2月1日晚，重磅消息传出，证监会宣布，全面实行股票发行注册制改革正式启动，并就《首次公开发行股票注册管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》等主要制度规则向社会公开征求意见。

【热点事件解读】

全面注册制这个说法已经不是一个新的说法了。2019年以来科创板、创业板、北交所已经陆续试点注册制，本次全面实施主要是总结经验，推广至主板，全面覆盖全国证券交易场所和各类公开发行股票行为。和当前的审核制相比，注册制主要存在以下几个方面的变化：

1） 上市审核：精简主板公开发行的条件，优化上市标准；同时明确了主板的定位，突出大盘蓝筹特色，和创业板、科创板形成功能上的互补。

2） 交易制度：新股前5日不设涨跌幅限制，此后继续保持10%；盘中临时停牌制度优化；新股上市首日即可纳入两融标的，扩大融券券源范围。

3） 发行和承销：完善新股定价机制允许主板、科创板采用直接定价的方式；引入往下发行限售安排，允许采取摇号限售或比例限售的方式；主板不实施保荐机构跟投制度。

值得注意的是本次意见征求稿有两点维持不变，一是投资者准入门槛维持限行投资者适当性不变，对投资者资产和投资经验不做要求；二是新股第6个交易日起维持涨跌幅限制10%

【主要影响】

本次改革总体上来说将全面注册制推广至主板，有望实现资本市场的高质量有序发展，从不同主体来看：

1、 对资本市场来说：发行效率的提高能够更好的带动资本市场扩容，同时随着上市公司数量的增加，市场的交易活跃度有望提升。随着增量资金的进入，我国资本市场的投资者结构有望得到改善。

2、 对券商来说：短期来看，对券商的信号意愿大于对券商业绩提升的作业。长期来看，投行业务上审核效率的提升有助于券商投行业务的开展；经济业务上交投的活跃有助于提高券商的经济业务收入规模；两融业务上，融券券源的扩容有助于扩大两融业务规模，对券商的增量业绩将持续受益。

3、 对投资者而言：不同类型的投资者参与市场的机会会更多，由于主板投资者种类更多，对市场的专业认知程度参差不齐，仍然保留涨跌幅限制和适当性要求不变也是在当前背景下对投资者的一种保护措施。

全面注册制既是过去四年注册制试点的“收官”，也是未来新制度建设开启的新“起点”，因此全面注册制不是“终点”，而是后续一系列制度改革的“起点”。

【投资机会透视】

短期来看，虽然意见稿在两会这个特殊时间点之前发布，但是市场预期很早之前已经形成，对市场的冲击应该不会特别明显。同时，如果当市场处于较为极致的环境时，很有可能消息或者政策会使得市场见顶回落或者见底回升。当前上证综指在3250点上下，从估值的角度，不算特别贵，也不算特别便宜。那么，在这种状态下，如果是人心思涨的环境，那就更多体现利多因素，而目前来看，整体偏向积极。

展望后市，我们继续看好证券，板块有望迎来“戴维斯双击”：

第一，基本面维度盈利有弹性。在 22年行业尤其自营业务低基数之下，证券行业 2023 年具有较强盈利弹性。

第二，当前随着地产、疫情等政策积极，需求端逐步恢复，此前宽货币向宽信用传导不畅问题将逐步解决，经济有望超预期复苏。

第三，复盘券商行情，行业政策是板块行情及超额收益的重要来源，且新制度周期开启初期，券商板块超额表现更好，如13、14年 两融等创新业务、19 年初注册制。$证券ETF(SZ159841)$ $中信证券(SH600030)$$中信建投(SH601066)$#成交额突破万亿，调整是上车机会？##重磅！全面注册制来了#

风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。