10月31日，科创板首批做市商正式开闸交易，科创板做市时代的大幕已经拉开。

我们经常用“试验田”这个比喻来比喻这个充满创新和希望的盘子——大胆播种，精心培育，热情生长，芳香四溢...这里有流水浇灌的科技品种，也有从改革沃土中结出的制度果实。牵着改革的“牛鼻子”，科创板再次迈出了以关键制度创新赋能资本市场效率变革的实际步伐。

某种程度上，做市机制在科创板落地生根，代表着对之前制度安排的一种“接纳和通关”。科创板通过优化二级市场运行制度、创新交易机制、投资者适当性制度、公开异常交易标准，在促进市场合理定价、优化投资者结构、抑制投机等方面取得了一系列丰硕成果。

同时，随着科创板队伍的不断扩大，科创板股票的流动性也出现了一定程度的分化。在市场释放活力、增强韧性的热切呼唤下，科创板正走在向成熟市场转型的道路上。做市交易的“土壤”已经逐渐热起来，科创板做市商制度已经成熟和及时。

你要时而动，也要跟风。借鉴他人经验，观察自身发展，放眼全球，竞价交易和做市机制是全球证券市场常见的制度安排。

“他山之石”的做市交易如何在科技创新板这片前沿热土上开出具有中国特色的“制度之花”？科创板在借鉴海外市场经验和发展趋势的同时，充分考虑中国资本市场的现实，在国内期权和基金方面先行一步，最终选择了在竞价的基础上引入做市商报价的混合做市模式。

制度设计的匠心在此可见一斑。通过将做市商的订单与其他投资者的订单进行匹配，科创板的混合做市商模式对现有的竞价交易形成了有益的补充，对现行制度的影响最小。还将对硬科技企业估值的锚定作用、对科技创新板公司资源配置的引导作用、对做市商价值判断能力的增强作用有机结合起来。

一方面，做市商继续对科技创新板股票进行双边报价，可以增强股票交易的活跃度和投资者交易的连续性，增强市场流动性；另一方面，通过增加市场订单数量和价格覆盖范围，减轻大宗交易对市场价格的冲击，增强市场稳定性，使长期资金更好地配置到科技创新板股票。此外，做市商机制的引入也为证券公司提供了新的利润增长渠道，有效促进了证券行业的高质量发展。

从大的方面来看，做市商普遍具有较强的专业定价能力，有助于股价回归价值；另一方面，二级市场定价效率的提高可以促进一级市场融资环境的优化，从而引导资金服务于具有较强科技属性和R&D能力的高新技术企业，促进国家科技产业的发展。

体系结构，四梁八柱，纵横纸，正好有个好苗子，鱼跃风筝飞，飞啊飞。从科创板股票纳入上交所，到科创板再融资管理办法的出台，再到现在做市商机制的引入，科创板凭借日益丰富的制度供给，全面赋能“科创”二字。

但一个植根于动能转换的国家，推动了创新的驱动力，另一个在改革中资本市场培育的国家，探索了注册制试点。科创板始终切入“试验田”的意义，走出了一条支持实体经济、推动制度创新的新路子，为资本市场基础交易制度改革积累了更多可复制、可推广的经验。