市场下跌的真正，也是唯一的原因：给衰退风险定价。

上周公布的美国11月零售数据是大幅不及预期的，环比近一年最低，同比则是两年新低，这还是有感恩节“加持”的情况下，这就与中国11月出口数据的下滑对上了。 11月我国出口下滑8.7%， 其中下滑最严重的就是对美出口下跌了25.4%。 在零售数据13个子分类项中，12个都是大幅下滑的，只有一个酒吧、餐饮消费是上涨了0.9%，这也是与美国就业数据相呼应的，因为这俩月就业人口增加最多的就是这个行业。

全球消费需求转弱已成事实，哪里将成为导火索呢？ 这两天马斯克以及“木头姐”Cathie Wood都提到了美国的汽车贷款问题，这是一个一万亿美元的市场。 我认为，这个市场问题的爆发是不可避免的，只是破坏性要弱于08年的次贷危机。

2020年疫情初始，现金泛滥，联邦基金利率又被压到了零。由于芯片问题，一手车难以交付使得二手车价格扶摇直上，甚至超过了新车价格，这也带动了一手车价格水涨船高，一个正循环机制就此形成。所有的衰退都始于繁荣。 一般车贷都是30%， 这没有问题， 问题在于银行的违规放贷。 十几年前，穷人都能拥有数套房产，今天，变成了数辆车。 只要贷款人没有出现违约的情况， 看在这么高利息的情况下，有抵押物就能获得贷款，这不是次贷危机的翻版嘛？ 任何市场要出问题的前兆，都是先流动性出现问题。 美国最近几个月的汽车销售已经要比08年、09年的情况还要差了。 以11月为例， 08年最差的时候美国单月是卖出了73.79万辆车，而上个月美国只卖了59.86万辆，汽车交易的流动性已经濒临枯竭。 许多新车的价格现在较高峰已经下跌超30%，而二手车市场的折扣力度那就更大了，现在成了一个负反馈循环， 获得车贷的银行实际抵押物的资产水平已经在水下了！ 美国最大汽车交易电商Carvana的股价已经从最高的376美元跌到了现在5美元，这种血淋淋的教训难道不值得人们警惕嘛？

房子和车子，是居民中长期贷款的主要方向，而且两者许多时候还互为因果关系，无论哪一方陷入深度回调，都会对经济结构、消费预期产生重大的影响。当前国内的宏观环境，如果让我用两个字来形容感受的话，就是“错位”，资金与信心的错位。 当前房地产市场还在艰难复苏， 如果汽车销售再掉了下来， 三驾马车中（投资、消费、出口）就只剩下基建投资了（还有制造业投资、房地产投资）。