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“这是价值事务所的第1122篇原创文章”

前段时间，医疗行业的贴息贷款引爆了市场对于医疗板块，尤其是医疗器械板块的做多热情，曾经沉沦已久的IVD、医疗大型设备企业纷纷强势反弹。不过，我们要知道，国务院的贴息贷款可不仅仅针对医院，金额也不仅仅只有2000-3000亿，同时也涉及教育、医疗、高端制造等领域，金额更是高达1.7万亿。

因此，我们除了看到医院对仪器设备的采购热情外，也要看到各大科研机构/高校的仪器设备采购热潮，那么，针对科研机构/高校的国内科研产品一站式采购平台泰坦科技，其实非常值得关注，而且，他前不久交出的三季报，也确实释放了一个非常积极的信号。

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三季报释放积极信号

在之前的文章中，所长就有讲过，整个科研服务市场是一个非常分散的长尾市场，不论高校还是企业的基础研发中心，情况都类似，不同实验室甚至不同课题组，都是自己下自己的订单，科研试剂的订单既高频、少量，还掺杂很多个性化的小众需求。

所以，在科研服务这个领域，非常有可能培育出一站式服务平台这种巨无霸。因为有了这种平台之后，大家只需要在一个平台上针对自己的需求下单，不需要找很多个厂家，这里采购一点，那里采购一点。

不过，咱们国内的科研服务市场尚处于发展早期，所以还没能直接形成像C端消费的淘宝、京东、拼多多那样的超级平台，这些实验室至今基本还是找区域代理商或者直接找厂商进行采购，这其实非常不方便。

当然啦，大平台没有，但是具备大平台潜力的小平台已经初步成型，比如我们今天要继续跟踪的泰坦科技。

今年前三季度，泰坦实现营业收入 19.95 亿元，同比增长 29.42%；实现归母净利润 0.96 亿元，同比增长 12.00%。

其中，单三季度环比二季度业绩恢复得非常明显（科研等需要目前主要集中在华东等地区，但那些地区今年上半年疫情非常严重，因此业绩有些拉垮），2022Q3公司实现营业收入 7.66 亿元，同比增长 32.05%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比增长 38.25%。

不过，这几年，泰坦的利润不重要，再多的利润也是假的，因为在之前的文章《价值事务所》有讲过，平台在早期需要烧钱培养用户习惯。所以，泰坦虽然有利润，但现金流却一年比一年差，没有办法，一方面需要给下游用户一定的账期和非常好的服务（包括高效的物流和及时响应的售后服务等），另一方面，需要及时给上游付款，让上游愿意入驻。

我们看下图，由于账期的原因，一般而言，泰坦的累积经营性现金流净额都在每年三季度达到谷底，每年单季度的现金流只有四季度是正的（回款），并且由于近几年投入加大，公司现金流呈现出一年比一年亏得多的情况。

但这一切在今年三季度有了好转，今年三季度是上市以来唯一一个实现现金流转正的三季度，并且今年前三季度的经营性现金流比起去年同期流出有所收窄。一般而言，四季度是公司大幅回款的一个季度，所以今年全年现金流出净额有望收窄至2亿以内。

根据公司之前电话会交流的说法，2024年经营性现金流会转正。照目前的进度是有望实现的。

泰坦在前不久完成了10亿人民币定增，这么烂的行情下，泰坦还是吸引了29家机构参与，最后仅17家机构/个人获得配股，其中不乏热门基金经理如睿远基金赵枫、嘉实基金归凯。

完成十亿定增后，泰坦的资产负债表大为改善，撑到2024年现金流转正几乎没有悬念。

烧了这么多年的钱，泰坦还是烧出了属于自己的护城河。目前已经形成了包括高端试剂、通用试剂、分析试剂、特种化学品、安防耗材、仪器仪表、实验室建设、科研软件等在内的8大产品线。在深度整合了全球数百个知名科学服务品牌的同时，也有创立自主品牌。

截至今年上半年，销售的产品 SKU 超过 420 万（年初为350万），可以说是行业内产品最丰富的企业之一，累计服务客户已经超过5万家，科研及质控人员超过 100 万。其中，世界 500 强客户超过 150 家；随便在国内一家985、211 工科高校的实验室，都可以找到由泰坦提供的产品，并且在中国科学院、中国农业科学院、中国医药工业研究院等下属的各个研究所基本也都实现了覆盖；全国以研发创新为核心的生物医药企业覆盖率也达到 80%以上。

最重要的是，泰坦已经构建了国内领先的仓储物流设施，拥有五个全品类中心仓、23个核心城市服务仓，绝大多数订单都能实现次日达。

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最后

目前的泰坦，已经度过最烧钱的阶段，各项指标逐步向好，账上趴着14亿的现金及等价物，可以说，未来发展底气十足。

正是可以甩开膀子大干特干的时候，政策还送了个大礼包，真的就是瞌睡来了就有人帮递枕头。

根据泰坦官网资料，公司在看到政策第一时间，快速调集上百经验丰富、专业高效的服务团队， 为高校院所提供实验室设计与建设、科研仪器设备一站式集成解决方案，帮助他们快速实施设备更新改造和仪器购买。由于公司过去大量烧钱把该建的基础设施都建好了，该搭的团队也搭齐了，因此，《价值事务所》认为，泰坦将充分受益于贴息贷款政策的实施，拿下大满贯。