行业龙头陷入低谷时经常是抄底的好机会，今天的这个龙头值不值得买呢？我们一起来看。AA是国内面板行业的龙头，也是全球LCD的龙头。接下来我们将从估值，基本面，技术分析，风险防控等四个维度进行分析，希望能得出相对公允的结论。

一、估值分析：

由于面板是典型的周期商品，因此对AA的估值用PB（市净率）和PS（市销率）比较合适，二者很大程度上可以取代企业价值倍数估值。

从PB角度看，过去10年以来，AA两次历史大底分别出现在2016年1月27号，当时对应的最低点PB为0.789；2018年12月25号，此时对应的最低点PB为0.876（2.16/2.4662）；2022年9月29号，当时最低点对应PB为0.97。综上，我们注意到AA历史低点PB对应区间为[0.8,1].具体会接近哪个数值由当时的市场环境决定。目前AA的PB为3.55/3.31=[0.8,1.2]。

从下图中AA历年的PB走势图来看，过去几次历史底部都是在PB=1附近。

从历史回测角度看，按照现在的估值买入，盈利空间及概率如图：

如果从PS（市销率）角度看，利用历史回测测算未来一段时间盈利概率和盈利空间如下图：

二、基本面分析

AA主营显示器件，主要提供TFT-LCD（高清显示屏）、AMOLED（柔性面板）、Microdisplay（微显示技术）等端口器件，主要应用场景有手机、平板、笔记本、显示器、电视、车载屏、电子标牌、穿戴设备以及VR/AR等。2022 年前三季度 TV 收入占比 20%，IT 收入占比 47%，MLED等其他收入占比 33%， 其中 OLED 收入占比 21%，相较 2021 年底提高近十个百分点。因此LCD价格及需求状况是影响AA业绩的最重要因素。

今年以来LCD面板的价格是一路下跌，比如，受价格波动影响最大的65英寸LCD TV面板（平板电视）已经从2017年7月的450美元下降至2022年7月的130美元，五年累计降幅达70%。受价格波动影响最小的23.8英寸LCD IT面板（电脑显示器）也从2017年7月的70美元下降至2022年7月的55美元，五年累计降幅也超20%。

与此同时，各个面板制造商分别宣布减产，希望借此维护面板的价格。进入到三季度以来，降幅有所回落，面板价格逐步趋缓。

AA在半年报业绩说明会上表示：目前面板价格已到了筑底阶段，由于部分面板已经跌破现金成本，且产能也已下降1/3，预计价格会在明年二季度触底回升。

也就是说，营收和利润的下滑在2022年的三季度和四季度或许还将持续，但跌幅将会出现明显的收窄。10月份的TV-LCD价格已经环比已经出现上涨，这是否是因为世界杯临近的短期因素影响还不好说，但可以看到的是积极信号已经出现。

在高端产品方面，据调查数据显示：2022年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量约2.78亿片，同比下滑10.50%。而AA出货量逆市上扬同比增长15.40%，并以10.30%的市场占有率仅次于三星位居全球第二，稳居国内第一。2022年上半年，AA为华为和荣耀及OPPO提供折叠屏，占国内折叠屏市场份额超过90%。AA市占率全球领先的LCD是显示行业目前的主流技术，而让产品更轻薄、反应速度更快、显示画质更优异OLED则是前沿技术。

　　2021年，全球OLED显示面板产值407亿美元，占据显示面板整体产值的29.76%。其中，智能手机是OLED最重要的应用领域，占比达86%。国外厂商里，三星，LG等厂商，都已开始退出LCD产能，转向OLED领域。

　　大陆厂商里，AA、华星**、*天马等也都已掌握OLED技术，而AA更是突破了柔性OLED技术，成为三星之后的全球第二家。因此在未来发展方面，AA在国内属于领先，全球竞争力也很强。

一般情况下，AA这种周期股的股价会比业绩提前启动，关注点要比业绩拐点提前一些。

三、技术分析：

通过分析过去10年的走势（如下图），我们可以看到，AA每一波的启动都是比较急，没有明显建仓迹象（大概率是公募基金根据基本面扎堆进场拉升所致）。

下图分别是上图黄域对应的股价走势：

将几段走势拆开分析，我们会看到：上升段走势比较快；长的一段约1年，zf超过260%；短的一段约39天，zf约100%；

四、风险防控

巴菲特讲过：“最大的风险是你不知道自己在做什么”。资金体量稍大的投资者首先要考虑安全，其次再考虑盈利；AA的风险远小于同行业绝大多数股票。作为小资金投资者，该股则并不是最优选择。

第一，   该股为面板行业龙头，全球LCD龙头，且经营稳健（最近开始为苹果公司和华为供货），产品销往全球（国内近40%，国外60%）；

第二，   作为重资产的行业，AA目前财务状况相比同行要好很多；流动比率，速动比率及利息保障倍数也还勉强合格；

价值投资者一般投资这两种股票：1、好股票不贵；2、股票一般，很便宜；以股神巴菲特的投资来举例：买可口可乐属于好股票不贵的类型（当时股灾后，可口可乐比绝大多数股票都贵，但巴菲特还是买入了可口可乐）；买中国石油则属于股票一般，但很便宜的类型（当时巴菲特认为中石油值1000亿美元，而当时的市值只有350亿美元）。目前的AA属于后者，不适合长期持有，但中短期性价比不错。

个人观点，仅供参考！

（来源：A股价值说的财富号 2022-11-13 07:51） [点击查看原文]