（报告出品方：国泰君安证券）

01 全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来

全球汽车工业的全面电动化转型

新能源汽车（BEV+PHEV）在2010年之前就已经面世，2012年至今全球新能源汽车销量从12.5万辆快速上升至2021年的675万 辆，预计2022年有望达到1000万辆水平。从渗透率角度来看，2012年新能源汽车渗透率仅为0.2%，2021年渗透率达到8.3%。 根据EV Sales数据统计，2022年第一季度全球新能源汽车销量达到206.1万辆，同比增长77%，渗透率达到11.2%；其中3月单月 销量达到87.7万辆，同比增长59%，单月渗透率达到12.8%。

中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升

2022年中国新能源汽车销量持续高增长。尽管受到疫情、缺芯等因素影响，2020-2022年我国新能源汽车销量依然保持了高增 长态势。2021年我国新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长157.5%；渗透率方面，2021年我国渗透率达到13.4%。2022年 1-5月我国新能源汽车销量达到200.3万辆，同比增长111.2%，累计渗透率达到24.1%。其中，一季度销量实现125.7万辆，同 比增长142.7%，渗透率实现19.2%。

欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，2035年欧盟实现零排放

欧洲整体新能源汽车渗透率突破两位数。2021年欧洲市场新能源汽车销量达到226.3万辆，其中BEV达到121.8万辆，同比增长 63.4%，PHEV销量达到104.5万辆，同比增长68.5%；渗透率方面，整体累积渗透率达到19.2%。2022年第一季度欧洲整体新能 源汽车销量达到56.2万辆，同比增长23.7%，累计渗透率达到20.4%。

美国市场：碳排放+积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源

美国市场新能源汽车整体发展较为缓慢，2022年销量迎来较快增长。不同于欧洲和中国新能源汽车销售的如火如荼，美国市场 新能源汽车销量整体增速较慢，2020年销量仅为33万辆，渗透率为2.3%；进入2021年整体销量有所提速，销量达到66.7万辆， 渗透率达到4.3%。2022年1-5月美国整体新能源汽车销量达到38.6万辆，渗透率达到6.6%，其中5月单月销量8.5万辆，渗透率 达到7.6%。

02 中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中

中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中

汽车电动化趋势下全球动力电池装机量快速上升。受益于中国和欧洲市场汽车电动化的快速推进，2016年以来全球新能源汽车 销量快速上升，动力电池装机量同步提升。2021年全球动力电池装机量达到296.8Gwh，同比增长102%；中国动力电池装机量 达到154.5Gwh，同比增长144%，快于全球平均增速，占全球电池装机量超一半。2022年第一季度全球动力电池装机量 95GWh，同比增长93.3%；其中，中国动力电池装机量51GWh，同比增长120.7%。

中国企业后来居上，宁德时代位居全球动力电池出货榜榜首。宁德时代连续多年占据全球动力电池出货量榜首位置，2021年受益 于海外客户的放量全球市占率达到32.6%；2022年，第一季度全球市占率达到35.0%，进一步拉开与后面企业的差距。总体来看， 全球头部动力电池企业以中日韩为主，体现出三国在锂电池领域强有力的市场地位。其中，前十中我国动力电池企业独占六席， 且份额逐步提升，竞争能力进一步增强。

电池行业加速洗牌，行业集中度不断提升。2016年国内动力电池企业超过300家，而到2021年我国新能源汽车市场仅剩47家动 力电池企业实现装车配套；2022年前5个月，我国配套动力电池企业数量进一步减少到42家。从行业集中度来看，2017年至今我 国动力电池装机量排名前十企业合计市占率稳步提升，2021年1-5月累计装机量排名前3、前5、前10企业累计装机量占比分别为 77.7%、88.2%、94.4%。与国内市场类似，全球动力电池装机量同样呈现集中度提升趋势，CR10合计市占率超过90%。

正极材料：磷酸铁锂回暖，正极进入新一轮扩产周期

正极材料出货量稳步上升，磷酸铁锂出货占比显著提升。受益于下游动力电池需求的向好，2021年中国正极材料出货量达到113万 吨，同比增长116%。其中，磷酸铁锂正极出货量受益于下游装机量的提升，整体占比提升到42%，同比增长258%；三元正极材 料出货达到43万吨，占比为38%，同比增长80%；2022年第一季度正极材料出货量为36.1万吨，同比增长67%；磷酸铁锂正极出 货量18.6万吨，占比超过50%，同比增长达到148%；三元正极材料出货量13.5万吨，占比37.4%，同比增长53%。

三元正极：高镍化/单晶化趋势明显，推动行业集中度提升

高镍化：高镍三元随着2019年以宁德时代等为代表的企业开始大规模导入，占比不断攀升，2022年一季度国内高镍材料（811 及NCA型）产量达到5.4万吨，市占率达到42.4%。

单晶化：相较于常规二次颗粒团聚的多晶三元材料，单晶材料负载电压更高、循环寿命更长、安全性更高，可分别提升中镍三元 电压平台及高镍三元稳定性。2022年一季度单晶产量4.9万吨，市占率达到38.5%。

负极材料：一体化布局，提升企业盈利能力

人造石墨依然占据负极材料主要份额。2021年负极材料出货量达到67.9万吨，同比增长83%，其中人造石墨占比达到84%。 2022年第一季度负极材料出货量达到25.1万吨，同比增长80%。

隔膜：湿法依然占据主要地位，二线企业迎发展良机

湿法隔膜占据主导，干法隔膜未来有望受益储能市场崛起。2021年隔膜出货量继续保持高增长态势，出货量达到79亿平米，其 中湿法隔膜依然占据主导地位，整体出货量占比达到76.6%。随着下游磷酸铁锂电池在储能领域的快速拓展，干法隔膜的出货 量和市场份额有望进一步提升。

电解液：原材料价格有所回落，一体化布局优势凸显

电解液出货量稳步提升，天赐材料、新宙邦、江苏国泰稳居行业前列。2021年电解液出货量达到44.1万吨，同比增长80.7%。 整体竞争格局依然较为稳固，天赐材料市占率达到33.2%，继续稳居行业第一；新宙邦和国泰华荣位列二、三位。2022年第一 季度，电解液出货量持续增长，达到15.9万吨，同比增长90.6%。天赐材料市占率进一步提升，达到38%。（报告来源：未来智库）

03 旺季行情开启：重视电池资源一体化布局与技术创新

展望2022年：全球新能源汽车销量将达到千万辆级

预计2022年全球新能源汽车销量有望达到千万辆级别。我们认为随着中国、欧洲和北美市场的共同发力，2022年全球新能源 汽车销量有望达到1000万辆，其中中国市场凭借消费崛起的驱动力有望继续占据全球一半左右市场份额,，预计中国市场新能 源汽车销量将达到550万辆，美国市场则凭借新政刺激整体市场有望逐步攀升。

电池：成本压力缓解+产品有所提价，下半年盈利有望逐步修复

受到原材料价格上涨影响，动力电池成本显著上涨。2021年以来新能源汽车下游需求持续向好，电池材料需求显著上升，部分环 节供需结构严重错配，受此影响核心锂电材料价格均有所上涨。具体来看PVDF、六氟磷酸锂、碳酸锂等产品涨幅居前，受此影响 正极材料、电解液两大电池直接材料价格大幅上涨。

比亚迪：新能源车型逐步丰富，配套比亚迪产业链受益

比亚迪：新能源乘用车车型逐步丰富，产品系列 包括王朝、舰艇、海洋王国等，并且随着DM-i的 亮相，公司整体产品市场份额逐步提升。从目前 产品价格带来看王朝系列覆盖10-30万的价格区 间带，覆盖区域广；同时汉系列产品也成为公司 首款20万以上的爆款车型，累计销量20万辆+。

钠离子电池：产业化进程加速，重视擦俩

钠离子电池的原理、产业链与锂离子电池类似，生产设备兼容。钠离子电池的工作原理与锂离子电池完全相同，即在一定的电势条件 下，客体碱金属离子在宿主材料中的可逆脱出和嵌入，其中嵌入电势较高的作为正极，嵌入电势较低的作为负极，整个电池的充放电 循环过程就是碱金属离子在正负极之间的往返定向迁移过程。产业链方面包含上游、中游、下游三个部分。上游：原材料供给和电极 材料合成，主要原材料包括纯碱、铝箔、锰矿等，以及各类辅材，涉及基础化工和有色金属等产业。中游：电芯封装、电池系统构建 与集成等，涉及各类耗材和电子元器件。下游：终端应用市场，主要包括储能和低速电动交通工具等。

结构创新：CTX引领行业变革，降本增效推动PACK工艺迭代

CTP技术实现结构性创新，动力电池系统性能大幅提升。CTP（Cell To Pack）技术是指将电芯直接集成到电池包的一种创新结构方案， 相较于传统电池包 “电芯-模组-电池包”的三级结构，CTP技术直接 省去或简少了模组组装环节，将电芯直接集成至电池包，拥有提升空 间利用率、减轻电池包重量、提高能量密度和降低成本等多重优势。 2019年宁德时代首次推出CTP电池，2020年比亚迪发布磷酸铁锂刀 片电池，推动电池盒结构内部创新。

材料创新：高电压三元认知度提升，产品性价比凸显

镍钴原材料价格高企叠加中镍高电压技术认知度提升高电压三元正极关注度明显。随着中镍三元电压平台的上升，中镍高电压的能量 密度已逐步向8系接近，产业调研反馈目前中镍高电压的6系产品与8系多晶产品相差3%左右，随着国内如宁德时代在内的动力电池企 业开始提升对高电压产品的接受度，6系为代表的中镍高电压国内需求陡峭，海外认识度逐步提升。从瓦时成本上来看，镍钴价格高企 使得中镍高电压成本性价比优势进一步抬升，且中镍平台Ni含量相对较低，安全优势凸显。

4680大圆柱电池：2022年特斯拉有望率先实现装车应用

2020年特斯拉电池日首次推出4680大圆柱电池。特斯拉在2020年电池日发布大圆柱电池，即直径46mm、高度80mm的电池，该款电 池单体能量密度可提高5倍，能达到300Wh/kg，充放电效率比有极耳电池提升6倍，搭载在整车上可提高续航里程16%。同时装配在整 车上时，一方面整体数量较21700时相比数量仅为之前的1/4左右，整体结构件的使用大幅减少；此外后续还可以进一步搭配CTC技术， 将电池直接集成在汽车底盘上，进一步降低动力电池成本。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。