免责声明：本文仅是个人投资过程中的思考和阶段性梳理，本人只是一个普通小散，文章观点不一定正确，投资水平也很一般，文章中涉及的股票或者基金均可能有大幅下跌的风险，请保持独立思考，市场有风险，投资需谨慎，文章观点仅作交流之用，不构成任何投资建议，读者朋友请勿据此操作！

2022年终于结束，想必对于很多人而言，2022年都是非常记忆深刻的一年，对于我而言，2022年在投资生涯上也是浓墨重彩的一年，2022年期间我的实盘账户同样面临了大幅回撤的考验，同样引发了我对投资的很多思考，好在2022年终将过去，迎接我们的是崭新的2023年，在此，先回顾一下2022年的实盘投资情况：

投资收益率记录备忘：

从2019年8月有记录收益率开始，截止2022年12月30日收盘：

统计范围为：【A股的个股 基金 A股打新 可转债打新（亲友账户不计入） 港股的股票（港股打新不计入）】

仓位分布图：

仓位分布表：

2022年在靠近年底的几个月，港股市场经过一波反弹，由于我的持仓中港股占比较高，使得实盘账户2022年重新跑赢沪深300指数，真是非常不容易，不过投资上还是踩了不少坑，不过2022年的内容输出还是不少的，写了很多关于基金、个股、周记内容，下面我们一一盘点：

2022年投资踩坑部分：

a.地产产业链仓位配置过多

虽然在仓位配置上已经避开了金融、地产，但是地产产业链的仓位配置还是过高，原来配置的有：浙江美大、梦百合、弘亚数控，后来浙江美大换仓了腾讯控股，目前仍然持有梦百合 弘亚数控合计15.5%仓位，未来在投资上会尽量控制地产产业链的绝对仓位配置；

b.梦百合生意模式认识不足

梦百合的业务大头是ODM海外代工，本身业务赚的就是辛苦钱，利润端的影响因素太多，主要是受成本端的不可控导致，梦百合成本端主要是：原材料（包括聚醚、TDI、MDI、布料）、海运费、汇率，在目前的环境下，还受到海外市场需求等因素影响，由于自己之前对梦百合生意模式的认知不足造成了在梦百合投资上的亏损，梦百合在自主品牌占比达到一定程度之前，这种生意模式属性很难改变，不过目前位置的梦百合，我决定再观察一段时间看看；

c.腾讯控股仓位配置过高

虽然腾讯控股的仓位配置没有超过单只40%的仓位上限，但是腾讯控股的基本面扎实程度比起30% 的仓位配置还是显得单薄一些，虽然腾讯控股从底部反弹了一大波，估值也还算便宜，但是未来我还是觉得要再分散一些，一方面是为了规避黑天鹅影响，另一方面可以防止自己基本面判断错误带来的投资大幅亏损，目前主要苦于没有估值合适的基本面有足够吸引力的成长股标的，如果后面没有合适的标的，也可以选择借道优质基金来布局，就像我在“量子咸鱼投资体系”中阐述的那样: 基金投资能以最小化的精力投入尽可能拓展投资覆盖面，在没有合适标的时，基金也是一个不错的选择。

2022年基金投资内容输出部分：

2022年写了很多基金测评和分析文章，有一些参加征文的内容，在基金测评和分析文章中，我阐述了很多基金投资方法论层面的内容，比如在行业指数基金投资方法论中，在我的文章《行业指数投资心法：“三大门派”轮动配置法》中内容：

I.长线底仓派：

长线底仓派比较好理解，主要针对的“大消费”、“大医药”而言，对于消费、医药这类长牛赛道，通过配置一定的底仓，在指数估值合理/低估时配置，在指数估值整体严重高估时才卖出，其他时候通过长线持仓来获取指数成分股业绩增长 分红的长线收益，对于消费、医药这类长牛赛道对卖出时指数估值分位点的设置可以高一些，比如指数分位点高于90%时开始分批卖出，避免错过长线持仓收益；

II.趋势波段派：

趋势波段派主要针对行业景气度进行投资，在行业景气度开始进入向上拐点时进行布局，比如新能源、军工、互联网、信息科技、环保产业等，对于行业景气度拐点的把握难度会比较高，当然作为基金投资者可以不要求赚到每一个铜板，这是基金投资者的优势，通过指数布局一个行业时，同样可以结合指数估值分位点来判断，当行业指数整体的估值开始触底回升时，往往就是一波行业景气度回暖的征兆，对于趋势波段派行业指数的投资需要对行业指数的估值分位点有一定敏感性；

III.周期定投派：

对于周期定投派主要针对强周期行业指数的投资方法，比如银行、保险、证券、地产、煤炭，对于这类强周期行业指数的投资一定要格外注重估值上的安全边际，行业开始进入下行周期时，市场会对行业指数的业绩下行预期进行充分定价，表现在行业指数估值上就是绝对的估值底部，对于周期定投派行业指数，我一般只在行业指数估值在绝对底部（比如PB估值分位点10%以下，注意强周期行业的估值一般采用PB视角会比较稳妥，PE估值往往和行业周期呈现反向波动）开始拉开价差分批慢慢定投，切不可过快打完子弹，对于强周期行业的投资周期会比较久，所以对于投资赔率上必须要有充分的补偿，投资这类强周期行业必须做好持久战准备并且控制好绝对仓位占比，并且当周期定投派行业指数开始进行周期拐点时，对于卖出的指数估值分位点一定不能设置过高，不然很容易坐过山车，比如指数分位点高于50%时开始分批卖出；

在行业指数投资心法：“三大门派”轮动配置法中经常会用到指数估值分位点数据，我个人建议采用近5-6年的历史数据，时间太短没有统计意义，时间太长，行业估值中枢如果随着行业生命周期发生移动，那么参考其历史估值数据也没有意义了，近5-6年的历史数据是一个比较合适的视角，当然这个也不绝对。

对于行业指数/主题基金的细分价值主要体现在以下3点：

a.获取行业整体的收益

每个行业都会有属于自己的行业属性和生意模式，相对于大盘宽基来说，配置行业/主题指数可以获取行业整体的波动收益，这是赛道本身赋予的；

b.获取行业轮动的收益

大A市场中行业风格轮动的现象也很明显，大盘/小盘，价值/成长，强周期/弱周期，核心资产/小盘成长等等，各种市场风格的切换过程中，如果能够通过行业/主题指数来把握这种节奏，就可以很好地获取行业轮动配置的收益；

c.利用行业指数估值波动获取超额收益

对于指数估值而言，大盘宽基指数由于涵盖的行业更多，成分股更加分散，因此对于大盘宽基指数而言，指数估值上的大幅波动是比较少见的，除非遇到极端行情，但是行业/主题指数受到行业景气度、市场风格偏好、行业周期性波动等等影响，行业/主题指数的估值更加容易大幅波动，因此结合指数估值的历史分位点情况以及指数定投等仓位管理方式可以获取估值波动上的超额收益；

比如在SmartBeta指数投资方法中，在我的文章《“聪明指数”战斗基：中证500质量成长硬核测评》中详细阐述了关于“单因子策略指数”和“多因子策略指数”的分类和区别，同时也研究了很多新内容，比如量化基金、养老FOF基金等，拓展了部分能力圈。

2022年股票投资内容输出部分：

2022年在股票投资方面，我痛定思痛，总结并进化了“量子咸鱼投资体系”，写了文章：《咸鱼投资体系进化：基本面与趋势面共振优化》，文章凝结了我这两年在投资上吃过的亏，踩过的坑，同时也是我真金白银给市场交了大量学费后总结的经验教训，这里重新摘录文章最后的总结部分：

“量子咸鱼投资体系算是“摸着石头过河”进入6.0阶段:  基金投资方面：基金投资能以最小化的精力投入尽可能拓展投资覆盖面，对于基金的买入会优中选优，仓位配置方面：坚持主要长线仓位配置优质成长股，辅助配置“优质行业指数 优质SmartBeta指数 优质主动基金 灵活机动仓位”，叠加打新、套利、估值切换、趋势波段等增强策略来增厚收益，对于标的选择会优中选优，在坚持基本面深度分析和估值判断的大框架下，应用趋势面元素在建仓时机和仓位管理上进行优化；

这算是我对投资体系优化的一次尝试，通过新增了“雍禾医疗机动仓位”来进行试验，我的投资体系仍是价值投资为主，但我不是那种严格意义上的正统夹头，我不会轻易地给自己设限，对各种投资方法均持包容态度，只要经过实践检验行之有效的方法，就可以考虑纳入自己的投资体系，保持投资体系的不断进化与调整，雍禾医疗将成为这次实践摸索尝试的开始，如果经过实践检验证明效果不好，那我将重新调整回量子咸鱼投资体系5.0阶段，对基本面与趋势面共振优化投资的理解：

a.坚持基本面深度分析和估值判断大框架不动摇

b.以周线为视角，以月为单位还是可以看出股价与基本面变化的共振趋势

c.融入趋势分析元素进行仓位管理优化

d.融入趋势分析元素可以提示一些潜在的基本面变化

e.融入趋势分析元素可以潜在地提高资金利用效率

f.基本面拐点和趋势面拐点共振方法论(股价运动四阶段理论)”

目前雍禾医疗机动仓位的浮盈14.5%，后面会继续观察，不断总结经验和教训。

2023年投资展望：

2022年踩了这么多坑，随着国内疫情的好转，2023年将是经济复苏的一年。

2023年基金投资展望：

目前基金部分的持仓还是比较舒适的，目前持有的基金质地都是不错的，估值也处于低位，2023年主要是关注2022年底已经经过成分股调仓后的消费红利指数，消费红利的调仓后投资逻辑我在文章《“最强王者”消费红利成分股调仓分析》中已经阐述，这里重新摘录部分内容：

中证指数公司红利指数规则修订对消费红利指数影响偏中性，消费红利更多靠的红利策略和消费行业属性取胜，策略根基没有改变，调仓后的消费红利指数的成分股市值分布比我主观印象中的要大，新的红利指数规则为100亿市值以下成分股设置较低的权重上限主要是为了保证指数的流动性，因为指数基金跟踪指数时，需要按比例将指数成分股复刻出来，如果基金规模比较大，但是成分股流动性比较差（对于小市值的企业来说比较常见），那么容易造成指数基金的跟踪误差，总体来说可以使得消费红利的指数流动性更好一点，同时可以降低一些消费行业中比较冷门企业的权重占比（红利因子的加持容易选出低估值的企业，但是需要避开太冷门的企业），整体影响上还是中性偏正面的。

消费红利这次成分股换仓还是蛮大的，成分股的大换血有望进一步优化指数，至少可以降低一部分指数的估值,并且也优化了部分持仓结构，比如把2020年因为估值比较贵的股王贵州茅台重新纳入，高端白酒最近一年经过一波调整之后，估值已经下降了一些，其他的比较优质的成分股还有绝味食品、今世缘、安琪酵母等，贵州茅台就不用多说了，集社交品和消费品双属性特征，贵州茅台目前的估值相比于历史水平已经不贵，绝味食品就是曲奇模式的门店扩张逻辑，成分股整体质地还算可以。

目前消费红利指数成分股权重数据在choice上已经更新：

目前消费红利指数的综合估值水位为23.3%，在2023年我将重新关注消费红利的配置机会，看看其他持仓中有没有合适的换仓机会，或者是新增部分资金，具体仓位大小还是要看调仓时的估值及市场情况。

2023年将会继续挖掘其他优质王牌主动型基金，继续丰富自己的基金武器库，可以分散配置多只优质主动型基金来获取超额收益。

2023年股票投资展望：

目前主要是守着持仓中的一些成长股，随着2023年国内疫情的好转恢复，2023年消费复苏预期在逐步增强，持仓中雍禾医疗植发新门店以及史云逊独立门店开始业绩爬坡后，有望迎来业绩与估值的修复。

医疗器械行业方面，开立医疗新获批的血管内超声设备以及配套的一次性血管内超声诊断导管耗材、4K荧光硬镜和十二指肠镜再一次反映了开立医疗的强研发能力，未来新镜种有望继续推动业绩增长。目前国内的软镜市场国产厂商就是开立医疗和澳华内镜，其实澳华内镜也是一家不错的公司，能够在软镜这一被外资垄断市场里面跑出来的企业都不简单，国内软镜市场目前就是开立医疗 澳华内镜一起携手做国产替代，一起抢外资份额。

地产产业链方面，梦百合就是看成本端的回落以及海外需求的恢复，弘亚数控需要等待国内地产竣工的恢复带动板式家具行业的需求复苏。

安井食品主要看预制菜第二增长曲线的开拓进展，福寿园要看外延并购的速度能否恢复，腾讯控股的基本面在2023年的压力会比2022年要小，2023年腾讯控股业绩大概率可以重拾增长。

2023年在股票投资方面希望可以再挖掘一些行业空间大、成长性好、估值合适的优质成长股，当然这需要大量的阅读和研究。

最后，艰难的2022年已经过去，2023年将是复苏的一年，我目前也是手握“种子”，播种待开，等待凤凰涅槃的时刻，2023年投资路上我们一起加油！

$雍禾医疗(HK|02279)$$开立医疗(SZ300633)$$梦百合(SH603313)$

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