投资展望

在美联储延续紧缩、国内经济预期下修的背景下，A股出现回调，但往后看，内需延续恢复，以及外围紧缩缓和的大方向依然未变，资金博弈过后预计回调幅度有限，后续仍可期待市场有积极表现。2月虽然是基本面数据及常规政策空窗期，但疫情放开后经济脉冲式修复场景预计至少能在2-3个月的时间维度内得以延续，而春季消费需求明显修复，相对疫情前的状况，随着2月下旬开工推进，预计后续仍将有较大的修复空间。

3月两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，助推中国经济复苏提速，居民信心开始逐渐恢复，投资信心也有望跟上。海外方面，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕，短期虽有3月还是5月暂停加息节奏的预期差，但缓和方向未变，边际影响较小。 

行业配置上，短期主题投资交易活跃，对于不善做交易的投资者，可重点关注回调中成长和消费二者的配置机会。春节后需逐步关注2-3月本轮疫后科技制造业复工复产的恢复进展。

科技配置方面，科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手，信创、航天航空、半导体、医疗器械、自动化设备等是自主可控发展的重要领域。

消费配置方面，建议关注新冠共存过后，需求场景恢复下，仍具有自身行业发展动能（低渗透率、产品升级）的消费领域（白酒/啤酒/免税/医疗服务/医美）。

稳增长配置方面，后续需求端刺激政策有望跟进，但从政策效果而言，竣工端好于新开工端，稳增长配置主线仍建议优先考虑地产竣工链（厨电/消费建材/家装家居）。

02 市场回溯

春节过后国内经济复苏节奏较慢，叠加美联储再度“放鹰”、北上资金流入放缓，周初大盘高位回落，但随着1月信贷预期的大幅上调，下半周市场显著走强，全周A股窄幅震荡，整体呈先抑后扬态势，主要宽基指数有所分化，其中上证指数、创业板指、沪深300和国证2000涨跌幅分别为-0.08%、-1.35%、-0.85%、0.98%。

风格方面，成长消费周期金融，主题投资活跃。成长板块内部分化，周初美股AI带动ChatGPT概念逆势活跃，但随后上交所下发监管工作函对ChatGPT概念造成冲击，主题资金转向硬件方向，通信、传媒以超2.5%的涨幅领涨两市，电子、计算机涨幅0.80%、0.47%，而军工、电力设备下跌0.41%、1.16%；消费板块分化，前期回调较多的出行链本周迎来反弹，轻工制造、社会服务分别上涨1.58%、1.39%，受巴菲特减持比亚迪等因素影响，汽车、商贸零售跌幅达1.14%、1.15%；周期板块中，中业表现优于上业，环保、公用事业涨超2%，有色金属受外围预期紧缩影响跌幅达2.80%；金融板块中，重点城市购房政策继续放宽，房地产上涨1.13%，但银行、非银下跌0.64%、1.19%。

美国上周初请失业金人数有所上升，但仍处于历史低位，同时受上周远超预期的非农就业数据影响，多位美联储官员鹰派发声，市场紧缩预期强化。紧缩预期的再度升温，导致本周全球股市下挫，其中纳斯达克指数下降2.41%，标普500下降1.11%，道琼斯工业指数下降0.17%。英国富时100下降0.24%，德国DAX下降1.00%，法国CAC40下降1.44%。亚太市场表现分化，其中恒生指数下降2.17%、台湾加权指数下降0.10%，韩国综合指数下降0.62%，日经225上涨0.59%。

本周美元指数上涨，人民币汇率贬值。截止2月10日，美元指数收103.5829，周涨幅0.57%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于6.8234，离岸人民币本周贬值0.23%。本周外资流入速度大幅下跌，北向资金单周累计净流入29亿（前值净流入342亿）。

估值面

近一周宽基指数估值多数下跌，其中中小指数表现优于大盘权重指数。具体看，沪深300、上证50的估值分位分别下跌-1.1%、-0.7%，而中小板指、创业板指的估值分位分别下跌1.4%、1.8%，中证500、中证1000指数的估值分位分别上涨0.0%、1.0%。横向比较看，当前多数宽基指数的估值分位水平仍处于30%以下的历史低位区间。

分板块来看，本周各板块估值水平涨跌不一，其中周期板块的估值分位上涨幅度相对更大。具体来看，消费板块中，美容护理估值分位上涨1.2%，但商贸零售估值分位小幅下降，其他消费行业估值分位波幅均在1%以内；周期板块中，环保、公用事业等行业估值分位涨幅较大，而煤炭、石油石化等行业由于本身处于低估状态，其估值分位变化程度相对较小；科技行业估值水平变化分化，其中传媒估值分位以1.7%的涨幅领涨，其他行业估值分位小幅波动；大金融板块估值水平分化，房地产估值分位上涨0.7%，银行、非银金融估值分位小幅下跌。

情绪面

本周A股日均成交额回落至0.86万亿的水平（前值0.98万亿）；创业板指换手率有所抬升，上证综指、沪深300换手率有所下降，其中上证综指换手率59%、沪深300换手率33%，创业板指换手率133%。

$金鹰红利价值混合A(OTCFUND|210002)$

$金鹰智慧生活混合(OTCFUND|002303)$

$金鹰信息产业股票A(OTCFUND|003853)$

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