本周市场回顾

7月18日-7月22日，主要指数呈现分化走势。两市合计成交9414亿元，北向资金净买入16.45亿元。截至上周五收盘，上证指数收于3269.97点，涨1.3%；深证成指收于12394.02点，跌0.14%，创业板指收于2737.31点，跌0.84%。

各行业来看，工业4.0、汽车零部件、军工和元宇宙指数涨幅居前，涨幅分别为6.08%、5.73%、3.08%和3.08%，跌幅居前的是风电、绿色电力、猪产业和白酒指数，跌幅分别为2.72%、2.44%、1.95%和1.57%。汽车零部件和光伏指数连续上涨两周，仍保持主线地位。

本周两市资金面

本周主要指数主力净流入率在-2%左右，净流入金额本身不具备参考意义，关注相对意义，科创板流入率相对占优，符合指数相对表现。从申万一级行业资金流入表现看，仅国防军工和美容护理行业获资金净流入，银行、煤炭、钢铁、农林牧渔等行业资金流出较多。

本周，北向资金累计净卖出37.36 亿元，连续2周净卖出，主要为深股通净流出。从五日表现分别看，北上资金表现震荡。本周陆股通净买入前五的行业分别是计算机、有色金属、交通运输、煤炭和通信，卖出前五的行业是食品饮料、家用电器、汽车、公用事业和建筑材料。周度净流入较多的行业与月度、季度和年度数据均不符合。

本周两融资金净买入占比较高的行业有电力设备、国防军工和公用事业。

热点板块解读

医药板块

全球疫苗市场规模较大，且增速稳定。其中，东南亚地区疫苗采购量居世界首位，需求量较大。虽然我国在疫苗领域起步较晚，但随着我国疫苗市场的快速发展，特别是几次大的疫情之后，从政府到民众对疫苗的认识都得到不同程度的提高。因此，我们认为，我国疫苗行业正处于快速增长期，多数主流疫苗产品得到国家政策支持，发展前景较为可观；与此同时，疫苗板块的行业需求逐渐上升、筹资规模快速增加、净利润有望保持高速增长，当前估值性价比凸显，具有较高的投资价值。

半导体板块

持续看好半导体国产替代趋势，重点关注“龙头低估”&“小而美”。今年以来我们持续看好“龙头低估”&“小而美”公司。其中“小而美”的成长公司表现突出，重点关注半导体薄膜沉积设备、电源管理SoC芯片、力芯微电源管理芯片等。同时“龙头赛道”具备长期配置价值，重点关注CMOS图像传感器、半导体IDM+手机ODM+光学模组、车规级芯片、时代电气功率半导体等。

后市展望

通过对经济周期、政策环境的观察分析，我们认为2022年股票市场处于“蓄势待发”的阶段。上半年受经济数据较弱影响，市场情绪可能相对悲观，但同时政策宽松的预期会逐渐增强，整体呈现出弱经济、宽政策的特征。下半年经济数据会逐渐好转，同时政策效应也会逐渐显现，宏观经济将走向“小复苏”，股票市场可能会出现中等级别行情。但如果国外经济受到美国紧缩、疫情反复等影响而导致中国国内经济和投资环境出现明显的比较优势，也可能会存在大级别的股票行情。

根据以上预判，我们在2022年建议重点关注国内政策和政府工作导向的变化，及时跟踪中央对经济预判的表述和政策调整力度。投资上，我们会在上半年保持股票的中性仓位，并在行业配置上适度分散，在指数震荡回落中逐步增加股票配置。

我们将重点关注如下三方面：加强对价值龙头的跟踪研究，通过仔细分析其资产质量、现金流情况、公司战略调整三大因素分析其合理买入的价格区间，在上半年机会临近时果断加仓；对成长型的热点赛道（新能源车、光伏、风电、军工等），做好对新技术、新变化的跟踪研究，挖掘成长机会，同时注意过度追逐热点的风险；行业上重点加强对消费、医药、科技等受益于高质量经济发展方向的行业研究。

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