12月份以来，A股市场持续震荡，资金犹豫不前，量能萎缩明显。科技成长风格持续抗压，芯片作为科技的底盘，年内持续调整。作为全市场规模最大的指数基金$芯片ETF(SZ159995)$自2022年年初大幅下行之后，分别于4月、10月，以及12月连续构筑底部，目前三重底形态逐渐清晰。

目前全球芯片芯片个股表现相对羸弱，今年来持续震荡调整离不开以下原因：

疫情年需求透支。20年3月的全球疫情爆发以后，居家办公的趋势带来了一波数码产品的更换需求，一定程度上透支未来。21年7月之后，各类的电子终端设备产品的需求变弱了，代表性的如手机、电脑、电视等。

通胀影响消费电子需求。进入2022年之后，全球范围内的通胀又再次影响到了电子产品的需求。

总体来看，从去年开始，跟消费类电子相关的领域（手机、电脑、电视等），已经受到较大的影响。也有一部分领域的需求相对比较持续，比如工业、汽车、新能源相关的领域，相对来说，这些领域的需求韧性会更强。

1）Fab厂产能利用率开始下降，资本开支在减少。分8寸和12寸厂看，产能利用率有不同程度的下滑，8寸厂相对12寸产能利用率下滑更大，原因系12寸晶圆厂覆盖产品布局更多元，晶圆厂通过产品组合转换弥补消费类的产能利用率下滑。

2）台湾半导体厂商在今年三季度开始进入主动去库存阶段。台湾半导体原厂库存于今年三季度开始环比小幅下降1个点，开启主动去库存，参考前几轮周期，主动去库存调整周期在3-4个季度，之后进入被动去库存的景气上行期。

3）紧缺程度较高的车用MCU及模型芯片交期在缩短，Fab厂将产能在弱应用（消费类产品）和强需求（车规产品、模拟产品）之间转换。

国金证券表示，消费电子经历一年以上的调整周期，预计在2023年下半年有望逐步修复。看好2023年智能手机需求改善，各类微创新正在给智能手机产业链带来新的成长机遇。手机摄像头多摄化趋势确定，折叠屏手机新品频出以及5G在海外新兴国家的加速渗透都将成为智能手机在2023年复苏的催化剂。

中金公司认为，展望2023年，随着行业供需的进一步修复，芯片设计等部分产业链环节有望率先触底，并在下半年迎来复苏。中长期来看，半导体需求成长动力由手机、PC为代表的消费电子转向AIoT、电动汽车、服务器、新能源、工业等领域，新一轮芯片设计创新周期与国产替代周期有望开启。目前国内公司在设备、材料以及EDA工具（含IP）等上游领域快速突破，带来更多投资机会。

据IMF预计，全球宏观经济将在2023年探底。之后行业有望恢复增长，当前的资本支出收缩将带来未来供需格局改善，下游需求如手机、PC、服务器等有望在2024年开始向好，新兴领域如汽车、AR/VR、第三代半导体等也都表现出非常强的增长势头和潜力。半导体芯片行业是兼具成长+周期的行业，供需关系是造成短期波动的主要因素。但对于国内芯片企业来讲，国产替代、自主研发仍是中长期投资逻辑。

芯片ETF的标的指数为国证半导体芯片指数（指数代码：980017.SZ），其2017-2021年完整会计年度业绩为：25.39%、-36.85%、117.69%、51.25%、33.17%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。目前指数前五大成份股为紫光国微、$中芯国际(SH688981)$、韦尔股份、兆易创新、$北方华创(SZ002371)$，集合了主板和科创板芯片全产业链龙头公司，长期成长性较为明显。

芯片ETF风险提示: 1.本基金为股票基金，属于中等风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.文章所提股票不做个股推荐。9.市场有风险，投资须谨慎。#芯片产业链全面爆发#