冬去春来，万物复苏。作为首个政策放开后的春节，兔年春节各地的“烟火气”显得格外浓重，投资市场也开启了熟悉的“春躁”行情，随着春节假期结束，各行各业有序复工，展望2023，什么板块的投资机遇更值得关注呢？

细心的投资者应该能注意到，自去年9月底以来，市场已经悄然开启了新一轮的医药行情。Wind数据显示，从2022年9月23日到2023年1月20日，期间医药生物指数上涨23.38%，同期沪深300指数涨幅为8.07%。

医药生物VS沪深300行情走势对比

（数据来源：Wind，统计区间2022-09-23至2023-01-20，医药生物（申万）指数代码801150.SI，成分数量360，基日1999-12-30 沪深300指数 指数代码：000300.SH 成分数量：300 基日：2004-12-31）

医药板块近3个月较为强劲的走势背后，有哪些具体的投资逻辑呢？

医药需求有望持续放量，价值洼地迎来配置机遇

1、人口老龄化带来医药增量

根据国家统计局历年的出生人口数统计，1963-1972十年期间，是我国人口出生高峰期，平均每年出生人口约为2742.3万人，其中1963年达到3000万出生人口峰值，1963年出生的人群，在2023年将全部迈入60岁，同时可以预见未来十年我国老年人口数量也将保持在较高水平。

历年出生人口数（单位:万）

（数据来源：国家统计局，统计时间1949.12.31—2000.12.31）

对于医药行业来说，老龄人口对于医药的需求更偏刚性，随着老龄人口数量的增加，叠加经济发展居民支付能力的提升，相关医药需求也有望增长。

2、新冠防治方案调整，相关医药资源有望快速扩容

当前，我国疫情防控进入新阶段，工作重心从“防感染”转向“保健康、防重症”。“乙类乙管”总体方案强调，要加大医疗资源建设投入，重点做好住院床位和重症床位准备，配足配齐高流量呼吸治疗仪、呼吸机、ECMO等重症救治设备，改善氧气供应条件。此外，方案还指出县级以上医疗机构按照三个月的日常使用量动态准备新型冠状病毒感染相关中药、抗新冠病毒小分子药物、解热和止咳等对症治疗药物。在目前国内医疗资源紧张的现状下，相关药物、重症医疗资源有望快速扩容。（数据来源：2022年12月26日 国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》）

近年在经历了多轮集采降价后，药企报价逐渐趋于合理，集采对大部分药企的边际影响也在逐渐减弱。随着集采常态化、一致性评价等政策的推进，国内创新药企转型升级加快，有望加速医药国产替代进程。

3、较高安全边际，配置价值凸显

除了需求和政策层面的因素，从估值方面来看，目前医药板块的估值在众多行业板块中的估值也处于较低位置，具备一定的安全边际。Wind数据显示，截至2023年1月20日，（801150.SI）医药生物指数PE（TTM）均值为25.28倍，在申万31个一级行业中排名第16位。此外，从估值历史分位来看，医药生物也处于较低区域，近三年估值分位为22.69%、近五年为16.87%、近十年为8.41%、上市以来为7.36%，整体具备较高的性价比，配置价值凸显。

申万一级行业 市盈率PE(TTM)

（数据来源：Wind，行业分类：申万一级分类，截止时间：2023.01.20）

4、利空出清，医药板块有望迎来四重共振反转

展望后市，泰康医疗健康股票发起基金经理傅洪哲表示，2023年积极看好医药板块的投资机会。2021年7月-2022年9月，医药板块经历了持续15个月的深度调整，目前利空因素化解出清较为充分，从估值面、配置面、政策面、基本面综合来看均处于右侧区域，新的一年有望迎来四重共振反转。

傅洪哲认为，医药板块涉及制造、消费、科技、周期4大属性，考虑到PPI转负制造成本回落、科技端政策扶持、诊疗端复苏、全球利率环境改善、消费复苏等综合因素影响，预计2023年各属性领域预计均有机会，需要在节奏上做出判断，基本面兑现的先后顺序决定了节奏进程。他还表示，整体而言，预计2023年医药行业胜率赔率较为均衡，投资机会宽度广、向上的高度适中，关注购药渠道、创新产业链、医疗设备、中药、仿制药、消费医疗、国企改革等领域的投资机会。

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