港股投资气氛见改善，恒指重上一万八千点水平，科技股显著反弹，就连早前遭腾讯（700）宣布实物分派的美团（3690），股价亦一洗颓风，裂口高开重上多条主要平均线，技术走势见反弹讯号。现阶段是升浪开始，抑或应该趁机套现离场? 未持货的投资者是否追入? 可以透过以下四大因素，再作分析部署。

1    第三季度转亏为盈 优于预期

截至今年9月底止第三季度，美团的收入626.19亿元人民币，按人上升28%，录得纯利12.17亿元人民币，而去年同期亏损99.94亿元人民币。以非国际财务报告准则计量，经调整盈利由亏转正，由去年同期亏损55.27亿元人民币，大幅改善至经调整盈利35.27亿元人民币；经调整EBITDA为48.02亿元人民币，而去年同期为亏损101.03亿元人民币。

今年第三度，「核心本地商业」的收入按年增加24.6%至463.28亿元人民币，经营溢利上升1.2倍至93.21亿元人民币，经营利润率提高至20.1%。期内，外卖配送服务收入按年增加26%至201.07亿元人民币。截至今年9月底止十二个月，活跃商家数目按年上升11.3%至930万，每位交易用户平均每年交易笔数为39.5笔，按年增加14.8%。另外，新业务收入按年上升39.7%至162.91亿元人民币，经营亏损收窄至32.5%至67.71亿元人民币。

美团第三季度财务概要

2    行业门坎高 具有相当优势

内地财富效应下，近年餐饮行业市场规模快速扩张，伴随着互联网、电子支付的兴起，团购平台如雨后春笋，为抢占市场份额，不惜以低价恶性竞争。虽然外卖平台市场庞大，但由于资本投入，以及用户的使用习惯，包括店铺选择、骑手配送时间等，将影响使用外卖平台的活跃程度。

美团早年以团购起家，其后逐渐涉足「食、住、行」的民生范畴。由于外卖的入行门坎偏高，前期投入金额庞大，甚至处于「烧钱」阶段，在汰弱留强的情况下，经过多年整合，目前美团在餐饮外卖行业具领先优势，与阿里巴巴（9988）旗下的「饿了么」在内地的外卖市场平分秋色，相信新的加入者难以短线替代。

3    短线风险 内地疫情和腾讯实物分派

内地新冠疫情反弹，单日新增逾3.8万宗新冠病毒本土个案，多个地方进一步加强防控措施，对外卖定单带来短线压力，以及在疫情下，将增加骑手激励措施成本，或影响餐饮外送业务利润率。另外，疫情持续，对集团的酒店和旅游业务带来挑战。

另外，腾讯早前宣布以「10送1」比例分派美团作特别中期股息。腾讯单一最大股东南非Naspers表示，在收到美团股份后，将归类为「持有作出售」资产，打算出售套现。是次腾讯分派会在2023年1月5日除净，2023年3月24日作实物分派。事实上，腾讯去年公布分派京东（9618）股份，Naspers在3月下旬收到分派股份，期后已全数沽出，套现36.7亿美元。

4    重上多条主要平均线

走势上，今年10月25日跌至112.8元止跌回升，回升至170元水平见阻力，过去两个交易日呈「大阳烛」，目前重上10天、20天和50天线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，反弹阻力170元，不跌穿128元续持有。

金利丰证券研究部经理 黄智慧
笔者为证监会持牌人士 本人并无持有上述股份