富中国几乎没有什么大的想象空间，也没有形成一定经营规模。就基本财务来看，合富中国是一家很一般的公司，除了游资炒作，基本上没啥中长线投资逻辑。

5 百利天恒（2023年上市）

2023年至今最值得被关注的新股——百利天恒。很多股友听这个名字可能不知道这家公司是干什么的。实际上，它是被誉为能和康方生物、康宁杰瑞两大双抗Biotech相媲美的第三家双抗上市公司。由于2023年开年A股整体市场氛围变好，整个市场处于回暖期状态，再加上2022年康方生物的PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利单抗成功上市，激发了投资者对于双抗的想象空间和炒作欲望。

公司未来核心竞争力在于创新生物药领域创新策略下产出的多个全球首创产品。当前公司创新药管线产品可以分为双特异性抗体、四特异性抗体、双抗ADC、单抗ADC、新冠病毒融合蛋白等5种不同技术路径，其中双特异性ADC、四特异性抗体均为全球首创（Firstinclass）药物。

目前进展最快的EGFRHER3双抗药物SI-B001已经开展多个2期临床试验，已披露临床数据较有潜力，首个适应症已向CDE提交3期临床试验沟通；市场空间方面，该产品目前主要针对PD-1单抗经治的患者，市场空间广阔。

除此以外，目前公司已披露数据的创新药产品中EGFRHER3双抗ADC药物BL-B01D1也已表现出较大的临床应用潜力，已披露1期数据表明其针对非小细胞肺癌末线患者的ORR可达61%，未来临床潜力较大。其他产品中双特异性抗体SI-B003、四特异性抗体GNC-038、GNC-039、GNC-035、融合蛋白SI-F019、单抗ADC药物BL-M02D1、BL-M07D1均已进入临床1期，上述产品具备差异化优势，未来市场潜力较大。

目前公司主营业务覆盖化学药制剂业务、中成药制剂业务和创新生物药业务三大板块，已上市产品和在研品种涵盖抗肿瘤、麻醉、抗感染、儿科等多个治疗领域。

化学药制剂业务方面：该领域公司产品主要聚焦于化学仿制药制剂领域，目前产品涵盖抗肿瘤、麻醉、抗感染、儿科等多个治疗领域，核心产品主要有丙泊酚、盐酸右美托咪定、脂肪乳注射液等产品。化学仿制药由于开发难度较低，企业参与门槛低导致国内市场相同仿制药数量多，以公司在该领域的主要产品丙泊酚、盐酸右美托咪定、脂肪乳注射液等产品为例，上述产品在国内均有超过5家以上的企业布局，整体市场竞争格局较差。

中成药制剂业务方面：该领域公司核心产品主要有黄芪颗粒、柴黄颗粒，相对化学药制剂业务该领域竞争格局良好。在黄芪颗粒方面，公司竞争对手主要有贵州汉方制药有限公司和南京同仁堂药业有限责任公司，2019-2021年公司产品在国内样本医院中市场占有率分别为94.28%、94.68%和97.25%，排名行业第一；在柴黄颗粒方面，公司竞争对手主要有河南灵佑药业股份有限公司和江西京通美联药业有限公司，2019-2021年公司产品在国内样本医院中的市场份额分别为81.53%、82.86%和80.92%，均排名行业第一。

创新生物药业务是公司未来主要发展方向之一，经过多年对于全球生物医药前沿领域的研究探索，公司已在该领域取得了较为积极的成果。技术平台方面，现已形成四大自主研发的创新技术平台，分别为多特异性抗体新型分子结构平台、全链条一体化多特异性抗体药物研发核心技术平台、全链条一体化ADC药物研发核心技术平台、柔性GMP标准多特异性抗体及ADC药物生产技术平台等四大核心技术平台。主要以壁垒较高的双特异性抗体、四特异性抗体、ADC药物等新型抗体领域药物作为重点研发方向。

6 总结

整体来说，新股炒作策略在医药行业中的投资机会并不算特别多，需要投资者根据当时的大势环境及个股的想象空间来判断。一般来说，牛市前期及牛市中期、熊市初期这三个阶段最容易炒作新股。同时新股本身也要有特点——要么就是过往经营业绩优良，未来想象空间大；要么就是股价足够便宜，只有个位数，流通股少，方便炒作；要么就是符合当前市场炒作逻辑，有游资愿意点火。